东吴证券：小鹏汽车-W6月交付符合预期 维持“买入”评级

　　东吴证zhèng券发布bù研yán究jiū报告称，考虑公司智zhì能驾驶水平píng行xíng业领先，且未来lái竞争力lì持chí续，维持chí小xiǎo鹏péng汽qì车chē-W（09868）“买入rù”评píng级，2024~2026年营业收shōu入rù预yù期分别bié为wèi445/827/1146亿yì元，归母净利润为wèi-58/-32/13亿yì元；对duì应yīng2026年EPS为wèi0.66元。

　　东吴证zhèng券主要观点如下xià：

　　6月yuè，小xiǎo鹏péng汽qì车chē共gòng交jiāo付新xīn车chē10，668台tái，去qù年同tóng期8，620台tái，同tóng比增长zhǎng24%，环比增长zhǎng5%。

　　整体来lái看，Q2小xiǎo鹏péng汽qì车chē共gòng交jiāo付30，207台tái，符fú合预yù期，环比增长zhǎng38.4%。2024年1-6月yuè，小xiǎo鹏péng汽qì车chē累计交jiāo付量liàng52，028台tái，去qù年同tóng期41，435台tái，同tóng比增长zhǎng26%。重zhòng点车chē型xíng来lái看，小xiǎo鹏péngX9“九冠王”交jiāo付1，687台tái，上市shì半年累计交jiāo付13，143台tái，持chí续领跑pǎo纯chún电MPV、纯chún电三sān排座车chē型xíng市shì场。

　　M03新xīn车chē型xíng上市shì在即，智zhì能化huà+全quán球化huà双维驱动dòng。

　　新xīn车chē维度dù，纯chún电掀背轿跑pǎo小xiǎo鹏péngM03将于yú7月yuè3日迎来lái全quán球首秀，小xiǎo鹏péngMONAM03通tōng过AI量liàng化huà美学，打dǎ造zào出媲pì美运动dòng轿跑pǎo的黄金姿态。小xiǎo鹏péngMONAM03还是全quán球同tóng级量liàng产车chē型xíng中zhōng风阻zǔ系数shù最低，风阻zǔ系数shù仅jǐn为wèi0.194。智zhì能化huà维度dù，6月yuè小xiǎo鹏péngXNGP城区qū智zhì驾月yuè度dù活跃用户渗透率达84%，7月yuèXNGP将通tōng过重zhòng磅bàngOTA实现xiàn“全quán国都能开kāi，全quán国都好开kāi”，并且有yǒu更gèng多duō应yīng用端到端大dà模型xíng场景的落luò地。全quán球化huà维度dù，6月yuè小xiǎo鹏péng汽qì车chē进入rù埃及市shì场并发布bù了小xiǎo鹏péngG9、小xiǎo鹏péngP7，成为wèi首个在埃及和非洲市shì场推tuī出纯chún电产品pǐn的中zhōng国智zhì能纯chún电汽qì车chē品pǐn牌，此外wài今年三sān季度dùAI天tiān玑系统将迎来lái重zhòng磅bàngOTA，并正式在海外wài上线xiàn。

　　风险提示：乘用车chē下xià游需求复苏低于yú预yù期；价格战超chāo预yù期。