证监会发布减持新规 夯实市场长期稳定基础

专题：重zhòng磅！证zhèng监jiān会huì发fā布减jiǎn持chí新xīn规guī 严格规guī范fàn大dà股gǔ东dōng减jiǎn持chí，防范fàn绕rào道dào减jiǎn持chí

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　　新xīn华huá社北京5月yuè25日电 《中国证zhèng券报bào》25日刊发fā文wén章《证zhèng监jiān会huì发fā布减jiǎn持chí新xīn规guī 夯实shí市shì场chǎng长zhǎng期qī稳定dìng基jī础chǔ》。文wén章称chēng，为wèi进一yī步bù规guī范fàn股gǔ份fèn减jiǎn持chí行xíng为wèi，证zhèng监jiān会huì5月yuè24日正式shì发fā布《上市shì公gōng司sī股gǔ东dōng减jiǎn持chí股gǔ份fèn管guǎn理lǐ暂行xíng办bàn法fǎ》及jí相xiāng关guān配套规guī则zé。

　　《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》意yì在zài解决jué减jiǎn持chí监jiān管guǎn面miàn临的de突出chū问题。保bǎo留了le大dà股gǔ东dōng减jiǎn持chí预披露要求qiú、“爬行xíng”减jiǎn持chí即每三个gè月yuè的de减jiǎn持chí比例限xiàn制zhì、首shǒu发fā前qián股gǔ份fèn的de减jiǎn持chí比例限xiàn制zhì等děng实shí践中运行xíng较为wèi成chéng熟shú的de核心条tiáo款，进一yī步bù规guī范fàn大dà股gǔ东dōng特tè别是shì控kòng股gǔ股gǔ东dōng、实shí际jì控kòng制zhì人rén的de减jiǎn持chí行xíng为wèi，全面miàn封fēng堵dǔ可kě能néng存在zài的de规guī则zé漏洞dòng，严格防范fàn各gè类lèi“绕rào道dào减jiǎn持chí”行xíng为wèi。

　　在zài业yè内nèi人rén士看kàn来lái，作为wèi史上最严减jiǎn持chí新xīn规guī，《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》的de发fā布将会huì降jiàng低市shì场chǎng大dà规guī模抛售风险，夯实shí市shì场chǎng长zhǎng期qī稳定dìng基jī础chǔ。

　　首shǒu次cì以yǐ规guī章形xíng式shì出chū台

　　股gǔ东dōng减jiǎn持chí牵涉利lì益主体多元，投tóu资zī者zhě关guān注zhù度dù高，关guān系市shì场chǎng秩序xù和hé公gōng平性xìng，因此，完善减jiǎn持chí制zhì度dù意yì义yì重zhòng大dà。本běn次cì调整zhěng后hòu，减jiǎn持chí制zhì度dù有yǒu两大dà鲜明特tè点。

　　一yī是shì《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》首shǒu次cì以yǐ规guī章的de形xíng式shì亮相xiāng，法fǎ律位wèi阶提tí升，权威wēi性xìng、约yuē束力增zēng强qiáng，市shì场chǎng预期qī更加明确què。

　　二èr是shì减jiǎn持chí规guī则zé体系更加清qīng晰有yǒu层次cì。证zhèng监jiān会huì层面miàn，规guī章作为wèi基jī本běn要求qiú和hé一yī般规guī定dìng；本běn次cì同步bù修xiū订的de《上市shì公gōng司sī董事shì、监jiān事shì和hé高级管guǎn理lǐ人rén员所持chí本běn公gōng司sī股gǔ份fèn及jí其变biàn动管guǎn理lǐ规guī则zé》，以yǐ及jí本běn次cì未wèi修xiū改的de创投tóu反向挂钩gōu规guī定dìng，作为wèi特tè别规guī定dìng，共同构成chéng了le“1+2”的de制zhì度dù架构。交jiāo易yì所层面miàn，减jiǎn持chí指引和hé询价转让ràng指引也同步bù做zuò了le修xiū改，与yǔ证zhèng监jiān会huì规guī定dìng做zuò了le衔接，整zhěng合了le之前qián问答内nèi容róng，进一yī步bù细化huà了le相xiāng关guān要求qiú。

　　中国证zhèng券报bào记者zhě梳shū理lǐ发fā现xiàn，《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》意yì在zài解决jué减jiǎn持chí监jiān管guǎn面miàn临的de突出chū问题。一yī方fāng面miàn，坚持chí分fēn类lèi施shī策，进一yī步bù规guī范fàn大dà股gǔ东dōng特tè别是shì控kòng股gǔ股gǔ东dōng、实shí际jì控kòng制zhì人rén的de减jiǎn持chí行xíng为wèi，督促其专注zhù公gōng司sī发fā展zhǎn和hé经jīng营、关guān注zhù投tóu资zī者zhě回huí报bào水平，减jiǎn少减jiǎn持chí套利lì空间；另一yī方fāng面miàn，按照实shí质zhì重zhòng于yú形xíng式shì的de原yuán则zé，强qiáng化huà穿透式shì监jiān管guǎn，全面miàn封fēng堵dǔ可kě能néng存在zài的de规guī则zé漏洞dòng，严格防范fàn各gè类lèi“绕rào道dào减jiǎn持chí”行xíng为wèi，织密减jiǎn持chí制zhì度dù网。

　　对duì大dà股gǔ东dōng减jiǎn持chí继续xù严格规guī范fàn

　　大dà股gǔ东dōng减jiǎn持chí一yī直是shì减jiǎn持chí制zhì度dù的de规guī范fàn重zhòng点。《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》主要从三个gè方fāng面miàn进一yī步bù加强qiáng对duì大dà股gǔ东dōng减jiǎn持chí的de限xiàn制zhì。

　　具体来lái看kàn，《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》增zēng加大dà股gǔ东dōng通tōng过guò大dà宗交jiāo易yì减jiǎn持chí前qián的de预披露义yì务，充分fēn保bǎo障zhàng中小投tóu资zī者zhě的de知情权，增zēng强qiáng交jiāo易yì公gōng平性xìng，减jiǎn少信息不bù对duì称chēng。

　　考虑lǜ到dào部分fēn上市shì公gōng司sī股gǔ权较为wèi集中，控kòng股gǔ股gǔ东dōng、实shí际jì控kòng制zhì人rén对duì公gōng司sī经jīng营发fā展zhǎn影yǐng响xiǎng重zhòng大dà，为wèi督促控kòng股gǔ股gǔ东dōng、实shí际jì控kòng制zhì人rén专注zhù公gōng司sī经jīng营、关guān注zhù投tóu资zī者zhě回huí报bào和hé投tóu资zī者zhě关guān系管guǎn理lǐ，《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》明确què控kòng股gǔ股gǔ东dōng、实shí际jì控kòng制zhì人rén二èr级市shì场chǎng减jiǎn持chí与yǔ上市shì公gōng司sī股gǔ价表biǎo现xiàn、分fēn红情况挂钩gōu，强qiáng化huà减jiǎn持chí约yuē束，避免miǎn损害hài投tóu资zī者zhě利lì益。

　　《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》还要求qiú大dà股gǔ东dōng在zài重zhòng大dà违wéi法fǎ情形xíng下不bù得dé减jiǎn持chí，增zēng强qiáng对duì违wéi法fǎ违wéi规guī行xíng为wèi的de约yuē束。比如rú，大dà股gǔ东dōng违wéi法fǎ违wéi规guī正在zài被bèi立lì案调查或huò者zhě被bèi处chù罚后hòu六个gè月yuè内nèi不bù得dé减jiǎn持chí，未wèi缴jiǎo足罚没款前qián不bù得dé减jiǎn持chí；公gōng司sī涉及jí违wéi法fǎ正在zài被bèi立lì案调查或huò在zài被bèi处chù罚后hòu六个gè月yuè内nèi，或huò者zhě在zài被bèi交jiāo易yì所公gōng开kāi谴责后hòu三个gè月yuè内nèi，控kòng股gǔ股gǔ东dōng、实shí际jì控kòng制zhì人rén不bù得dé减jiǎn持chí；公gōng司sī可kě能néng触chù及jí重zhòng大dà违wéi法fǎ强qiáng制zhì退市shì，在zài风险警示shì期qī间至相xiāng关guān事shì项xiàng确què定dìng之前qián，控kòng股gǔ股gǔ东dōng、实shí际jì控kòng制zhì人rén不bù得dé减jiǎn持chí。

　　全面miàn封fēng堵dǔ“绕rào道dào减jiǎn持chí”通tōng道dào

　　随着减jiǎn持chí制zhì度dù日益完善，“绕rào道dào减jiǎn持chí”的de可kě能néng性xìng不bù断降jiàng低，针zhēn对duì去年市shì场chǎng出chū现xiàn的de技术性xìng离lí婚hūn减jiǎn持chí、转融róng通tōng式shì减jiǎn持chí等děng新xīn问题，证zhèng监jiān会huì及jí时出chū手、堵dǔ住漏洞dòng。在zài此基jī础chǔ上，《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》从股gǔ东dōng身shēn份fèn、交jiāo易yì方fāng式shì、各gè类lèi工具等děng角jiǎo度dù对duì可kě能néng存在zài的de“绕rào道dào”做zuò了le系统梳shū理lǐ，做zuò了le全面miàn规guī范fàn。

　　从股gǔ东dōng身shēn份fèn的de角jiǎo度dù看kàn，《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》做zuò了le以yǐ下安排：一yī是shì如rú果上市shì公gōng司sī披露为wèi无控kòng股gǔ股gǔ东dōng、实shí际jì控kòng制zhì人rén，要求qiú第一yī大dà股gǔ东dōng遵zūn守相xiāng关guān要求qiú，防止zhǐ规guī避减jiǎn持chí限xiàn制zhì；二èr是shì将大dà股gǔ东dōng的de一yī致行xíng动人rén等děng同大dà股gǔ东dōng对duì待，以yǐ防股gǔ东dōng“打散持chí股gǔ”、规guī避减jiǎn持chí限xiàn制zhì；三是shì要求qiú大dà股gǔ东dōng解除一yī致行xíng动关guān系后hòu在zài六个gè月yuè内nèi继续xù共同遵zūn守减jiǎn持chí限xiàn制zhì，以yǐ防大dà股gǔ东dōng借jiè助一yī致行xíng动关guān系规guī避限xiàn制zhì；四是shì要求qiú离lí婚hūn、解散分fēn立lì等děng分fēn割股gǔ票后hòu各gè方fāng持chí续xù共同遵zūn守减jiǎn持chí限xiàn制zhì，以yǐ防“假离lí婚hūn”等děng绕rào道dào；五是shì将大dà股gǔ东dōng通tōng过guò各gè种zhǒng账户持chí股gǔ合并计算，包括利lì用yòng他tā人rén账户持chí有yǒu的de股gǔ份fèn、转融róng通tōng出chū借jiè的de股gǔ份fèn、约yuē定dìng购gòu回huí式shì交jiāo易yì卖mài出chū的de股gǔ份fèn等děng，以yǐ防大dà股gǔ东dōng借jiè用yòng身shēn份fèn变biàn化huà、加速sù减jiǎn持chí。

　　从交jiāo易yì方fāng式shì的de角jiǎo度dù看kàn，《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》在zài前qián期qī规guī定dìng的de基jī础chǔ上进一yī步bù从严。一yī是shì对duì协xié议yì转让ràng，要求qiú协xié议yì受让ràng方fāng锁suǒ定dìng六个gè月yuè，大dà股gǔ东dōng如rú通tōng过guò协xié议yì转让ràng后hòu丧sàng失大dà股gǔ东dōng身shēn份fèn还应yīng当在zài六个gè月yuè内nèi继续xù遵zūn守限xiàn制zhì。二èr是shì对duì司sī法fǎ强qiáng制zhì执zhí行xíng、质zhì押违wéi约yuē处chù置等děng，回huí归本běn质zhì，类lèi比集中竞价交jiāo易yì、大dà宗交jiāo易yì、协xié议yì转让ràng适用yòng规guī则zé，将约yuē定dìng购gòu回huí式shì交jiāo易yì类lèi比质zhì押违wéi约yuē处chù置执zhí行xíng。三是shì对duì赠与yǔ、可kě交jiāo债换股gǔ、认rèn购gòu或huò申购gòuETF等děng特tè殊的de减jiǎn持chí方fāng式shì，提tí出chū应yīng当遵zūn守减jiǎn持chí规guī则zé的de原yuán则zé性xìng要求qiú。

　　从各gè类lèi工具的de角jiǎo度dù看kàn，《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》针zhēn对duì转融róng通tōng出chū借jiè、融róng券卖mài出chū、开kāi展zhǎn衍生shēng品pǐn交jiāo易yì等děng新xīn型手段，全面miàn予以yǐ规guī范fàn：一yī是shì明确què大dà股gǔ东dōng不bù得dé融róng券卖mài出chū本běn公gōng司sī股gǔ份fèn，保bǎo障zhàng中小投tóu资zī者zhě交jiāo易yì公gōng平性xìng；二èr是shì明确què不bù得dé开kāi展zhǎn以yǐ本běn公gōng司sī股gǔ票为wèi合约yuē标biāo的de物的de衍生shēng品pǐn交jiāo易yì，防范fàn借jiè用yòng衍生shēng品pǐn变biàn相xiāng实shí现xiàn减jiǎn持chí；三是shì明确què股gǔ份fèn在zài限xiàn制zhì转让ràng期qī限xiàn内nèi或huò者zhě存在zài不bù得dé减jiǎn持chí情形xíng的de，股gǔ东dōng不bù得dé进行xíng转融róng通tōng出chū借jiè、融róng券卖mài出chū，防止zhǐ规guī避持chí有yǒu期qī限xiàn限xiàn制zhì；四是shì要求qiú股gǔ东dōng获得dé有yǒu限xiàn制zhì转让ràng期qī限xiàn的de股gǔ份fèn前qián，需先行xíng了le结jié已有yǒu融róng券合约yuē，避免miǎn通tōng过guò提tí前qián布局jú绕rào开kāi限xiàn制zhì。

　　南开kāi大dà学金融róng发fā展zhǎn研yán究院yuàn院yuàn长zhǎng田利lì辉表biǎo示shì，总的de来lái看kàn，在zài《减jiǎn持chí管guǎn理lǐ办bàn法fǎ》出chū台后hòu，A股gǔ市shì场chǎng生shēng态将发fā生shēng积极jí变biàn化huà，引导dǎo上市shì公gōng司sī管guǎn理lǐ层更加专注zhù于yú公gōng司sī长zhǎng期qī发fā展zhǎn，提tí升上市shì公gōng司sī整zhěng体质zhì量，引导dǎo形xíng成chéng理lǐ性xìng投tóu资zī、价值投tóu资zī理lǐ念，夯实shí市shì场chǎng长zhǎng期qī稳定dìng基jī础chǔ。