宏观专题报告：科kē技jì浪làng潮再起时 美měi国guó政zhèng策cè向何方fāng

　　来lái源yuán：渤海证zhèng券

　　研yán究员yuán：周喜/宋sòng亦威/严佩佩/靳沛芃

　　第四次科kē技jì革gé命mìng浪làng潮的de兴xìng起

　　近jìn代以yǐ来lái人rén类已经jīng经jīng历了le三次重大的de科kē技jì革gé命mìng，当下正处于yú由人rén工gōng智zhì能néng引领lǐng的de第四次科kē技jì革gé命mìng的de浪làng潮之zhī中。人rén工gōng智zhì能néng发展至今虽suī然在zài需要深层céng次理解和hé创造zào性xìng思维的de领lǐng域仍réng具有yǒu一yī定dìng的de局jú限性xìng，但dàn其qí在zài部分fēn基础任rèn务上shàng已经jīng超chāo过guò了le人rén类的de表biǎo现。作zuò为wèi这zhè个时代最zuì重要的de通tōng用yòng技jì术shù其qí固然也yě会huì对duì经jīng济jì增zēng长带来lái重大影响xiǎng。一yī方fāng面miàn人rén工gōng智zhì能néng可kě以yǐ通tōng过guò产chǎn品和hé服fú务的de创新对duì生shēng产chǎn要素的de需求和hé组合产chǎn生shēng改gǎi变；另lìng一yī方fāng面miàn采cǎi用yòng人rén工gōng智zhì能néng的de过guò程中也yě会huì对duì广泛的de经jīng济jì环huán境造zào成一yī定dìng外部性xìng影响xiǎng。预yù计jì从2023-2030 年nián，人rén工gōng智zhì能néng发展每年nián会huì给全球GDP 多带来lái约1.2%的de增zēng长。

　　以yǐ史为wèi鉴：第三次科kē技jì革gé命mìng对duì美měi国guó的de影响xiǎng

　　20 世纪70、80 年nián代，美měi国guó面miàn临经jīng济jì增zēng长停滞、国guó内通tōng胀zhàng高企以yǐ及国guó际地dì位wèi受shòu到dào挑tiāo战zhàn等děng诸多问wèn题，促使shǐ其qí决定dìng开kāi始经jīng济jì转型。同时恰qià逢féng个人rén计jì算suàn机jī和hé“万wàn维网（WWW）”开kāi始逐渐得到dào推tuī广，信息xī技jì术shù革gé命mìng也yě随之zhī在zài90 年nián代拉开kāi帷幕。这zhè一yī时期qī，美měi国guó经jīng济jì在zài私sī人rén投tóu资增zēng加、劳láo动dòng生shēng产chǎn率lǜ上shàng升和hé人rén口红利的de共同作zuò用yòng下蓬勃发展，通tōng胀zhàng也yě未wèi见jiàn明显反弹dàn。经jīng济jì的de韧性xìng也yě给了le美měi联lián储chǔ保持政zhèng策cè利率lǜ在zài高位wèi的de底气，但dàn众zhòng多官员yuán却错判了le经jīng济jì增zēng长是shì源yuán于yú供给侧而ér非fēi需求侧，只有yǒu时任rèn美měi联lián储chǔ主席的de格林lín斯sī潘认rèn识shí到dào了le这zhè点。但dàn其qí判断可kě以yǐ说是shì好坏huài参cān半，好的de方fāng面miàn是shì对duì于yú通tōng胀zhàng的de容忍使shǐ他tā没有yǒu急于yú加息xī，引领lǐng了le美měi国guó经jīng济jì的de一yī段辉煌岁月；坏huài的de方fāng面miàn是shì经jīng济jì的de繁荣使shǐ其qí在zài后期qī不bù愿yuàn意直面miàn泡沫mò，带来lái了le更gèng为wèi严重的de后果。

　　人rén工gōng智zhì能néng将对duì美měi国guó经jīng济jì影响xiǎng几何

　　人rén工gōng智zhì能néng对duì经jīng济jì的de长期qī影响xiǎng主要是shì源yuán自其qí对duì劳láo动dòng力市场的de改gǎi变，使shǐ得部分fēn行业自动dòng化率lǜ提高，从而ér释放fàng部分fēn产chǎn能néng转向生shēng产chǎn性xìng活动dòng或催生shēng更gèng多新的de岗位wèi。但dàn不bù可kě否认rèn的de是shì人rén工gōng智zhì能néng可kě能néng会huì带来lái结构性xìng失shī业。短duǎn期qī人rén工gōng智zhì能néng则会huì刺激jī大型科kē技jì公司sī投tóu资，受shòu益于yú资本开kāi支的de增zēng加，相关股gǔ票piào的de表biǎo现也yě持续优于yú美měi股gǔ大盘。股gǔ票piào的de上shàng涨通tōng过guò财富效应也yě会huì增zēng加居jū民的de可kě支配收入和hé消xiāo费。另lìng外，考虑人rén工gōng智zhì能néng对duì潜qián在zài增zēng速sù的de影响xiǎng，美měi联lián储chǔ长期qī政zhèng策cè利率lǜ会huì高于yú疫yì情qíng前qián水平。短duǎn期qī则大概gài率lǜ不bù会huì重蹈dǎo前qián一yī次科kē技jì革gé命mìng期qī间对duì科kē技jì发展认rèn知不bù足的de覆fù辙，但dàn人rén工gōng智zhì能néng的de发展对duì于yú经jīng济jì范式的de影响xiǎng仍réng充满不bù确定dìng性xìng，这zhè也yě是shì美měi联lián储chǔ持续强调diào“数据jù依赖”的de原因，货币政zhèng策cè方fāng向将会huì受shòu到dào人rén工gōng智zhì能néng应用yòng落地dì情qíng况的de影响xiǎng。

　　风fēng险提示：技jì术shù发展超chāo预yù期qī、地dì缘政zhèng治风fēng险超chāo预yù期qī、经jīng济jì和hé政zhèng策cè变化超chāo预yù期qī等děng。