来源yuán：万wàn联lián证zhèng券quàn研究所

　　投资zī要yào点：

　　24Q1上shàng市shì公司整zhěng体tǐ经营yíng业yè绩承chéng压yā，营yíng收shōu与利lì润rùn增zēng速sù转负：截jié至zhì2024年nián5月7日，已披pī露2024年nián一yī季jì报数据的deA股gǔ上shàng市shì公司业yè绩表biǎo现xiàn转弱ruò，盈yíng利lì能力lì逊色于2023年nián同tóng期qī。从cóng营yíng收shōu情qíng况kuàng看kàn，全部A股gǔ上shàng市shì公司一yī季jì度营yíng收shōu同tóng比bǐ减少1.04%。从cóng利lì润rùn水平看kàn，全部A股gǔ上shàng市shì公司一yī季jì度归guī母mǔ净jìng利lì润rùn同tóng比bǐ减少4.07%。24Q1创业yè板bǎn盈yíng利lì表biǎo现xiàn亮liàng眼yǎn，科kē创板bǎn块kuài归guī母mǔ净jìng利lì润rùn跌diē幅收shōu窄zhǎi：从cóng主要yào指zhǐ数看kàn，营yíng收shōu方面，2024年nián一yī季jì度A股gǔ主要yào宽幅指zhǐ数营yíng收shōu表biǎo现xiàn欠佳，其中zhōng沪深300表biǎo现xiàn相xiāng对稳健，营yíng收shōu同tóng比bǐ降jiàng幅为0.70%。从cóng营yíng收shōu增zēng速sù变动情qíng况kuàng看kàn，上shàng证zhèng50指zhǐ数一yī季jì度营yíng收shōu增zēng速sù较去qù年nián同tóng期qī微wēi幅回huí升shēng0.49pct，营yíng收shōu跌diē幅收shōu窄zhǎi至zhì1.32%。归guī母mǔ净jìng利lì润rùn增zēng速sù方面，创业yè板bǎn指zhǐ表biǎo现xiàn相xiāng对亮liàng眼yǎn，2024年nián一yī季jì度归guī母mǔ净jìng利lì润rùn同tóng比bǐ增zēng长zhǎng6.82%。从cóng归guī母mǔ净jìng利lì润rùn增zēng速sù变动情qíng况kuàng看kàn，北证zhèngA股gǔ、科kē创50、中zhōng证zhèng500归guī母mǔ净jìng利lì润rùn增zēng速sù较2023年nián一yī季jì度分fēn别回huí升shēng6.29pct、3.66pct、1.85pct至zhì-14.53%、-8.89%、-13.35%。

　　下xià游yóu行xíng业yè营yíng收shōu和利lì润rùn增zēng速sù表biǎo现xiàn相xiāng对较好hǎo：分fēn行xíng业yè看kàn，营yíng收shōu增zēng速sù方面，在zài申万wàn一yī级jí行xíng业yè中zhōng，2024Q1社shè会huì服fú务（17.60%）、电子（12.16%）行xíng业yè营yíng收shōu同tóng比bǐ增zēng速sù排pái名míng靠前。周zhōu期qī板bǎn块kuài行xíng业yè业yè绩同tóng比bǐ普遍有所回huí落luò，其中zhōng非银yín金融róng（-27.02%）、房fáng地dì产（-13.69%）Q1营yíng收shōu同tóng比bǐ跌diē幅较为明显。上shàng游yóu行xíng业yè除石shí油石shí化huà（5.74%）营yíng收shōu实现xiàn正增zēng长zhǎng外wài，其余行xíng业yè营yíng收shōu增zēng速sù均出chū现xiàn回huí落luò。下xià游yóu行xíng业yè及jíTMT行xíng业yè的de营yíng收shōu多duō数实现xiàn增zēng长zhǎng。各行xíng业yè归guī母mǔ净jìng利lì润rùn增zēng速sù表biǎo现xiàn分fēn化huà，中zhōng、下xià游yóu行xíng业yè表biǎo现xiàn相xiāng对较好hǎo，其中zhōng社shè会huì服fú务（58.35%）、轻工gōng制造（47.32%）Q1归guī母mǔ净jìng利lì润rùn增zēng速sù居前，较2023年niánQ1分fēn别上shàng升shēng215.47pct和74.17pct。TMT板bǎn块kuài归guī母mǔ净jìng利lì润rùn增zēng速sù表biǎo现xiàn分fēn化huà，电子行xíng业yè表biǎo现xiàn亮liàng眼yǎn，较去qù年nián同tóng期qī提升shēng109.23pct至zhì52.87%，而计算机行xíng业yè利lì润rùn增zēng速sù相xiāng比bǐ2023Q1走低至zhì-94.66%。上shàng游yóu行xíng业yè归guī母mǔ净jìng利lì润rùn多duō为负增zēng长zhǎng，建jiàn筑材cái料、钢gāng铁tiě、煤méi炭、基础chǔ化huà工gōng行xíng业yè归guī母mǔ净jìng利lì润rùn同tóng比bǐ均下xià降jiàng。综合hé行xíng业yè2024年niánQ1归guī母mǔ净jìng利lì润rùn增zēng速sù排pái名míng靠后，同tóng比bǐ下xià降jiàng622.29%。

　　多duō数行xíng业yè盈yíng利lì能力lì转弱ruò，ROE仍待修xiū复fù：2024年nián一yī季jì度多duō数申万wàn一yī级jí行xíng业yèROE相xiāng比bǐ去qù年nián同tóng期qī有所回huí落luò。其中zhōng周zhōu期qī行xíng业yè中zhōng的de银yín行xíng（3.00%）、下xià游yóu行xíng业yè中zhōng的de食shí品饮料（2.98%）和美容护hù理（2.11%）行xíng业yè净jìng资zī产收shōu益yì率位居全行xíng业yè前列。周zhōu期qī行xíng业yè中zhōng的de房fáng地dì产（-2.20%）行xíng业yè净jìng资zī产收shōu益yì率排pái名míng靠后。

　　随着国内经济继续回huí升shēng向好hǎo，在zài一yī系xì列“以旧换新”政zhèng策推tuī动下xià，下xià游yóu行xíng业yè工gōng业yè设备、消费品领lǐng域yù需求有望释放。同tóng时，国内加jiā快发展新质生shēng产力lì，培育yù新增zēng长zhǎng动能，成长zhǎng板bǎn块kuài景气qì度或huò将逐zhú步改gǎi善shàn。预yù计整zhěng体tǐ看kàn，A股gǔ上shàng市shì公司盈yíng利lì能力lì有望逐zhú季jì回huí升shēng。结构上shàng，中zhōng下xià游yóu行xíng业yè整zhěng体tǐ业yè绩表biǎo现xiàn以及jí盈yíng利lì质量表biǎo现xiàn相xiāng对较优有望带动市shì场chǎng预yù期qī改gǎi善shàn。

　　建jiàn议yì关guān注：（1）中zhōng下xià游yóu行xíng业yè业yè绩改gǎi善shàn幅度较大dà，关guān注轻工gōng制造、社shè会huì服fú务等行xíng业yè机会huì；（2）成长zhǎng赛道dào中zhōng在zàiTMT领lǐng域yù精选电子、通信等业yè绩较优行xíng业yè，关guān注产业yè支持政zhèng策、技jì术突破及jí商业yè化huà落luò地dì情qíng况kuàng。

　　风险因素：监管政zhèng策变化huà；国内经济增zēng长zhǎng不bù及jí预yù期qī；企qǐ业yè盈yíng利lì修xiū复fù偏慢；地dì缘政zhèng治风险加jiā剧。