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　　来lái源yuán：诺nuò安理财狮shī

　　美měi联lián储chǔ5月yuè议yì息xī会huì议yì纪jì要yào偏piān鹰，美měi国guó至zhì年nián末隐含利lì率lǜ上shàng行xíng，美měi元yuán指zhǐ数shù上shàng行xíng，全quán球qiú大dà类lèi资zī产chǎn表biǎo现xiàn为wèi：股gǔ票piào（MSCI全quán球qiú股gǔ票piào指zhǐ数shù下xià跌diē0.43%）>债zhài券quàn（彭博全quán球qiú综zōng合hé债zhài券quàn指zhǐ数shù下xià跌diē0.53%）>商品pǐn（彭博全quán球qiú商品pǐn指zhǐ数shù下xià跌diē0.68%）。

　　股gǔ市shì方fāng面miàn，本běn周zhōu中zhōng国guó股gǔ市shì落luò后hòu其qí他市shì场chǎng，港股gǔ恒héng生shēng指zhǐ数shù下xià跌diē4.8%，主zhǔ要yào受shòu医yī疗liáo保健jiàn、地dì产chǎn建jiàn筑zhù、资zī讯科kē技jì和hé消xiāo费行xíng业yè拖累，能源yuán和hé公gōng用yòng事shì业yè行xíng业yè获huò得dé相xiāng对收shōu益yì；A股gǔ沪hù深300指zhǐ数shù下xià跌diē2.1%，除煤炭、公gōng用yòng事shì业yè、农林lín牧mù渔外wài其qí他行xíng业yè均jūn收shōu跌diē，其qí中zhōng轻工gōng、地dì产chǎn、建jiàn材cái跌diē幅fú居前qián。其qí他金jīn砖国guó家股gǔ市shì中zhōng，俄罗luó斯、巴bā西代表biǎo股gǔ市shì均jūn下xià跌diē3%左zuǒ右，印度dù股gǔ指zhǐ则zé上shàng涨zhǎng2%。发达dá市shì场chǎng中zhōng，美měi国guó股gǔ市shì表biǎo现xiàn相xiāng对较jiào好，标biāo普pǔ500和hé纳nà斯达dá克指zhǐ数shù指zhǐ数shù本běn周zhōu再zài创历lì史shǐ新xīn高gāo，纳nà斯达dá克指zhǐ数shù上shàng涨zhǎng1.4%，半导体、工gōng程建jiàn设、电力lì为wèi主zhǔ要yào驱qū动dòng行xíng业yè；欧ōu洲zhōu股gǔ市shì相xiāng对疲弱，泛欧ōuSTOXX指zhǐ数shù下xià跌diē0.45%，主zhǔ要yào受shòu公gōng用yòng事shì业yè、食shí品pǐn饮料、房地dì产chǎn行xíng业yè拖累。债zhài券quàn市shì场chǎng方fāng面miàn，美měi债zhài十年nián期qī国guó债zhài收shōu益yì率lǜ上shàng行xíng2.2bp至zhì4.465%，欧ōu洲zhōu国guó家债zhài券quàn收shōu益yì率lǜ亦yì上shàng行xíng，上shàng行xíng幅fú度dù为wèi5~9bp左zuǒ右，当dāng前qián英国guó国guó债zhài收shōu益yì率lǜ为wèi4.26%，高gāo于yú欧ōu洲zhōu其qí他国guó家。大dà宗商品pǐn方fāng面miàn，能源yuán商品pǐn普pǔ遍biàn下xià跌diē，布bù伦lún特原yuán油yóu期qī货huò价jià格gé下xià跌diē2.2%，美měi国guó天tiān然rán气价jià格gé下xià跌diē4.0%，欧ōu洲zhōu天tiān然rán气价jià格gé则zé上shàng涨zhǎng10.8%；金jīn属shǔ价jià格gé方fāng面miàn，工gōng业yè金jīn属shǔ价jià格gé表biǎo现xiàn分fēn化，铝、铁矿kuàng石、螺纹钢价jià格gé上shàng涨zhǎng，铜、镍以yǐ及jí黄金jīn、白银价jià格gé下xià跌diē。汇率lǜ方fāng面miàn，美měi元yuán指zhǐ数shù一yī度dù回huí升shēng至zhì105以yǐ上shàng，最新xīn为wèi104.724，较jiào上shàng周zhōu涨zhǎng0.27%。

　　经济jì数shù据jù方fāng面miàn，本běn周zhōu公gōng布bù美měi国guó5月yuèPMI初chū值zhí，制zhì造zào业yèPMI初chū值zhí为wèi50.9，高gāo于yú预yù期qī49.9和hé前qián值zhí50，服fú务wù业yèPMI为wèi54.8，超chāo预yù期qī51.2和hé前qián值zhí51.3，综zōng合héPMI上shàng升shēng3个gè点diǎn至zhì54.4，为wèi2022年nián4月yuè以yǐ来lái的de最高gāo水shuǐ平píng，表biǎo明míng美měi国guó企qǐ业yè活动dòng正zhèng在zài扩张zhāng。4月yuè耐用yòng品pǐn订单环huán比bǐ为wèi+0.7%，高gāo于yú预yù期qī-0.8%，较jiào前qián值zhí+0.8%回huí落luò，主zhǔ要yào由yóu于yú运yùn输设备制zhì造zào项xiàng中zhōng非国guó防飞机jī与零件jiàn环huán比bǐ回huí落luò较jiào大dà，而ér其qí他分fēn项xiàng环huán比bǐ增zēng速sù均jūn在zài改善。数shù据jù表biǎo明míng尽jǐn管借贷成chéng本běn高gāo企qǐ，投tóu入rù价jià格gé亦yì在zài高gāo位wèi，但dàn企qǐ业yè仍réng致zhì力lì于yú进行xíng长zhǎng期qī投tóu资zī，企qǐ图提高gāo产chǎn能和hé生shēng产chǎn率lǜ。本běn周zhōu亦yì公gōng布bù美měi联lián储chǔ5月yuè议yì息xī会huì议yì纪jì要yào，纪jì要yào显xiǎn示shì美měi联lián储chǔ决策cè者zhě担dān心货huò币bì政zhèng策cè的de限制zhì性xìng还hái不bù够，“许xǔ多”成chéng员对限制zhì性xìng的de程度dù并bìng不bù确què定dìng，关guān注zhù的de重点diǎn是shì银行xíng负债zhài表biǎo的de健jiàn康状zhuàng况kuàng以yǐ及jí商业yè房地dì产chǎn的de价jià格gé及jí贷款质量liàng；“一yī些”成chéng员认rèn为wèi中zhōng性xìng利lì率lǜ可kě能高gāo于yú之zhī前qián所suǒ认rèn为wèi的de水shuǐ平píng，“不bù止一yī位wèi”成chéng员愿意在zài必要yào时shí进一yī步收shōu紧政zhèng策cè。纪jì要yào公gōng布bù后hòu美měi元yuán指zhǐ数shù回huí升shēng，至zhì今jīn年nián末隐含利lì率lǜ水shuǐ平píng从cóng4.90%上shàng升shēng至zhì4.99%。关guān于yú量liàng化宽松的de退tuì出chū，“少shǎo数shù”成chéng员可kě能支zhī持chí维wéi持chí快速sù缩suō表biǎo步伐。时shí点diǎn看kàn，仍réng需观察chá9月yuè会huì议yì时shí劳动dòng力lì市shì场chǎng及jí通tōng胀zhàng数shù据jù表biǎo现xiàn。欧ōu元yuán区qū方fāng面miàn，五wǔ月yuè服fú务wù业yèPMI初chū值zhí为wèi53.3，与前qián值zhí持chí平píng，低dī于yú预yù期qī53.6，制zhì造zào业yèPMI初chū值zhí为wèi47.4，高gāo于yú预yù期qī46.1和hé前qián值zhí45.7，综zōng合héPMI52.3，高gāo于yú预yù期qī和hé前qián值zhí，连lián续三sān个gè月yuè超chāo过50荣róng枯分fēn水shuǐ岭，为wèi过去一yī年nián来lái新xīn高gāo。通tōng胀zhàng亦yì持chí续放fàng缓，PMI整zhěng体向xiàng好，预yù计欧ōu央行xíng将jiāng于yú6月yuè议yì息xī会huì议yì开kāi始shǐ降jiàng息xī。日rì本běn方fāng面miàn，4月yuèCPI同tóng比bǐ为wèi2.5%，高gāo于yú预yù期qī2.4%，较jiào前qián值zhí2.7%回huí落luò，除新xīn鲜食shí品pǐnCPI同tóng比bǐ2.2%，较jiào前qián值zhí2.6%回huí落luò，符合hé预yù期qī。日rì本běn通tōng胀zhàng数shù据jù连lián续第二èr个gè月yuè降jiàng温wēn，但dàn仍réng高gāo于yú日rì本běn央行xíng目标biāo。通tōng胀zhàng数shù据jù影yǐng响xiǎng较jiào大dà的de加jiā工gōng食shí品pǐn和hé住宿sù价jià格gé涨zhǎng幅fú放fàng缓。一yī季jì度dù末左zuǒ右日rì本běn最大dà公gōng会huì组织争取到大dà公gōng司sī超chāo5%的de加jiā薪承诺nuò，预yù计薪酬增zēng长zhǎng能够刺激消xiāo费支zhī出chū和hé物价jià上shàng涨zhǎng。日rì本běn央行xíng货huò币bì政zhèng策cè仍réng有yǒu望wàng持chí续收shōu紧。

　　QDII基jī金jīn近jìn期qī观点diǎn：

　　·诺nuò安油yóu气能源yuán基jī金jīn：

　　本běn周zhōu国guó际jì油yóu价jià仍réng维wéi持chí区qū间jiān波bō动dòng，布bù伦lún特原yuán油yóu期qī货huò价jià格gé最新xīn为wèi82.12美měi元yuán/桶tǒng，周zhōu度dù表biǎo现xiàn下xià跌diē2.21%，WTI原yuán油yóu期qī货huò价jià格gé最新xīn为wèi77.72美měi元yuán/桶tǒng，本běn周zhōu表biǎo现xiàn为wèi下xià跌diē2.92%。标biāo普pǔ能源yuán指zhǐ数shù本běn周zhōu下xià跌diē3.82%，主zhǔ要yào受shòu油yóu价jià下xià跌diē影yǐng响xiǎng。

　　RYSTAD ENERGY最新xīn数shù据jù显xiǎn示shì，OPEC组织2024年nián4月yuè原yuán油yóu产chǎn量liàng为wèi2676.8万wàn桶tǒng/天tiān，较jiào去年nián12月yuè2802.6万wàn桶tǒng/天tiān减jiǎn少shǎo125.8万wàn桶tǒng/天tiān；沙特4月yuè原yuán油yóu产chǎn量liàng为wèi每天tiān894.6万wàn桶tǒng，产chǎn量liàng相xiāng对稳wěn定dìng；俄罗luó斯4月yuè产chǎn量liàng为wèi918.5万wàn桶tǒng，较jiào去年nián末950.8万wàn桶tǒng减jiǎn少shǎo32万wàn桶tǒng。美měi国guó原yuán油yóu产chǎn量liàng维wéi持chí于yú1310万wàn桶tǒng/天tiān。

　　库kù存cún方fāng面miàn，截jié至zhì5月yuè22日rì当dāng周zhōu美měi国guó商业yè原yuán油yóu库kù存cún为wèi增zēng加jiā182.5万wàn桶tǒng，预yù期qī为wèi减jiǎn少shǎo192.2万wàn桶tǒng；库kù欣xīn原yuán油yóu库kù存cún为wèi增zēng加jiā132.5万wàn桶tǒng；战略lüè原yuán油yóu库kù存cún增zēng加jiā99.3万wàn桶tǒng至zhì3.69亿yì桶tǒng。受shòu油yóu价jià走高gāo并bìng超chāo过目标biāo价jià格gé影yǐng响xiǎng，美měi国guó计划将jiāng暂zàn停补bǔ充chōng战略lüè石油yóu储chǔ备计划。当dāng前qián美měi国guó商业yè原yuán油yóu库kù存cún略lüè低dī于yú过去五wǔ年nián库kù存cún均jūn值zhí，库kù欣xīn原yuán油yóu库kù存cún明míng显xiǎn低dī于yú过去五wǔ年nián库kù存cún均jūn值zhí，战略lüè原yuán油yóu库kù存cún处于yú历lì史shǐ较jiào低dī水shuǐ平píng。成chéng品pǐn油yóu方fāng面miàn，蒸馏liú油yóu库kù存cún为wèi增zēng加jiā37.9万wàn桶tǒng，预yù期qī为wèi减jiǎn少shǎo30万wàn桶tǒng，汽qì油yóu库kù存cún减jiǎn少shǎo94.5万wàn桶tǒng，预yù期qī为wèi减jiǎn少shǎo115.7万wàn桶tǒng；年nián初chū成chéng品pǐn油yóu库kù存cún短duǎn暂zàn增zēng加jiā后hòu，库kù存cún水shuǐ平píng再zài次下xià行xíng，当dāng前qián汽qì油yóu和hé馏liú分fēn燃油yóu库kù存cún均jūn低dī于yú过去五wǔ年nián库kù存cún均jūn值zhí。

　　本běn周zhōu美měi国guó拜登政zhèng府fǔ宣布bù将jiāng从cóng美měi国guó东北běi部储chǔ备库kù中zhōng释放fàng100万wàn桶tǒng汽qì油yóu，以yǐ帮bāng助zhù遏è制zhì夏天tiān油yóu价jià上shàng涨zhǎng压力lì。根据jùGASBuddy分fēn析显xiǎn示shì，100万wàn桶tǒng汽qì油yóu相xiāng当dāng于yú2.7个gè小xiǎo时shí里全quán美měi汽qì油yóu的de总消xiāo耗量liàng，东北běi部地dì区qū汽qì油yóu价jià格gé可kě能下xià行xíng，但dàn对全quán美měi汽qì油yóu价jià格gé影yǐng响xiǎng不bù大dà。此cǐ外wài，伊yī朗lǎng总统tǒng在zài直升shēng机jī事shì故中zhōng遇难，目前qián未wèi形成chéng明míng显xiǎn的de地dì缘yuán政zhèng治风fēng险xiǎn和hé扰动dòng油yóu价jià。

　　目前qián看kàn原yuán油yóu供给受shòu欧ōu佩克延长zhǎng减jiǎn产chǎn及jí地dì缘yuán政zhèng治影yǐng响xiǎng而ér增zēng长zhǎng受shòu限，而ér需求端逐步回huí暖，炼liàn厂需求或huò从cóng二èr季jì度dù开kāi始shǐ回huí升shēng，中zhōng国guó经济jì亦yì有yǒu望wàng好转，金jīn融条件jiàn或huò形成chéng利lì好，油yóu价jià的de上shàng行xíng空间jiān将jiāng逐步打开kāi。油yóu价jià已调diào整zhěng至zhì合hé理均jūn衡区qū间jiān，建jiàn议yì投tóu资zī者zhě积jī极对原yuán油yóu产chǎn品pǐn做相xiāng关guān布bù局jú。

　　·诺nuò安全quán球qiú黄金jīn基jī金jīn：

　　国guó际jì现xiàn货huò黄金jīn价jià格gé冲chōng高gāo回huí落luò。周zhōu内nèi一yī度dù上shàng行xíng至zhì2425.31美měi元yuán/盎司sī后hòu，伊yī朗lǎng总统tǒng事shì故身亡或huò是shì扰动dòng因素，但dàn价jià格gé上shàng行xíng后hòu回huí落luò，最新xīn为wèi2333.83美měi元yuán/盎司sī，周zhōu度dù表biǎo现xiàn为wèi-3.37%。本běn周zhōu美měi元yuán指zhǐ数shù、美měi债zhài利lì率lǜ和hé实shí际jì利lì率lǜ上shàng行xíng，VIX指zhǐ数shù上shàng涨zhǎng后hòu回huí落luò，黄金jīnETF持chí有yǒu量liàng再zài度dù下xià行xíng。

　　美měi联lián储chǔ5月yuè议yì息xī会huì议yì维wéi持chí利lì率lǜ目标biāo区qū间jiān在zài5.25%~5.5%之zhī间jiān不bù变biàn，符合hé市shì场chǎng预yù期qī。相xiāng较jiào于yú3月yuè，本běn次会huì议yì内nèi容强调diào了对通tōng胀zhàng顽固的de担dān忧和hé新xīn增zēng了缩suō减jiǎn资zī产chǎn负债zhài表biǎo计划的de变biàn动dòng。联lián储chǔ认rèn为wèi，近jìn期qī美měi国guó经济jì活动dòng继续以yǐ稳wěn健jiàn的de速sù度dù扩张zhāng，失业yè率lǜ仍réng然rán维wéi持chí低dī位wèi，近jìn几个gè月yuè接近jìn2%的de通tōng胀zhàng目标biāo仍réng缺乏进一yī步的de进展zhǎn；从cóng6月yuè开kāi始shǐ，每个gè月yuè美měi债zhài的de削减jiǎn上shàng限从cóng600亿yì美měi元yuán降jiàng至zhì250亿yì美měi元yuán，MBS的de削减jiǎn规guī模维wéi持chí在zài每月yuè350亿yì美měi元yuán不bù变biàn，并bìng将jiāng把超chāo过这一yī上shàng限的de任何本běn金jīn支zhī付再zài投tóu资zī于yú国guó债zhài。会huì后hòu鲍威wēi尔主zhǔ席的de发言偏piān鸽派，基jī本běn否认rèn了未wèi来lái再zài加jiā息xī的de可kě能；认rèn为wèi通tōng胀zhàng回huí落luò至zhì美měi联lián储chǔ希望wàng的de目标biāo可kě能需要yào更gèng长zhǎng时shí间jiān；降jiàng低dī了降jiàng息xī的de门槛，表biǎo示shì降jiàng息xī的de可kě能性xìng也yě将jiāng来lái自zì于yú劳动dòng力lì市shì场chǎng走弱。5月yuè美měi联lián储chǔ会huì议yì纪jì要yào偏piān鹰派，纪jì要yào公gōng布bù后hòu黄金jīn价jià格gé回huí落luò。

　　我们men认rèn为wèi美měi联lián储chǔ6月yuè议yì息xī会huì议yì或huò仍réng将jiāng按àn兵bīng不bù动dòng，未wèi来lái美měi国guó劳动dòng力lì市shì场chǎng数shù据jù对美měi联lián储chǔ是shì否降jiàng息xī影yǐng响xiǎng显xiǎn著，市shì场chǎng对美měi联lián储chǔ年nián内nèi降jiàng息xī预yù期qī或huò再zài度dù升shēng温wēn并bìng再zài次演绎降jiàng息xī交jiāo易。美měi国guó长zhǎng端利lì率lǜ虽suī仍réng会huì反复，但dàn波bō动dòng幅fú度dù将jiāng收shōu敛、下xià行xíng趋势亦yì更gèng为wèi明míng确què。未wèi来lái美měi国guó财政zhèng部的de发债zhài节jié奏zòu以yǐ及jí市shì场chǎng需求对美měi债zhài收shōu益yì率lǜ走势影yǐng响xiǎng边际jì减jiǎn弱。除了关guān注zhù美měi国guó货huò币bì政zhèng策cè外wài，其qí他央行xíng货huò币bì政zhèng策cè变biàn化及jí金jīn融市shì场chǎng波bō动dòng的de可kě能、以yǐ及jí持chí续发生shēng的de地dì缘yuán政zhèng治风fēng险xiǎn或huò使shǐ得dé配pèi置黄金jīn的de需求增zēng加jiā，黄金jīn投tóu资zī逻辑从cóng短duǎn期qī避险xiǎn需求逐步向xiàng将jiāng中zhōng长zhǎng期qī美měi联lián储chǔ降jiàng息xī演绎而ér呈震荡上shàng行xíng态势。风fēng险xiǎn点diǎn或huò在zài于yú美měi联lián储chǔ启动dòng降jiàng息xī的de时shí点diǎn落luò后hòu于yú市shì场chǎng预yù期qī；美měi国guó总统tǒng大dà选造zào成chéng的de不bù确què定dìng性xìng。建jiàn议yì投tóu资zī者zhě积jī极关guān注zhù黄金jīn价jià格gé走势，逢低dī逐步增zēng加jiā黄金jīn配pèi置比bǐ例以yǐ把握wò黄金jīn投tóu资zī机jī遇。

　　·诺nuò安全quán球qiú收shōu益yì不bù动dòng产chǎn：

　　本běn周zhōu富时shí发达dá市shì场chǎngREITs指zhǐ数shù表biǎo现xiàn为wèi下xià跌diē3.19%，表biǎo现xiàn落luò后hòu于yú发达dá市shì场chǎng股gǔ票piào，按àn地dì区qū表biǎo现xiàn看kàn，西欧ōu>亚yà太>北běi美měi；行xíng业yè看kàn，医yī疗liáo、酒店娱乐、住宅、零售shòu获huò得dé相xiāng对收shōu益yì，特种zhǒng、工gōng业yè、办bàn公gōngREITs相xiāng对落luò后hòu。本běn周zhōuREITs指zhǐ数shù调diào整zhěng主zhǔ要yào由yóu于yú美měi联lián储chǔ5月yuè会huì议yì纪jì要yào偏piān鹰，使shǐ得dé市shì场chǎng对美měi联lián储chǔ货huò币bì政zhèng策cè预yù期qī调diào整zhěng，对利lì率lǜ敏感市shì场chǎng及jí行xíng业yèREITs调diào整zhěng明míng显xiǎn。

　　往后hòu看kàn美měi联lián储chǔ货huò币bì政zhèng策cè对海hǎi外wàiREITs市shì场chǎng的de影yǐng响xiǎng有yǒu望wàng逐步减jiǎn弱，美měi联lián储chǔ已基jī本běn宣布bù本běn轮加jiā息xī周zhōu期qī结jié束，短duǎn期qī市shì场chǎng对利lì率lǜ周zhōu期qī变biàn化交jiāo易将jiāng使shǐ得déREITs指zhǐ数shù弹性xìng增zēng加jiā。尽jǐn管美měi联lián储chǔ真zhēn正zhèng启动dòng降jiàng息xī的de时shí点diǎn或huò与市shì场chǎng预yù期qī存cún在zài偏piān差chà，但dàn当dāng前qián美měi国guó利lì率lǜ下xià行xíng周zhōu期qī基jī本běn确què定dìng。REITs在zài利lì率lǜ上shàng行xíng周zhōu期qī期qī间jiān调diào整zhěng明míng显xiǎn，主zhǔ要yào受shòu其qí债zhài券quàn属shǔ性xìng和hé股gǔ票piào属shǔ性xìng共gòng同tóng影yǐng响xiǎng，使shǐ得déREITs表biǎo现xiàn远落luò后hòu于yú股gǔ票piào资zī产chǎn表biǎo现xiàn。未wèi来lái随着zhe利lì率lǜ下xià行xíng周zhōu期qī开kāi启，将jiāng同tóng时shí利lì好REITs资zī产chǎn的de股gǔ票piào属shǔ性xìng和hé债zhài券quàn属shǔ性xìng，利lì率lǜ下xià行xíng将jiāng使shǐ得déREITs有yǒu望wàng获huò得dé比bǐ股gǔ票piào资zī产chǎn更gèng大dà的de上shàng行xíng弹性xìng。

　　从cóngREITs公gōng司sī2024年nián一yī季jì度dù业yè绩jī看kàn，酒店及jí娱乐、办bàn公gōng、零售shòu类lèiREITs业yè绩jī要yào好于yú预yù期qī，而ér特种zhǒngREITs落luò后hòu。二èr季jì度dùREITs业yè绩jī增zēng速sù普pǔ遍biàn面miàn临lín高gāo基jī数shù，医yī疗liáo、工gōng业yèREITs业yè绩jī增zēng长zhǎng更gèng具jù持chí续性xìng，办bàn公gōngREITs仍réng维wéi持chí疲态。结jié合hé对联lián储chǔ货huò币bì政zhèng策cè的de变biàn化及jíREITs业yè绩jī基jī本běn面miàn判断duàn，首选对利lì率lǜ敏感以yǐ及jí估gū值zhí调diào整zhěng充chōng分fēn、具jù备较jiào高gāo成chéng长zhǎng性xìng行xíng业yè。投tóu资zī者zhě可kě积jī极关guān注zhù海hǎi外wàiREITs，把握wò中zhōng长zhǎng期qī配pèi置机jī会huì。

　　主zhǔ要yào股gǔ市shì近jìn期qī观点diǎn：

　　·美měi股gǔ：

　　上shàng周zhōu，美měi国guó劳工gōng部当dāng地dì时shí间jiān公gōng布bù数shù据jù显xiǎn示shì，4月yuè美měi国guó生shēng产chǎn者zhě价jià格gé指zhǐ数shù（PPI）环huán比bǐ上shàng涨zhǎng0.5%，同tóng比bǐ上shàng涨zhǎng2.2%，高gāo于yú市shì场chǎng普pǔ遍biàn预yù期qī。数shù据jù显xiǎn示shì，4月yuè美měi国guóPPI环huán比bǐ上shàng涨zhǎng0.5%，扣kòu除食shí品pǐn和hé能源yuán的de核hé心PPI也yě较jiào上shàng月yuè上shàng涨zhǎng0.5%。4月yuèPPI较jiào去年nián同tóng期qī上shàng涨zhǎng2.2%，是shì一yī年nián以yǐ来lái的de最高gāo同tóng比bǐ增zēng幅fú。其qí中zhōng，服fú务wù价jià格gé上shàng涨zhǎng0.6%，是shì拉lā动dòng当dāng月yuèPPI上shàng涨zhǎng的de主zhǔ要yào因素。商品pǐn价jià格gé上shàng涨zhǎng0.4%，但dàn在zài机jī票piào、食shí品pǐn等领域价jià格gé出chū现xiàn下xià降jiàng，蔬菜价jià格gé大dà幅fú下xià降jiàng18.7%。随后hòu，5月yuè15日rì，美měi国guóCPI通tōng胀zhàng率lǜ从cóng3月yuè份fèn的de3.5%同tóng比bǐ回huí落luò至zhì4月yuè份fèn的de3.4%，符合hé市shì场chǎng预yù期qī。美měi国guó劳工gōng统tǒng计局jú（BLS）周zhōu三sān报bào告称chēng，4月yuè份fèn核hé心CPI通tōng胀zhàng率lǜ不bù包括波bō动dòng较jiào大dà的de食shí品pǐn和hé能源yuán价jià格gé，同tóng比bǐ从cóng之zhī前qián的de3.8%回huí落luò至zhì3.6%，与市shì场chǎng预yù期qī一yī致zhì。此cǐ外wài，美měi国guó4月yuè份fèn零售shòu销售shòu与3月yuè份fèn的de增zēng幅fú相xiāng比bǐ没méi有yǒu变biàn化，低dī于yú市shì场chǎng预yù期qī的de0.4%。

　　本běn周zhōu标biāo普pǔ全quán球qiú公gōng布bù的de数shù据jù显xiǎn示shì，标biāo普pǔ全quán球qiú5月yuè份fèn美měi国guó综zōng合héPMI指zhǐ数shù上shàng升shēng逾yú3个gè点diǎn至zhì54.4，为wèi2022年nián4月yuè以yǐ来lái的de最高gāo水shuǐ平píng。其qí中zhōng制zhì造zào业yèPMI创两liǎng个gè月yuè新xīn高gāo且突tū破50大dà关guān，服fú务wù业yèPMI则zé创下xià了12个gè月yuè新xīn高gāo。主zhǔ要yào的de通tōng胀zhàng推动dòng力lì现xiàn在zài来lái自zì制zhì造zào业yè而ér不bù是shì服fú务wù业yè，这意味着zhe按àn照疫情前qián的de标biāo准，这两liǎng个gè行xíng业yè的de成chéng本běn和hé销售shòu价jià格gé通tōng胀zhàng率lǜ都有yǒu所suǒ上shàng升shēng，这表biǎo明míng实shí现xiàn美měi联lián储chǔ2%目标biāo的de最后hòu一yī英里，似乎仍réng有yǒu一yī段距jù离。

　　本běn周zhōu科kē技jì股gǔ亮liàng点diǎn落luò在zài英伟达dá业yè绩jī：英伟达dá此cǐ前qián公gōng布bù业yè绩jī，Q1营收shōu、利lì润rùn，以yǐ及jíQ2指zhǐ引全quán面miàn超chāo越yuè市shì场chǎng预yù期qī，并bìng宣布bù“1拆chāi10”拆chāi股gǔ。业yè绩jī公gōng布bù后hòu盘中zhōng一yī度dù大dà涨zhǎng近jìn12%创历lì史shǐ新xīn高gāo，最终zhōng收shōu涨zhǎng9.32%报bào1037.99美měi元yuán，总市shì值zhí2.55万wàn亿yì美měi元yuán。

　　综zōng合hé数shù据jù来lái看kàn，衰退tuì交jiāo易及jí降jiàng息xī交jiāo易加jiā大dà美měi股gǔ波bō动dòng，美měi股gǔ处于yú高gāo位wèi震荡状zhuàng态，而érAI相xiāng关guān产chǎn业yè亮liàng眼业yè绩jī使shǐ板bǎn块跑出chū相xiāng对收shōu益yì，龙头拉lā动dòng美měi股gǔ指zhǐ数shù级别bié上shàng涨zhǎng，建jiàn议yì重点diǎn关guān注zhùAI科kē技jì板bǎn块投tóu资zī机jī会huì。

　　·港股gǔ：

　　本běn周zhōu港股gǔ迎来lái大dà幅fú调diào整zhěng，其qí中zhōng恒héng生shēng指zhǐ数shù下xià跌diē4.83%，恒héng生shēng科kē技jì指zhǐ数shù下xià跌diē7.61%。风fēng格gé上shàng，大dà盘（恒héng生shēng大dà型xíng股gǔ-4.7%）、中zhōng盘（恒héng生shēng中zhōng型xíng股gǔ-4.7%）、小xiǎo盘（恒héng生shēng小xiǎo型xíng股gǔ-4.7%）表biǎo现xiàn相xiāng似。分fēn行xíng业yè看kàn，非必须性xìng消xiāo费、地dì产chǎn建jiàn筑zhù以yǐ及jí医yī疗liáo保健jiàn下xià跌diē幅fú度dù居前qián，分fēn别bié下xià跌diē6.55%/6.74%/8.26%。本běn周zhōu港股gǔ市shì场chǎng下xià跌diē主zhǔ要yào是shì由yóu于yú资zī金jīn面miàn调diào整zhěng导致zhì。

　　EPFR资zī金jīn数shù据jù显xiǎn示shì，截jié至zhì本běn周zhōu三sān（5月yuè22日rì），海hǎi外wài主zhǔ动dòng资zī金jīn继续流出chūA股gǔ和hé港股gǔ，被动dòng资zī金jīn明míng显xiǎn回huí流；2）互联lián互通tōng方fāng面miàn，本běn周zhōu南北běi向xiàng资zī金jīn均jūn流入rù放fàng缓；3）全quán球qiú市shì场chǎng，股gǔ票piào和hé债zhài券quàn维wéi持chí流入rù，货huò币bì市shì场chǎng转为wèi流出chū；4）美měi股gǔ转为wèi流入rù，日rì本běn、发达dá欧ōu洲zhōu与新xīn兴市shì场chǎng延续流出chū。海hǎi外wài方fāng面miàn，本běn周zhōu美měi联lián储chǔ5月yuèFOMC会huì议yì纪jì要yào发布bù，官员发言偏piān鹰。一yī是shì美měi联lián储chǔ官员总体认rèn为wèi政zhèng策cè利lì率lǜ处于yú合hé理位wèi置（well-positioned）。对于yú一yī季jì度dù通tōng胀zhàng数shù据jù反复，一yī些与会huì者zhě表biǎo示shì若ruò通tōng胀zhàng进一yī步回huí升shēng，他们men愿意收shōu紧政zhèng策cè；二èr是shì美měi联lián储chǔ仍réng然rán重视通tōng胀zhàng水shuǐ平píng和hé就业yè市shì场chǎng的de平píng衡，与会huì者zhě认rèn为wèi若ruò通tōng胀zhàng没méi有yǒu更gèng多进展zhǎn，则zé需要yào保持chí高gāo利lì率lǜ更gèng长zhǎng时shí间jiān（longer）；但dàn若ruò就业yè市shì场chǎng意外wài走弱，则zé将jiāng很快降jiàng息xī。三sān是shì几乎所suǒ有yǒu（almost all）与会huì者zhě支zhī持chí缩suō减jiǎnQT规guī模，一yī些与会huì者zhě强调diào缩suō减jiǎnQT并bìng不bù会huì影yǐng响xiǎng紧缩suō的de货huò币bì政zhèng策cè立lì场chǎng。5月yuè会huì议yì纪jì要yào整zhěng体符合hé预yù期qī，它tā公gōng布bù后hòu市shì场chǎng关guān于yú美měi联lián储chǔ降jiàng息xī概gài率lǜ的de预yù期qī调diào整zhěng不bù大dà。FedWatch数shù据jù显xiǎn示shì的de7月yuè不bù降jiàng息xī概gài率lǜ为wèi80.1%，略lüè高gāo于yú前qián值zhí的de74.6%；9月yuè降jiàng息xī25bp和hé不bù降jiàng息xī概gài率lǜ分fēn别bié为wèi50.9%和hé38.5%，前qián值zhí分fēn别bié为wèi51.6%和hé34.3%。10年nián期qī美měi债zhài收shōu益yì率lǜ略lüè微上shàng调diào1bp至zhì4.42%；美měi元yuán指zhǐ数shù小xiǎo幅fú回huí升shēng至zhì104.933。

　　数shù据jù方fāng面miàn，本běn周zhōu美měi国guó公gōng布bù5月yuè份fèn数shù据jù，5月yuèMarkit制zhì造zào业yèPMI初chū值zhí为wèi50.9，超chāo出chū预yù期qī的de49.9，前qián值zhí为wèi50；服fú务wù业yèPMI初chū值zhí为wèi54.8，远超chāo预yù期qī的de51.2，创12个gè月yuè以yǐ来lái的de新xīn高gāo。PMI数shù据jù的de走高gāo引发市shì场chǎng对于yú降jiàng息xī预yù期qī的de担dān忧，受shòu此cǐ影yǐng响xiǎng，全quán球qiú各类lèi资zī产chǎn也yě引来lái一yī定dìng的de调diào整zhěng。

　　展zhǎn望wàng后hòu市shì，港股gǔ短duǎn期qī来lái看kàn扰动dòng仍réng有yǒu，但dàn从cóng基jī本běn面miàn以yǐ及jí政zhèng策cè面miàn上shàng还hái是shì会huì有yǒu更gèng多有yǒu利lì因素值zhí得dé期qī待。