周末，黑天鹅突袭！

　　黑天tiān鹅é突袭欧ōu洲zhōu市shì场chǎng。

　　法fǎ国guó政zhèng坛tán动荡，已yǐ经jīng成chéng为wèi欧ōu洲zhōu市shì场chǎng的de“黑天tiān鹅é”事件。本běn周zhōu日（6月yuè30日），法fǎ国guó国guó民mín议yì会huì选xuǎn举jǔ的de第一yī轮lún投票即jí将jiāng展开kāi。受此影响xiǎng，法fǎ国guó股gǔ市shì、债zhài市shì和hé汇市shì均jūn遭zāo遇yù猛烈抛pāo售潮cháo，大dà量国guó际资zī本běn正从法fǎ国guó市shì场chǎng撤退tuì。其中zhōng，法fǎ国guó债zhài市shì遭zāo遇yù自zì主zhǔ权quán债zhài务wù危wēi机jī以来lái最zuì严重的de抛pāo售；法fǎ国guó股gǔ市shì蒸zhēng发fā近2000亿yì美měi元yuán（约yuē合hé人rén民mín币bì14500亿yì元yuán）。

　　政zhèng治的de不bù确定性是shì资zī本běn市shì场chǎng最zuì大dà的de风fēng险点之一yī。法fǎ国guó国guó民mín议yì会huì选xuǎn举jǔ首shǒu轮lún投票的de结jié果guǒ，或将jiāng给gěi法fǎ国guó政zhèng坛tán带来lái翻fān天tiān覆地dì的de变化，甚shén至zhì会huì左右yòu未wèi来lái的de政zhèng治格gé局jú走zǒu向。当前，市shì场chǎng担dān忧yōu，新政zhèng府可kě能néng导dǎo致zhì法fǎ国guó陷入债zhài务wù危wēi机jī。

　　值zhí得dé注意的de是shì，“法fǎ国guó脱tuō欧ōu”的de风fēng险也yě在zài飙biāo升shēng。基jī于yú信用yòng违wéi约yuē掉期qī的de指zhǐ标biāo显示shì，法fǎ国guó脱tuō欧ōu的de可kě能néng性自zì欧ōu洲zhōu议yì会huì选xuǎn举jǔ以来lái几乎翻fān了一yī番，接jiē近2017年以来lái的de最zuì高gāo水平píng。

　　“黑天tiān鹅é”突袭

　　本běn周zhōu日（6月yuè30日），法fǎ国guó国guó民mín议yì会huì选xuǎn举jǔ的de第一yī轮lún投票即jí将jiāng展开kāi，第二轮lún选xuǎn举jǔ将jiāng于yú当地dì时间jiān7月yuè7日举jǔ行xíng，预yù计jì在zài7月yuè26日巴黎lí奥运会huì召开kāi前，法fǎ国guó新一yī任总zǒng理就会huì上台。

　　受此影响xiǎng，法fǎ国guó股gǔ市shì、债zhài市shì和hé汇市shì均jūn遭zāo遇yù猛烈抛pāo售潮cháo，大dà量国guó际资zī本běn正从法fǎ国guó市shì场chǎng撤退tuì。

　　其中zhōng，法fǎ国guó债zhài市shì遭zāo遇yù自zì主zhǔ权quán债zhài务wù危wēi机jī以来lái最zuì严重的de抛pāo售，当地dì时间jiān周zhōu五，法fǎ国guó10年期qī国guó债zhài收shōu益率lǜ一yī度dù飙biāo升shēng至zhì3.328%，创chuàng去qù年11月yuè以来lái的de最zuì高gāo水平píng，与yǔ德dé国guó国guó债zhài的de利lì差chà扩kuò大dà至zhì86个基jī点，创chuàng2012年以来lái新高gāo。

　　分fēn析xī人rén士警jǐng告gào称chēng，法fǎ国guó与yǔ德dé国guó国guó债zhài的de利lì差chà可kě能néng“轻qīng易”突破pò100个基jī点，这是shì难以想象xiàng的de。

　　目mù前，交易员持有的de法fǎ国guó债zhài券quàn期qī货huò合hé约yuē数shù量已yǐ升shēng至zhì一yī年来lái最zuì多duō，他tā们正押注收shōu益率lǜ将jiāng进jìn一yī步走zǒu高gāo。

　　与yǔ此同时，法fǎ国guó股gǔ市shì也yě遭zāo遇yù猛烈抛pāo售，总zǒng市shì值zhí蒸zhēng发fā近2000亿yì美měi元yuán（约yuē合hé人rén民mín币bì14500亿yì元yuán）。截至zhì周zhōu五收shōu盘，法fǎ国guóCAC40指zhǐ数shù收shōu跌0.68%，创chuàng1月yuè以来lái新低，6月yuè累lèi计jì跌幅fú超chāo6%。

　　其中zhōng，银行xíng股gǔ集体重挫，因为wèi大dà型xíng银行xíng持有大dà量的de政zhèng府债zhài券quàn，市shì场chǎng认rèn为wèi，这容易受到dào政zhèng治动荡的de影响xiǎng。

　　美měi国guó银行xíng公gōng司sī援引EPFR Global数shù据jù的de报bào告gào显示shì，截至zhì周zhōu三的de一yī周zhōu内，欧ōu洲zhōu股gǔ票基jī金jīn的de赎回huí金jīn额攀升shēng至zhì21亿yì美měi元yuán（约yuē合hé人rén民mín币bì150亿yì元yuán），创chuàng14周zhōu以来lái的de最zuì高gāo水平píng。

　　与yǔ此同时，机jī构投资zī者正在zài增加jiā对欧ōu洲zhōu蓝lán筹股gǔ指zhǐ数shù的de看跌期qī权quán头寸，以对冲潜在zài损sǔn失shī，看跌期qī权quán持仓量已yǐ升shēng至zhì两年来lái最zuì高gāo。

　　欧ōu元yuán货huò币bì市shì场chǎng的de波动也yě正在zài加jiā剧，今jīn年6月yuè，欧ōu元yuán兑美měi元yuán汇率lǜ累lèi计jì贬值zhí幅fú度dù超chāo1%。外汇交易员正在zài大dà举jǔ买入衍生品pǐn以防范欧ōu元yuán进jìn一yī步下跌，买入速度dù为wèi15个月yuè以来lái最zuì快。

　　值zhí得dé注意的de是shì，法fǎ国guó的de政zhèng治动荡已yǐ经jīng给gěi更广泛的de地dì区qū蒙上阴影。法fǎ国guó主zhǔ权quán债zhài券quàn的de疲软ruǎn已yǐ蔓延至zhì意大dà利lì（欧ōu洲zhōu财cái政zhèng挥霍的de典型xíng代表），意大dà利lì与yǔ德dé国guó之间jiān的de利lì差chà已yǐ扩kuò大dà至zhì2月yuè份以来lái的de最zuì高gāo水平píng。

　　当前，国guó际资zī本běn担dān忧yōu，新政zhèng府可kě能néng导dǎo致zhì法fǎ国guó陷入债zhài务wù危wēi机jī。法fǎ国guó赤字zì已yǐ经jīng超chāo过欧ōu盟méng规guī定的de限xiàn制，而ér极右yòu翼yì或极左翼yì势力的de强势表现xiàn可kě能néng会huì增加jiā政zhèng府进jìn一yī步放fàng松财cái政zhèng政zhèng策cè的de可kě能néng性。标biāo普全球评级在zài5月yuè底下调diào了法fǎ国guó的de信用yòng评级，国guó际货huò币bì基jī金jīn组织预yù计jì未wèi来lái几年法fǎ国guó赤字zì将jiāng远yuǎn高gāo于yú欧ōu盟méng3%的de限xiàn制。

　　安联lián全球投资zī公gōng司sī（Allianz Global Investors）的de投资zī组合hé经jīng理表示shì，投资zī者对该地dì区qū债zhài务wù危wēi机jī记jì忆犹新，来lái自zì法fǎ国guó的de涟漪可kě能néng再zài次cì使整个欧ōu元yuán项目mù受到dào质疑。

　　影响xiǎng多duō大dà？

　　政zhèng治的de不bù确定性是shì资zī本běn市shì场chǎng最zuì大dà的de风fēng险点之一yī。

　　法fǎ国guó国guó民mín议yì会huì选xuǎn举jǔ首shǒu轮lún投票的de结jié果guǒ，或将jiāng给gěi法fǎ国guó政zhèng坛tán带来lái翻fān天tiān覆地dì的de变化，左右yòu未wèi来lái的de政zhèng治格gé局jú走zǒu向。

　　法fǎ国guó政zhèng体是shì由yóu总zǒng统和hé议yì会huì组成chéng的de“混合hé政zhèng体”，国guó民mín议yì会huì选xuǎn举jǔ一yī直zhí被bèi视shì为wèi仅jǐn次cì于yú总zǒng统大dà选xuǎn的de选xuǎn举jǔ。

　　从法fǎ国guó国guó民mín议yì会huì当前的de政zhèng治格gé局jú看，左翼yì同极右yòu翼yì势同水火。法fǎ国guó总zǒng统马克龙lóng日前警jǐng告gào称chēng，在zài法fǎ国guó即jí将jiāng举jǔ行xíng的de国guó民mín议yì会huì选xuǎn举jǔ中zhōng，极右yòu翼yì和hé极左翼yì的de议yì程将jiāng使法fǎ国guó人rén民mín相互对立，他tā甚shén至zhì表示shì，这些“极端”政zhèng党dǎng可kě能néng会huì在zài法fǎ国guó引发fā一yī场chǎng“内战”。

　　法fǎ国guó财cái政zhèng部部长勒梅méi尔ěr也yě警jǐng告gào称chēng，勒庞的de国guó民mín联lián盟méng若执zhí政zhèng将jiāng损sǔn害hài“国guó内和hé平píng”。他tā还警jǐng告gào称chēng，极右yòu翼yì和hé左翼yì都将jiāng对经jīng济造成chéng灾zāi难性影响xiǎng。

　　一yī位民mín调diào专zhuān家jiā认rèn为wèi，极右yòu翼yì政zhèng党dǎng可kě能néng会huì在zài法fǎ国guó国guó民mín议yì会huì中zhōng赢得dé绝jué对多duō数shù，不bù过法fǎ国guó的de两轮lún投票制度dù使得dé相关预yù测十分fēn困难。

　　根gēn据jù最zuì新发fā布的de法fǎ国guó哈里lǐ斯sī互动民mín调diào所suǒ数shù据jù显示shì，法fǎ国guó极右yòu翼yì民mín粹cuì主zhǔ义政zhèng党dǎng“国guó民mín联lián盟méng”在zài法fǎ国guó议yì会huì第一yī轮lún选xuǎn举jǔ中zhōng以34%的de得dé票率lǜ领lǐng先；左翼yì新人rén民mín阵线以28%的de得dé票率lǜ位居第二；马克龙lóng所suǒ在zài的de中zhōng间jiān派“复兴党dǎng”在zài议yì会huì选xuǎn举jǔ中zhōng以20%的de选xuǎn票排名míng第三。

　　根gēn据jù法fǎ国guó宪xiàn法fǎ规guī定，共gòng和hé国guó总zǒng统有权quán任命总zǒng理。按àn惯guàn例，总zǒng理一yī般bān来lái自zì国guó民mín议yì会huì选xuǎn举jǔ中zhōng获得dé多duō数shù议yì席的de政zhèng党dǎng代表人rén物wù。

　　分fēn析xī人rén士指zhǐ出，由yóu于yú党dǎng派之间jiān在zài延迟退tuì休、移yí民mín、欧ōu盟méng预yù算suàn、对外政zhèng策cè等多duō个领lǐng域的de政zhèng策cè分fēn歧qí过大dà，马克龙lóng的de复兴党dǎng一yī旦未wèi能néng在zài选xuǎn举jǔ中zhōng获得dé绝jué对多duō数shù，那么法fǎ国guó很可kě能néng会huì面临着长期qī的de政zhèng治僵局jú。这次cì国guó民mín议yì会huì选xuǎn举jǔ将jiāng会huì成chéng为wèi法fǎ国guó未wèi来lái的de十字zì路口。

　　法fǎ国guó媒体认rèn为wèi，国guó民mín联lián盟méng提出退tuì休制度dù改革并承诺nuò大dà幅fú降jiàng低能néng源增值zhí税，这对法fǎ国guó公gōng共gòng财cái政zhèng而ér言无wú疑是shì一yī枚“炸弹”，或将jiāng导dǎo致zhì法fǎ国guó增加jiā约yuē1000亿yì欧ōu元yuán的de财cái政zhèng支出。法fǎ国guó蒙田研究所suǒ预yù测，这些措施shī将jiāng导dǎo致zhì法fǎ国guó2027年财cái政zhèng赤字zì的de扩kuò张zhāng和hé债zhài务wù飙biāo升shēng。

　　值zhí得dé注意的de是shì，“法fǎ国guó脱tuō欧ōu”的de风fēng险也yě在zài飙biāo升shēng。基jī于yú信用yòng违wéi约yuē掉期qī的de指zhǐ标biāo显示shì，法fǎ国guó脱tuō欧ōu的de可kě能néng性自zì欧ōu洲zhōu议yì会huì选xuǎn举jǔ以来lái几乎翻fān了一yī番，接jiē近2017年以来lái的de最zuì高gāo水平píng。

　　法fǎ国guó雅克-德dé洛尔ěr研究所suǒ副所suǒ长克里lǐ斯sī蒂娜nà·韦wéi尔ěr热认rèn为wèi，国guó民mín联lián盟méng的de纲领lǐng是shì一yī种改头换面的de“脱tuō欧ōu计jì划”。