交银国际：予龙源电力“买入”评级 目标价9.03港元

　　交jiāo银yín国际jì发布研究报告称，予龙源yuán电diàn力（00916）“买入rù”评级，因近jìn期qī交jiāo易yì仍réng待dài落实，目mù标价jià9.03港元。该行xíng相信公gōng司sī重启qǐ对母mǔ公gōng司sī新xīn能néng源yuán资zī产chǎn的de收shōu购gòu意义重大，同时shí，新xīn领导dǎo班bān子上shàng任后已有yǒu目mù前这两liǎng项目mù重要的de重组zǔ方案推tuī出chū，执行xíng力度dù值得投资zī者期qī待dài。短期qī内nèi该行xíng认rèn为wèi将支持chí一yī次小幅度dù的de估gū值提升。中zhōng长zhǎng期qī的de估gū值提升，将视乎公gōng司sī在zài进jìn一yī步bù收shōu购gòu母mǔ公gōng司sī资zī产chǎn在zài中zhōng长zhǎng期qī內的de可见度dù。

　　交jiāo银yín国际jì主zhǔ要观点如下：

　　资zī产chǎn重组zǔ计划加强公gōng司sī新xīn能néng源yuán运营yíng。

　　公gōng司sī最近jìn公gōng布了le两liǎng则资zī产chǎn重组zǔ的de消xiāo息，较jiào受关注zhù的de是shì母mǔ公gōng司sī国能néng集团tuán拟nǐ向xiàng公gōng司sī注zhù入rù部bù分合乎条件的de新xīn能néng源yuán资zī产chǎn，预计规模约为wèi4吉瓦wǎ，这跟该行xíng上shàng次报告中zhōng预期qī公gōng司sī将“部bù分兑现”收shōu购gòu承chéng诺的de方向xiàng一yī致zhì。同时shí，上shàng周公gōng司sī亦宣布以yǐ不bù低dī于yú13.19亿人民币bì出chū售江jiāng阴苏sū龙27%股权的de潜qián在zài交jiāo易yì，当dāng中zhōng包括1.2吉瓦wǎ火电diàn股权（并表biǎo项目mù），交jiāo易yì完wán成后，该行xíng估gū计公gōng司sī只余下0.6吉瓦wǎ的de火电diàn并表biǎo装zhuāng机。以yǐ上shàng两liǎng项交jiāo易yì，该行xíng认rèn为wèi目mù的de是shì降低dī与母mǔ公gōng司sī同业竞争zhēng，并进jìn一yī步bù加强公gōng司sī在zài系内nèi的de新xīn能néng源yuán运营yíng主zhǔ要平台的de地dì位wèi。

　　分批pī注zhù入rù新xīn能néng源yuán项目mù灵活性xìng较jiào高，应yīng减jiǎn低dī财务wù压力。

　　关于yú母mǔ公gōng司sī新xīn能néng源yuán资zī产chǎn的de注zhù入rù，公gōng司sī提到潜qián在zài项目mù仍réng需要尽职调查和hé审计评估gū完wán成后才注zhù入rù。虽然公gōng司sī未有yǒu给出chū时shí间jiān表biǎo，但由于yú前提是shì分批pī注zhù入rù，该行xíng估gū计第一yī批pī项目mù大概率在zài今年内nèi开始注zhù入rù公gōng司sī的de工gōng作。目mù前该行xíng较jiào倾qīng向xiàng公gōng司sī将以yǐ内nèi部bù资zī源yuán及银yín行xíng贷款kuǎn，采用分期qī付款kuǎn缴付收shōu购gòu金额，以yǐ减jiǎn轻公gōng司sī的de财务wù压力，即使公gōng司sī需要作股权融资zī的de话，规模亦应yīng较jiào小。

　　整合母mǔ公gōng司sī其余新xīn能néng源yuán资zī产chǎn方向xiàng明确，有yǒu待dài更新xīn时shí间jiān表biǎo。

　　该行xíng理解jiě投资zī者对于yú目mù前收shōu购gòu4吉瓦wǎ装zhuāng机，相比bǐ原计划中zhōng20吉瓦wǎ的de收shōu购gòu规模仍réng有yǒu差chà距，但公gōng告中zhōng提到“国家能néng源yuán集团tuán将继jì续履行xíng承chéng诺，持chí续推tuī动dòng减jiǎn少和hé解jiě决同业竞争zhēng”，应yīng可视作公gōng司sī进jìn一yī步bù收shōu购gòu母mǔ公gōng司sī新xīn能néng源yuán项目mù的de方向xiàng不bù变。至于yú是shì否有yǒu长zhǎng远yuǎn的de时shí间jiān表biǎo，该行xíng认rèn为wèi在zài8月的de业绩会中zhōng，管理层有yǒu机会给出chū更详细的de解jiě说shuō。