PVC周报：检修高峰+天津大装置事故停车，7月中旬上游负荷料降至72-73%（6.28）

　　来lái源yuán：众塑联lián

　　6.28

　　核hé心数shù据和hé观guān点diǎn

供需xū

上shàng游yóuPVC开kāi工：

截至zhì6月yuè28日rì当dāng周zhōu，上shàng游yóu开kāi工负fù荷hé小幅fú回huí升至zhì78.67%，环huán比+1.83%，同tóng比+8.43%。去年nián因PVC期价jià在zài5500-5600左右yòu行xíng业大dà范围亏kuī损sǔn减jiǎn产chǎn所suǒ致zhì负fù荷hé低dī位wèi。

未来lái三周zhōu开kāi工负fù荷hé将明显xiǎn下xià降，7月yuè中zhōng旬xún料liào降至zhì72%附fù近，损sǔn失量持续xù高gāo位wèi。7~8月yuè检jiǎn修xiū较jiào集中zhōng，并涉shè多duō个gè大dà中zhōng型氯碱jiǎn装zhuāng置zhì：7月yuè份fèn检jiǎn修xiū所suǒ涉shè产chǎn能néng304万wàn吨dūn，主要yào有yǒu鄂绒老厂chǎng，君正蒙méng西xī，三联lián，海hǎi湾等děng装zhuāng置zhì，其中zhōng海hǎi湾为wèi100万wàn装zhuāng置zhì；8月yuè份fèn检jiǎn修xiū所suǒ涉shè产chǎn能néng347万wàn吨dūn，主要yào有yǒu北běi元和hé君正乌达厂chǎng家jiā，青qīng海hǎi宜化huà，实shí华huá，中zhōng泰阜康厂chǎng区等děng。

投tóu产chǎn计jì划：

2024年nián~2025年nián全quán年nián可能néng投tóu产chǎn220万wàn吨dūn产chǎn能néng，其中zhōng镇洋yáng30W一yī季jì度dù已投tóu产chǎn；金泰（共60万wàn）30万wàn5月yuè已投tóu，另30万wàn有yǒu望3季jì度dù中zhōng期投tóu产chǎn。其他tā不确定dìng：甘gān肃耀望30万wàn，渤bó海hǎi发fā展40万wàn，德州实shí华huá10万wàn，浙江嘉化huà30万wàn。

众塑联lián调diào研华huá南nán下xià游yóu需xū求qiú：

24.6.22-24.6.28当dāng周zhōu，华huá南nán下xià游yóu开kāi工负fù荷hé小幅fú提tí高gāo，主要yào为wèi人造革及jí地dì板等děng企qǐ业负fù荷hé有yǒu所suǒ提tí高gāo。本běn周zhōu华huá南nán下xià游yóu负fù荷hé在zài52.7%，环huán比+1.34%，同tóng比+6.4%。下xià周zhōu华huá南nán负fù荷hé可能néng下xià降，因个gè别企qǐ业月yuè底停车盘pán点diǎn。

仓储物wù流

本běn周zhōu整体库kù存cún下xià降，上shàng游yóu-1.22、华huá南nán-0.36、西xī南nán-0.2，华huá东dōng+0.29，华huá南nán海hǎi运yùn略lüè降。7月yuè份fèn内蒙méng中zhōng大dà型装zhuāng置zhì检jiǎn修xiū，料liào海hǎi运yùn发fā往华huá南nán货huò源yuán减jiǎn少，华huá南nán7月yuè份fèn或huò仍réng以去库kù为wèi主。（以下xià华huá东dōng华huá南nán数shù据取qǔ自zì卓zhuō创）。

库kù存cún（华huá南nán+华huá东dōng+西xī南nán）预估为wèi58.09万wàn吨dūn，环huán比-0.27万wàn吨dūn，同tóng比+9.78万wàn吨dūn。

库kù存cún（华huá南nán+华huá东dōng+西xī南nán+上shàng游yóu）预估为wèi85.86万wàn吨dūn，环huán比-1.49万wàn吨dūn，同tóng比-2.7万wàn吨dūn。

进出chū口kǒu

进口kǒu半闭，利lì润rùn-1052，按CFR$820东dōng北běi亚估算，进口kǒu完wán税成chéng本běn在zàiCNY6852左右yòu；

出chū口kǒu理lǐ论盈yíng亏kuī平衡héng，利lì润rùn253（按上shàng游yóu出chū厂chǎng价jià5700测算，出chū口kǒu收入与出chū口kǒu成chéng本běn西xī北běi货huò源yuán出chū厂chǎng价jià+运yùn至zhì天tiān津jīn港运yùn费fèi进行xíng比较jiào）。

印yìn度dù进入雨yǔ季jì。本běn周zhōu国guó内出chū口kǒu新xīn接jiē单dān走zǒu弱ruò ，为wèi1.4万wàn左右yòu（不完wán全quán统tǒng计jì），中zhōng等děng偏低dī低dī水平（近一yī年nián均值zhí1.7万wàn，近二èr年nián均值zhí1.9万wàn ）；出chū口kǒu价jià格gé走zǒu弱ruò，电diàn石shí法天tiān津jīn港较jiào上shàng周zhōu下xià调diào$5-10，为wèiFOB725-7450，出chū口kǒu价jià格gé评估为wèiFOB$730，乙yǐ烯xī法FOB$750~770左右yòu。

地dì缘yuán政治影响航距和hé贸易，国guó际jì海hǎi运yùn费fèi持续xù高gāo位wèi，但dàn近期因散货huò船的de冲击，至zhì印yìn度dù运yùn费fèi有yǒu所suǒ下xià调diào。：天tiān津jīn港~印yìn度dù$ 3650；天tiān津jīn港~至zhì海hǎi防fáng$900~1000左右yòu，至zhì胡志明市 1000-1100左右yòu。

中zhōng国guó电diàn石shí法出chū口kǒu印yìn度dùFOB730+运yùn费fèi131=CFR861，乙yǐ烯xī法在zài880~890左右yòu，较jiào国guó际jì报价jià有yǒu优势shì。但dàn印yìn度dù面miàn临lín消费fèi淡季jì，预估在zài9月yuè前qián出chū口kǒu接jiē单dān改gǎi善空kōng间jiān相对duì有yǒu限。

从cóng美měi国guó到亚洲更gèng具竞争力，可能néng会huì导致zhì亚洲输出chū份fèn额é收缩，但dàn航程时间jiān更gèng长zhǎng达3个gè月yuè左右yòu，基于yú未来lái价jià格gé风险，可能néng会huì抑制印yìn度dù的de购gòu买mǎi兴xìng趣，近期中zhōng国guó接jiē单dān仍réng有yǒu改gǎi善的de空kōng间jiān，但dàn料liào改gǎi善有yǒu限，因印yìn度dù需xū求qiú淡季jì且qiě中zhōng东dōng及jí非fēi洲市场为wèi美měi国guó所suǒ挤压。

美měi国guó3-4月yuè份fèn出chū口kǒu印yìn度dù增zēng长zhǎng20%，5月yuè产chǎn量增zēng长zhǎng 6.84%，出chū口kǒu增zēng长zhǎng 20.26%，销售增zēng长zhǎng 5.24%。

印yìn度dù9月yuè1日rì实shí施shīBIS政策，考虑到期船，加上shàng6-9月yuè季jì风季jì节jié和hé9月yuè后BIS政策的de不确实shí性，当dāng地dì进口kǒu商shāng5月yuè份fèn或huò有yǒu加大dà采购gòu。但dàn业内人士表示，按以往经验yàn印yìn度dùBIS政策的de实shí施shī可能néng会huì较jiào此前qián公gōng布的de时间jiān继续xù延后。印yìn度dù2024年nián3月yuè26日rì消息，当dāng局jú要yào核hé查chá 2022 年nián 10 月yuè 1 日rì至zhì 2023 年nián 9 月yuè 30 日rì这段duàn时间jiān中zhōng国guó是否有yǒu倾销的de问题。

估值zhí

氯碱jiǎn估值zhí：

中zhōng等děng略lüè高gāo，液yè碱jiǎn相对duì平稳，液yè氯一yī度dù下xià跌diē整体持续xù高gāo位wèi震zhèn荡，动力煤震zhèn荡偏弱ruò，电diàn石shí兰lán炭下xià跌diē。氯碱jiǎn全quán行xíng业基本běn盈yíng利lì，电diàn石shí法边biān际jì装zhuāng置zhì盈yíng利lì：222，

外wài购gòu电diàn石shíPVC成chéng本běn（分摊tān0.47电diàn解成chéng本běn）：山shān东dōng6371；内蒙méng5401；

外wài购gòu电diàn石shíPVC利lì润rùn：山shān东dōng-971；内蒙méng99；

烧shāo碱jiǎn利lì润rùn（分摊tān0.47电diàn解成chéng本běn）：山shān东dōng：1213；内蒙méng：1331

电diàn石shí盈yíng利lì：-49~ -254（电diàn石shí下xià跌diē，兰lán炭高gāo位wèi）

山shān东dōng边biān际jì装zhuāng置zhì综zōng合利lì润rùn：（0.75碱jiǎn+1PVC）222、（0.88液yè氯+碱jiǎn）：347；

华huá北běi边biān际jì装zhuāng置zhì综zōng合利lì润rùn（外wài购gòu电diàn石shí）：194（PVC+0.75片碱jiǎn，实shí际jì产chǎn业链较jiào长zhǎng，一yī般整体不发fā生shēng亏kuī损sǔn）；

西xī北běi边biān际jì装zhuāng置zhì综zōng合利lì润rùn（宁夏，自zì产chǎn电diàn石shí+外wài购gòu国guó网电diàn）：152（PVC+0.68片碱jiǎn）；

西xī北běi装zhuāng置zhì综zōng合利lì润rùn（内蒙méng，自zì产chǎn电diàn+自zì产chǎn电diàn石shí）：1030（PVC+0.75片碱jiǎn）

西xī北běi宁夏PVC折盘pán面miàn安全quán边biān际jì：5357（以当dāng前qián烧shāo碱jiǎn、电diàn石shí静态tài估算）

参考

价jià格gé

参考价jià格gé：

产chǎn地dì蒙méng煤5500：645，-20；兰lán炭：930，变biàn化huà-50；

山shān东dōng烧shāo碱jiǎn32%：780，0，折百2438；

内蒙méng片碱jiǎn：2800，变biàn化huà-50；

液yè氯山shān东dōng：250，+125；

电diàn石shí山shān东dōng：3100，-50；电diàn石shí内蒙méng：2615，-85

主要yào

逻辑

本běn周zhōu政策空kōng档期，一yī度dù受shòu渤bó化huà事故影响小涨，暂zàn无强驱qū动弱ruò势shì震zhèn荡为wèi主

综zōng述

1．库kù存cún矛盾dùn仍réng旧突tū出chū，绝对duì值zhí高gāo位wèi，去库kù速度dù慢。下xià游yóu华huá东dōng进入梅雨yǔ季jì节jié，华huá南nán接jiē下xià来lái继续xù面miàn临lín高gāo温多duō雨yǔ的de困kùn境。

2．本běn周zhōu上shàng游yóu负fù荷hé快kuài速回huí升，但dàn7月yuè份fèn检jiǎn修xiū高gāo峰且qiě所suǒ涉shè产chǎn能néng大dà，检jiǎn修xiū在zài7月yuè中zhōng旬xún的de两周zhōu将降至zhì72%-73%附fù近。若渤bó化huà装zhuāng置zhì未能néng及jí时重启，供应收缩将更gèng为wèi明显xiǎn。

3．出chū口kǒu托底但dàn无明显xiǎn驱qū动，6月yuè份fèn出chū口kǒu接jiē单dān有yǒu所suǒ好转但dàn未能néng放量，且qiě印yìn度dù进入雨yǔ季jì需xū求qiú下xià降。中zhōng国guó为wèiPVC净出chū口kǒu大dà国guó，国guó际jì海hǎi运yùn费fèi大dà涨利lì空kōng出chū口kǒu的de国guó家jiā大dà宗商shāng品价jià格gé，内贸压力加大dà。同tóng时因运yùn费fèi高gāo企qǐ，原本běn的de非fēi洲及jí中zhōng东dōng等děng部bù分市场可能néng会huì被美měi国guó低dī廉的de生shēng产chǎn成chéng本běn所suǒ替代。基于yú全quán球qiú价jià格gé上shàng涨和hé印yìn度dù的de雨yǔ季jì，中zhōng国guó对duì印yìn度dù出chū口kǒu接jiē单dān或huò仍réng有yǒu改gǎi善可能néng但dàn空kōng间jiān可能néng不大dà。

4．估值zhí中zhōng性略lüè高gāo。从cóng产chǎn业的de成chéng本běn和hé利lì润rùn来lái看，源yuán于yú烧shāo碱jiǎn和hé液yè氯的de持续xù相对duì高gāo位wèi，氯碱jiǎn企qǐ业利lì润rùn不断改gǎi善，全quán行xíng业基本běn盈yíng利lì。

节jié后中zhōng下xià游yóu开kāi工弱ruò，华huá东dōng及jí华huá南nán高gāo温多duō雨yǔ，社会huì库kù存cún去库kù困kùn难，7月yuè中zhōng将迎来lái一yī波集中zhōng检jiǎn修xiū高gāo峰，将导致zhì华huá南nán货huò源yuán进一yī步减jiǎn少，料liào基差chà有yǒu进一yī步走zǒu强的de空kōng间jiān。

若7月yuè份fèn宏观guān情qíng绪有yǒu改gǎi善，在zài无增zēng量利lì空kōng消息下xià，唯一yī的de变biàn量来lái自zì供应端，则在zài供过于yú求qiú的de大dà前qián提tí下xià，7-8月yuè仍réng有yǒu阶段duàn性看多duō的de机会huì。