深度调研台湾芯片产业链后，大摩大幅上调英伟达(NVDA.US)目标价至144美元

智通财cái经jīngAPP获悉，美měi东时shí间jiān周zhōu一yī，华尔ěr街顶级jí投行xíng摩mó根士丹dān利lì大dà幅fú调diào高gāo了AI芯xīn片piàn霸主zhǔ英yīng伟wěi达dá(NVDA.US)的de业yè绩jī预yù期qī以yǐ及目mù标biāo股gǔ价jià，称该gāi机jī构gòu经jīng最zuì新xīn调diào研yán后hòu认rèn为wèi，在zài无与yǔ伦比bǐ的de需xū求qiú推动dòng下xià，英yīng伟wěi达dá至少今jīn年nián的de业yè绩jī数shù据jù将jiāng非fēi常cháng“强qiáng劲jìn”。大dà摩mó经jīng调diào研yán后hòu将jiāng英yīng伟wěi达dá12个月内的de目mù标biāo股gǔ价jià从cóng116美měi元yuán大dà幅fú上调diào至144美měi元yuán，并bìng维wéi持该gāi机jī构gòu对duì于yú英yīng伟wěi达dá的de“增zēng持”评píng级jí。整zhěng体tǐ而言yán，大dà摩mó继续xù看好英yīng伟wěi达dá股gǔ价jià涨zhǎng势，认rèn为wèi其走zǒu势将jiāng远yuǎn远yuǎn强qiáng于yú大dà盘pán，但从cóng近jìn期qī回huí调diào中zhōng走zǒu出chū来lái仍réng然rán需xū要时shí间jiān。

英yīng伟wěi达dá股gǔ价jià在zài周zhōu一yī美měi股gǔ盘pán初chū下xià跌超2%，徘徊在zài120美měi元yuán附fù近jìn。自zì从cóng“三巫wū日”期qī权集jí中zhōng到dào期qī后hòu，处于yú业yè绩jī真空期qī以yǐ及近jìn期qī缺乏基jī本面利lì好消息的de英yīng伟wěi达dá股gǔ价jià持续xù面临来lái自zì全球qiú对duì冲chōng基jī金jīn以yǐ及散户投资zī者zhě的de“获利lì了结”抛售shòu重zhòng压，自zì6月20日的de历史shǐ最zuì高gāo点位已yǐ经jīng大dà幅fú下xià跌超10%。

摩mó根士丹dān利lì股gǔ票分析xī师约瑟夫·摩mó尔ěr(Joseph Moore)在zài最zuì新xīn研yán报中zhōng写xiě道，最zuì近jìn来lái自zì中zhōng国guó台湾wān的de芯xīn片piàn产业yè链调diào研yán“查chá验”足以yǐ让该gāi机jī构gòu对duì近jìn期qī英yīng伟wěi达dá的de业yè绩jī数shù据jù保持强qiáng大dà的de信xìn心，需xū求qiú这zhè一yī催化剂路径仍réng然rán“强qiáng劲jìn”。

摩mó根士丹dān利lì的de调diào研yán数shù据jù显xiǎn示shì，英yīng伟wěi达dáAI GPU需xū求qiú前qián景依然rán非fēi常cháng强qiáng劲jìn，H100需xū求qiú仍réng然rán惊人rén，H200增zēng幅fú可kě见jiàn度dù逐渐jiàn提高gāo，并bìng且中zhōng国guó企qǐ业yè对duì于yú英yīng伟wěi达dáH20需xū求qiú也很强qiáng劲jìn。大dà摩mó表biǎo示shì，虽suī然ránH100的de交货时shí间jiān大dà幅fú缩suō短duǎn，但这zhè是shì产品转换期qī间jiān的de自zì然rán现象，大dà摩mó预yù计jì未来lái3-4个季jì度dù可kě见jiàn度dù将jiāng大dà幅fú改gǎi善，尽管市shì场对duì英yīng伟wěi达dáAI GPU强qiáng劲jìn预yù期qī已yǐ部bù分反映yìng在zài股gǔ价jià涨zhǎng势上，但英yīng伟wěi达dá未来lái前qián景仍réng然rán非fēi常cháng乐lè观。

分析xī师摩mó尔ěr写xiě道:“我wǒ们men在zài两份亚洲报告gào中zhōng谈到dào的de数shù据jù点，以yǐ及我wǒ们men对duì美měi国guó市shì场的de检查chá，显xiǎn示shì出chū英yīng伟wěi达dáAI GPU需xū求qiú至少在zài今jīn年nián仍réng然rán强qiáng劲jìn。”“话虽suī如此，很明míng显xiǎn，我wǒ们men正处于yúHopper架jià构gòu(H100与yǔH200基jī于yúHopper架jià构gòu)周zhōu期qī的de尾部bù，泡pào沫和可kě见jiàn度dù都比bǐ以yǐ前qián低dī得dé多，考虑lǜ到dào我wǒ们men在zài中zhōng国guó台湾wān调diào研yán后hòu所知zhī悉的de企qǐ业yè对duì英yīng伟wěi达dá最zuì新xīnBlackwell架jià构gòuAI GPU(即jí将jiāng量liàng产的deB100/B200/GB200)的de热情，比bǐ我wǒ们men预yù想xiǎng的de强qiáng劲jìn得dé多。”

大dà摩mó调diào研yán数shù据jù还显xiǎn示shì，HBM3存储chǔ系统的de供gōng应yīng情况有所改gǎi善，但经jīng过升shēng级jí换代dài后hòu的deHBM3E仍réng是shì关键jiàn的de供gōng应yīng瓶颈。大dà摩mó预yù计jì，初chū期qīSK海力士将jiāng成chéng为wèi英yīng伟wěi达dá基jī于yúBlackwell的deAI GPU的de主zhǔ要HBM3E供gōng应yīng商shāng，美měi光HBM3E将jiāng配置于yú当前qián需xū求qiú无比bǐ强qiáng劲jìn的deH200，后hòu续xù有望wàng成chéng为wèiBlackwell AI GPU 所需xū的deHBM3E的de供gōng应yīng商shāng。

大dà摩mó经jīng调diào研yán后hòu，还重zhòng申该gāi机jī构gòu对duì英yīng伟wěi达dáGPU供gōng应yīng链体tǐ系的de看涨zhǎng信xìn心，其中zhōng包括英yīng伟wěi达dáAI GPU唯一yī代dài工厂——“芯xīn片piàn代dài工之zhī王”台积电、京元yuán电子等等。

因此，经jīng过最zuì新xīn调diào研yán后hòu，大dà摩mó分析xī师摩mó尔ěr现在zài认rèn为wèi，按GAAP会计jì准则计jì算，英yīng伟wěi达dá每股gǔ收shōu益yì可kě能将jiāng达dá到dào3.34美měi元yuán，经jīng调diào整zhěng后hòu的de每股gǔ收shōu益yì将jiāng达dá到dào3.53美měi元yuán，远yuǎn远yuǎn高gāo于yú此前qián大dà摩mó所预yù期qī的de2.91美měi元yuán和3.10美měi元yuán。

英yīng伟wěi达dá股gǔ价jià短duǎn期qī或huò持续xù震荡dàng，但很难改gǎi变biàn“长牛niú”涨zhǎng势

从cóng更长的de时shí间jiān维wéi度dù来lái看，英yīng伟wěi达dá股gǔ价jià自zì2022年nián10月以yǐ来lái飙升shēng逾1000%，在zài上周zhōu更是shì一yī度dù成chéng为wèi全球qiú最zuì高gāo市shì值上市shì公司，首次荣róng登“全球qiú股gǔ王”宝座zuò。在zài这zhè场暴bào涨zhǎng1000%的deAI狂kuáng欢盛宴之zhī后hòu，全球qiú资zī金jīn也许将jiāng由狂kuáng热的de非fēi理性跟风fēng涌入rù回huí归至理性思考，可kě能意yì味着zhe屡创新xīn高gāo的de英yīng伟wěi达dá股gǔ价jià短duǎn期qī向下xià调diào整zhěng或huò横盘pán，但很难改gǎi变biàn“AI卖铲人rén”英yīng伟wěi达dá在zàiAI时shí代dài之zhī下xià的de股gǔ价jià“长牛niú涨zhǎng势”。

看涨zhǎng英yīng伟wěi达dá股gǔ价jià的de华尔ěr街分析xī师纷纷强qiáng调diào，英yīng伟wěi达dá还将jiāng继续xù上涨zhǎng，年nián内可kě能冲chōng击150美měi元yuán，甚至200美měi元yuán——意yì味着zhe英yīng伟wěi达dá市shì值将jiāng突破5万亿yì美měi元yuán大dà关。自zì今jīn年nián以yǐ来lái，华尔ěr街分析xī师们men的de平均jūn目mù标biāo价jià股gǔ票同样远yuǎn远yuǎn追不bù上英yīng伟wěi达dá股gǔ价jià涨zhǎng势，迫使shǐ所有覆fù盖英yīng伟wěi达dá股gǔ票的de分析xī师们men不bù断duàn上调diào目mù标biāo股gǔ价jià。

来lái自zìEMJ Capital的de对duì冲chōng基jī金jīn经jīng理埃杰克kè逊(Eric Jackson)表biǎo示shì，英yīng伟wěi达dá股gǔ价jià将jiāng在zài今jīn年nián年nián底dǐ继续xù疯狂kuáng上涨zhǎng。杰克kè逊预yù计jì，到dào今jīn年nián年nián底dǐ，股gǔ价jià将jiāng达dá250美měi元yuán，与yǔ当前qián水shuǐ平相比bǐ，潜在zài上涨zhǎng空间jiān约为wèi100%。如果这zhè一yī涨zhǎng势得dé以yǐ实shí现，这zhè家jiā人rén工智能芯xīn片piàn公司估值将jiāng达dá到dào惊人rén的de6万亿yì美měi元yuán。

杰克kè逊表biǎo示shì：“我wǒ认rèn为wèi，今jīn年nián下xià半年nián人rén们men将jiāng开始看到dàoBlackwell芯xīn片piàn的de销xiāo售shòu之zhī旺盛，这zhè些xiē芯xīn片piàn的de毛利lì率之zhī高gāo，并bìng开始考虑lǜ即jí将jiāng推出chū的deRubin芯xīn片piàn，我wǒ认rèn为wèi，我wǒ们men将jiāng开始看到dào这zhè种兴奋情绪反映yìng在zài一yī个高gāo昂的de远yuǎn期qī市shì盈率倍bèi数shù上，如果这zhè种情况发fā生shēng，公司便biàn可kě达dá到dào6万亿yì美měi元yuán市shì值。”

美měi国guó银yín行xíng强qiáng调diào，英yīng伟wěi达dá股gǔ票的de任何程度dù下xià跌都应yīng被bèi视为wèi逢低dī买mǎi入rù更多股gǔ票的de良机jī。美měi银yín分析xī师们men在zài最zuì新xīn发fā布的de报告gào中zhōng写xiě道，投资zī者zhě们men应yīng继续xù看好这zhè家jiā推动dòngAI繁荣róng发fā展的de芯xīn片piàn巨头，并bìng且美měi国guó银yín行xíng重zhòng申对duì英yīng伟wěi达dá的de“买mǎi入rù”评píng级jí和高gāo达dá150美měi元yuán的de目mù标biāo价jià。

美měi银yín在zài报告gào中zhōng强qiáng调diào，生shēng成chéng式人rén工智能(GenAI)的de硬件端部bù署周zhōu期qī可kě能长达dá3-5年nián，但目mù前qián仅处于yú第2年nián，预yù计jì英yīng伟wěi达dá有着zhe每年nián高gāo达dá3000亿yì美měi元yuán的de机jī遇可kě以yǐ利lì用，这zhè大dà约是shì该gāi公司今jīn年nián预yù期qī营收shōu的de三倍bèi。美měi银yín还预yù计jì英yīng伟wěi达dá下xià一yī代dài基jī于yúBlackwell架jià构gòu的deAI GPU有望wàng带来lái巨大dà营收shōu贡gòng献，并bìng且美měi银yín驳斥chì对duì比bǐ2000年nián“互联网泡pào沫时shí期qī”衍生shēng的de“AI泡pào沫论调diào”，强qiáng调diào不bù像“互联网繁荣róng时shí期qī”是shì靠高gāo风fēng险举jǔ债融资zī，生shēng成chéng式AI部bù署是shì一yī些xiē资zī金jīn最zuì雄xióng厚的de云计jì算巨头等基jī本面强qiáng大dà的de科技领域领导者zhě之zhī间jiān的de竞赛。