涨价！这些猪企业绩逐季改善，右侧布局机会来了！

　　编辑丨谢xiè长zhǎng艳yàn

　　猪zhū价jià上shàng涨zhǎng趋qū势shì还在zài继续xù。 

　　自zì5月yuè中zhōng下xià旬以yǐ来lái，猪zhū价jià涨zhǎng势shì迅xùn猛，6月yuè快速上shàng涨zhǎng趋qū势shì仍réng在zài持续xù，6月yuè中zhōng旬全quán国guó生shēng猪zhū出栏lán均jūn价jià已yǐ达19元yuán/公gōng斤jīn左zuǒ右。价jià格gé上shàng涨zhǎng的de同tóng时shí，生shēng猪zhū出栏lán量liàng则同tóng比bǐ有yǒu所减jiǎn少shǎo，因此，5月yuè生shēng猪zhū养yǎng殖zhí上shàng市公gōng司sī盈yíng利lì状况明míng显好hǎo转。 

　　目mù前qián，生shēng猪zhū产能néng去化huà已yǐ经16个月yuè之久，生shēng猪zhū产能néng已yǐ经处chù于yú2021年nián以yǐ来lái的de低位wèi。随着前qián期qī产能néng去化huà的de逐zhú步bù兑现xiàn，机构gòu预yù计jì2024年nián全quán年nián生shēng猪zhū价jià格gé将逐zhú月yuè回huí升，下xià半年nián猪zhū价jià好hǎo于yú上shàng半年nián。沪指zhǐ再现xiàn3000点diǎn保卫战时shí，猪zhū肉ròu板块亮了le。在zài机构gòu看kàn来lái，从cóng二季jì度dù猪zhū价jià逐zhú步bù启动dòng之后，猪zhū周zhōu期qī已yǐ经开kāi始shǐ切换到dào拥抱大dà周zhōu期qī右侧cè的de投tóu资zī主线阶jiē段duàn。 

　　供gōng给减jiǎn少shǎo成chéng本běn轮lún猪zhū价jià上shàng行xíng核心推动dòng力lì

　　5月yuè中zhōng下xià旬后，猪zhū价jià快速上shàng行xíng，月yuè内nèi猪zhū价jià涨zhǎng幅超过2元yuán/公gōng斤jīn。农nóng业yè农nóng村部bù监jiān测cè数shù据jù显示shì，2024年nián5月yuè，仔猪zhū、活huó猪zhū和hé猪zhū肉ròu均jūn价jià分fēn别bié为wèi38.70元yuán/公gōng斤jīn、15.59元yuán/公gōng斤jīn和hé25.24元yuán/公gōng斤jīn，分fēn别bié同tóng比bǐ上shàng涨zhǎng6.04%、7.16%、4.09%，分fēn别bié环huán比bǐ上shàng涨zhǎng5.38%、1.55%、0.24%。6月yuè快速上shàng涨zhǎng趋qū势shì持续xù，6月yuè中zhōng旬全quán国guó生shēng猪zhū出栏lán均jūn价jià已yǐ达19元yuán/公gōng斤jīn左zuǒ右。机构gòu普遍认rèn为wèi， 供gōng给减jiǎn少shǎo是本běn轮lún猪zhū价jià上shàng行xíng的de核心推动dòng力lì，相xiāng比bǐ之下xià，消费fèi端需xū求qiú支撑chēng有yǒu限。

　　有yǒu投tóu资zī者在zài投tóu资zī者互hù动dòng平píng台向xiàng正zhèng邦bāng科kē技jì提tí问：近期qī猪zhū肉ròu价jià格gé回huí暖，对duì贵司sī是否有yǒu着积极jí影yǐng响xiǎng？对duì此，正zhèng邦bāng科kē技jì6月yuè21日在zài投tóu资zī者互hù动dòng平píng台表示shì， “猪zhū肉ròu价jià格gé回huí暖体tǐ现xiàn了le供gōng需xū关系xì的de改gǎi善shàn，对duì公gōng司sī及jí全quán行xíng业yè均jūn产生shēng积极jí影yǐng响xiǎng。”

　　消费fèi端，2024年nián以yǐ来lái，社shè零líng餐饮收入rù同tóng比bǐ增zēng速向xiàng下xià，4月yuè社shè零líng餐饮服务wù总额3915亿元yuán，同tóng比bǐ上shàng涨zhǎng4.4%，环huán比bǐ下xià降jiàng2.5%。进jìn入rù淡季jì，餐饮消费fèi呈现xiàn弱复fù苏。根据jùUSDA预yù测cè，2024年nián我国guó猪zhū肉ròu消费fèi量liàng5772.5万wàn吨，同tóng比bǐ下xià降jiàng3.37%。猪zhū肉ròu消费fèi需xū求qiú在zài逐zhú步bù恢huī复fù中zhōng，但dàn整zhěng体tǐ需xū求qiú仍réng然rán偏弱。 

　　供gōng给端，农nóng业yè农nóng村部bù数shù据jù显示shì，5月yuè末mò全quán国guó能néng繁fán母mǔ猪zhū存栏lán量liàng3996万wàn头tóu，相xiāng当于yú3900万wàn头tóu正zhèng常保有yǒu量liàng的de102.5%，处chù于yú产能néng调控绿色合理区域yù，环huán比bǐ略增zēng加0.25%，同tóng比bǐ下xià降jiàng6.2%，较2022年nián12月yuè末mò的de阶jiē段duàn性高gāo点diǎn减jiǎn少shǎo394万wàn头tóu。 

　　根据jù钢联数shù据jù，123家规模mó养yǎng殖zhí场5月yuè末mò能néng繁fán母mǔ猪zhū存栏lán量liàng连续xù3个月yuè增zēng加至zhì487.59万wàn头tóu，环huán比bǐ增zēng加0.38%，同tóng比bǐ减jiǎn少shǎo4.23%。85家中zhōng小xiǎo散sàn样本běn场中zhōng，5月yuè末mò能néng繁fán母mǔ猪zhū存栏lán量liàng连续xù3个月yuè增zēng加至zhì16.1万wàn头tóu，环huán比bǐ增zēng加1.96%，同tóng比bǐ减jiǎn少shǎo6.94%。 

　　根据jù农nóng业yè农nóng村部bù，能néng繁fán母mǔ猪zhū存栏lán2023年nián1月yuè开kāi始shǐ去化huà，至zhì今jīn合计jì去化huà了le16个月yuè，截至zhì2024年nián4月yuè，能néng繁fán母mǔ猪zhū产能néng降jiàng至zhì3986万wàn头tóu，较2022年nián12月yuè阶jiē段duàn性高gāo点diǎn下xià降jiàng9.20%，较2021年nián高gāo点diǎn下xià降jiàng了le12.66%，产能néng处chù于yú近3年nián以yǐ来lái新低。对duì比bǐ上shàng一yī轮lún周zhōu期qī，2021年nián6月yuè至zhì2022年nián4月yuè，能néng繁fán母mǔ猪zhū产能néng下xià降jiàng8.48%。 本běn轮lún能néng繁fán母mǔ猪zhū去化huà幅度dù已yǐ大dà于yú2021年nián-2022年nián周zhōu期qī。

　　从cóng饲sì料liào数shù据jù来lái看kàn，母mǔ猪zhū料liào和hé仔猪zhū料liào销xiāo量liàng均jūn从cóng2023年nián9月yuè开kāi始shǐ环huán比bǐ下xià降jiàng，分fēn别bié对duì应10个月yuè和hé5个月yuè左zuǒ右的de生shēng猪zhū出栏lán。同tóng时shí，农nóng业yè农nóng村部bù能néng繁fán母mǔ猪zhū存栏lán数shù据jù从cóng2023年nián四季jì度dù开kāi始shǐ加速下xià滑，对duì应今jīn年nián8月yuè份fèn以yǐ后生shēng猪zhū供gōng给加速减jiǎn少shǎo，猪zhū价jià上shàng涨zhǎng预yù期qī强化huà。东dōng海hǎi证zhèng券quàn预yù计jì，“2024年nián生shēng猪zhū供gōng给压力lì将逐zhú月yuè减jiǎn小xiǎo，2024年nián猪zhū价jià大dà概率lǜ好hǎo于yú2023年nián，且qiě下xià半年nián猪zhū价jià好hǎo于yú上shàng半年nián。” 

　　报表逐zhú季jì改gǎi善shàn 猪zhū企qǐ进jìn入rù盈yíng利lì区间jiān

　　数shù据jù显示shì，17家上shàng市猪zhū企qǐ5月yuè合计jì出栏lán1285万wàn头tóu，环huán比bǐ增zēng长zhǎng4.31%，同tóng比bǐ下xià滑0.92%。牧mù原yuán股gǔ份fèn、温wēn氏股gǔ份fèn和hé新希望wàng5月yuè份fèn实shí现xiàn生shēng猪zhū销xiāo量liàng分fēn别bié为wèi586万wàn头tóu、238万wàn头tóu和hé137万wàn头tóu，环huán比bǐ分fēn别bié增zēng长zhǎng7.52%、-4.19%、-7.41%；正zhèng邦bāng科kē技jì、华统tǒng股gǔ份fèn、东dōng瑞ruì股gǔ份fèn、天tiān邦bāng食shí品和hé京基智农nóng出栏lán量liàng环huán比bǐ增zēng长zhǎng幅度dù较大dà，环huán比bǐ分fēn别bié增zēng长zhǎng36.36%、35.18%、29.21%、22.21%和hé18.54%。 

　　1-5月yuè17家上shàng市猪zhū企qǐ合计jì出栏lán6248万wàn头tóu，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng3.82%；神shén农nóng集jí团tuán、京基智农nóng、温wēn氏股gǔ份fèn和hé华统tǒng股gǔ份fèn出栏lán增zēng速较高gāo，销xiāo量liàng同tóng比bǐ增zēng速分fēn别bié为wèi52.37%、26.40%、22.93%和hé21.43%。 

　　同tóng时shí，各家生shēng猪zhū养yǎng殖zhí企qǐ业yè5月yuè份fèn销xiāo售shòu均jūn价jià均jūn实shí现xiàn环huán比bǐ上shàng涨zhǎng，其qí中zhōng牧mù原yuán股gǔ份fèn、温wēn氏股gǔ份fèn和hé新希望wàng5月yuè份fèn实shí现xiàn生shēng猪zhū销xiāo售shòu均jūn价jià分fēn别bié为wèi15.52、15.83、15.42元yuán/公gōng斤jīn，均jūn价jià环huán比bǐ分fēn别bié提tí升4.86%、4.28%、1.92%。 

　　龙头tóu公gōng司sī方面，2024年nián5月yuè份fèn，牧mù原yuán股gǔ份fèn销xiāo售shòu生shēng猪zhū586.0万wàn头tóu（其qí中zhōng商shāng品猪zhū491.2万wàn头tóu，仔猪zhū88.1万wàn头tóu，种猪zhū6.6万wàn头tóu），同tóng比bǐ增zēng长zhǎng1.7%，销xiāo售shòu收入rù104.50亿元yuán；5月yuè份fèn公gōng司sī商shāng品猪zhū销xiāo售shòu均jūn价jià15.52元yuán/公gōng斤jīn，环huán比bǐ4月yuè份fèn上shàng升4.86%。2024年nián1-5月yuè份fèn公gōng司sī累计jì销xiāo售shòu生shēng猪zhū2732.1万wàn头tóu，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng9.5%；1-5月yuè累计jì实shí现xiàn销xiāo售shòu收入rù453.13亿元yuán，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng7.9%。 

　　随着大dà宗zōng原yuán材料liào玉米豆粕价jià格gé回huí调，生shēng猪zhū养yǎng殖zhí成chéng本běn明míng显下xià降jiàng。多家上shàng市猪zhū企qǐ4月yuè份fèn已yǐ进jìn入rù盈yíng利lì区间jiān，5月yuè份fèn猪zhū价jià加速上shàng涨zhǎng后高gāo位wèi震荡，东dōng兴证zhèng券quàn分fēn析师程chéng诗月yuè预yù计jì后市上shàng市猪zhū企qǐ盈yíng利lì将持续xù改gǎi善shàn。 

　　截至zhì2024年nián6月yuè14日，自zì繁fán自zì养yǎng生shēng猪zhū头tóu均jūn盈yíng利lì413.26元yuán，外购gòu仔猪zhū盈yíng利lì396.11元yuán/头tóu，程chéng诗月yuè预yù计jì， “猪zhū价jià上shàng行xíng叠加饲sì料liào成chéng本běn下xià降jiàng，养yǎng殖zhí盈yíng利lì持续xù改gǎi善shàn，上shàng市猪zhū企qǐ报表将逐zhú季jì改gǎi善shàn。”

　　事shì实shí上shàng，今jīn年nián以yǐ来lái上shàng市猪zhū企qǐ加强成chéng本běn控制， 部bù分fēn企qǐ业yè养yǎng殖zhí成chéng本běn降jiàng至zhì阶jiē段duàn性低位wèi，主要上shàng市猪zhū企qǐ生shēng猪zhū养yǎng殖zhí成chéng本běn均jūn处chù于yú下xià行xíng通道 。根据jù投tóu资zī者关系xì记录lù表，牧mù原yuán股gǔ份fèn5月yuè完wán全quán成chéng本běn降jiàng至zhì14.3元yuán/公gōng斤jīn左zuǒ右，今jīn年nián年nián底dǐ目mù标将完wán全quán成chéng本běn降jiàng至zhì13元yuán/公gōng斤jīn。温wēn氏股gǔ份fèn5月yuè综合成chéng本běn降jiàng至zhì14.2元yuán/公gōng斤jīn左zuǒ右，较年nián初chū明míng显下xià降jiàng。巨jù星农nóng牧mù5月yuè养yǎng殖zhí成chéng本běn为wèi12.7元yuán/公gōng斤jīn，预yù计jì2024年nián度dù养yǎng殖zhí成chéng本běn将在zài一yī季jì度dù基础上shàng持续xù下xià降jiàng。神shén农nóng集jí团tuán4月yuè最新完wán全quán成chéng本běn约为wèi14.2元yuán/公gōng斤jīn，降jiàng本běn增zēng效显著。 

　　猪zhū周zhōu期qī进jìn入rù右侧cè布局阶jiē段duàn

　　目mù前qián， 猪zhū企qǐ资zī产负债zhài率lǜ处chù于yú高gāo位wèi，现xiàn金流liú压力lì增zēng加。 东dōng海hǎi证zhèng券quàn通过统tǒng计jì15家上shàng市猪zhū企qǐ发现xiàn，2024年nián一yī季jì度dù行xíng业yè平píng均jūn资zī产负债zhài率lǜ66%，处chù于yú历史shǐ最高gāo水平píng。由于yú前qián期qī的de产能néng扩kuò张叠加猪zhū价jià景jǐng气时shí间jiān不长zhǎng，行xíng业yè平píng均jūn资zī产负债zhài率lǜ连续xù3年nián处chù于yú高gāo位wèi。从cóng猪zhū企qǐ现xiàn金流liú量liàng情况来lái看kàn，近3年nián行xíng业yè筹资zī活huó动dòng现xiàn金流liú量liàng净额快速下xià降jiàng，猪zhū企qǐ融róng资zī难度dù加大dà。投tóu资zī活huó动dòng现xiàn金流liú量liàng净额绝jué对duì值连续xù收窄zhǎi，猪zhū企qǐ扩kuò张速度dù受到dào制约。 

　　短duǎn期qī行xíng业yè恢huī复fù盈yíng利lì，产能néng增zēng加仍réng需xū时shí间jiān。外购gòu仔猪zhū养yǎng殖zhí2024年nián3月yuè开kāi始shǐ全quán面盈yíng利lì，自zì繁fán自zì养yǎng5月yuè开kāi始shǐ盈yíng利lì，行xíng业yè盈yíng利lì持续xù时shí间jiān较短duǎn，东dōng海hǎi证zhèng券quàn预yù计jì，企qǐ业yè仍réng需xū较长zhǎng时shí间jiān来lái修复fù资zī产负债zhài表，改gǎi善shàn现xiàn金流liú状况。在zài行xíng业yè资zī金压力lì仍réng较大dà以yǐ及jí融róng资zī难度dù加大dà的de背bèi景jǐng下xià，预yù计jì短duǎn期qī猪zhū企qǐ产能néng明míng显增zēng加的de可能néng性不大dà，今jīn年nián至zhì明míng年nián上shàng半年nián行xíng业yè将持续xù处chù于yú供gōng给偏紧的de状态中zhōng，且qiě预yù计jì2024年nián全quán年nián生shēng猪zhū价jià格gé将逐zhú月yuè回huí升。 

　　通过复fù盘以yǐ往几轮lún周zhōu期qī来lái看kàn，东dōng海hǎi证zhèng券quàn发现xiàn，股gǔ价jià往往会早于yú猪zhū价jià提tí前qián上shàng涨zhǎng，在zài猪zhū价jià预yù期qī反转的de阶jiē段duàn，股gǔ价jià有yǒu着较强的de安全quán边际jì。但dàn 在zài猪zhū价jià拐点diǎn到dào来lái，开kāi启上shàng涨zhǎng以yǐ后，股gǔ价jià往往有yǒu着比bǐ较强势shì的de表现xiàn，每měi一yī轮lún的de上shàng涨zhǎng幅度dù受到dào猪zhū价jià上shàng涨zhǎng幅度dù以yǐ及jí当时shí市场环huán境的de影yǐng响xiǎng。

　　通过选取猪zhū价jià拐点diǎn开kāi始shǐ到dào每měi轮lún股gǔ价jià阶jiē段duàn性高gāo点diǎn来lái看kàn，2006年nián9月yuè至zhì2008年nián1月yuè周zhōu期qī上shàng行xíng阶jiē段duàn，猪zhū价jià上shàng涨zhǎng106%，股gǔ价jià上shàng涨zhǎng322%。2010年nián7月yuè至zhì2011年nián2月yuè周zhōu期qī上shàng行xíng阶jiē段duàn，猪zhū价jià上shàng涨zhǎng38%，股gǔ价jià上shàng涨zhǎng81%。2014年nián4月yuè至zhì2015年nián6月yuè周zhōu期qī上shàng行xíng阶jiē段duàn，猪zhū价jià上shàng涨zhǎng41%，股gǔ价jià上shàng涨zhǎng148%。2018年nián4月yuè至zhì2020年nián8月yuè周zhōu期qī上shàng行xíng阶jiē段duàn，猪zhū价jià上shàng涨zhǎng267%，股gǔ价jià上shàng涨zhǎng166%。2021年nián10月yuè至zhì2022年nián7月yuè周zhōu期qī上shàng行xíng阶jiē段duàn，猪zhū价jià上shàng涨zhǎng110%，股gǔ价jià上shàng涨zhǎng34%。东dōng海hǎi证zhèng券quàn预yù计jì，“本běn轮lún周zhōu期qī中zhōng，2024年nián2月yuè底dǐ猪zhū价jià开kāi始shǐ上shàng行xíng，至zhì今jīn猪zhū价jià上shàng涨zhǎng41%，股gǔ价jià上shàng涨zhǎng仅jǐn15%，仍réng有yǒu较大dà空kōng间jiān。” 

　　天tiān风证zhèng券quàn农nóng业yè、食shí饮联席xí首席xí分fēn析师陈潇分fēn析称，从cóng供gōng给的de母mǔ猪zhū、二次cì育肥短duǎn期qī的de变量liàng以yǐ及jí需xū求qiú变化huà上shàng看kàn，猪zhū周zhōu期qī目mù前qián从cóng猪zhū价jià周zhōu期qī角度dù上shàng来lái看kàn已yǐ经到dào了le右侧cè。 “在zài未来lái的de时shí间jiān窗口kǒu中zhōng，供gōng需xū的de偏紧程chéng度dù会逐zhú步bù放大dà，建议在zài右侧cè的de过程chéng中zhōng，特别bié是右侧cè初chū期qī重zhòng视这一yī波bō景jǐng气周zhōu期qī幅度dù和hé高gāo度dù的de预yù期qī差。”

　　陈潇进jìn一yī步bù认rèn为wèi，“从cóng二季jì度dù猪zhū价jià逐zhú步bù启动dòng之后，猪zhū周zhōu期qī已yǐ经开kāi始shǐ切换到dào拥抱大dà周zhōu期qī右侧cè的de投tóu资zī主线阶jiē段duàn。”其qí指zhǐ出，“生shēng猪zhū养yǎng殖zhí板块在zài近一yī个月yuè调整zhěng后估值又yòu回huí到dào了le相xiāng对duì比bǐ较底dǐ部bù的de区间jiān位wèi置，往后展zhǎn望wàng向xiàng上shàng的de空kōng间jiān非常可观。” 

　　山西证zhèng券quàn分fēn析师陈振志zhì则认rèn为wèi，生shēng猪zhū养yǎng殖zhí周zhōu期qī已yǐ经处chù于yú周zhōu期qī底dǐ部bù末mò端、黎明míng之前qián，“我们当前qián看kàn好hǎo生shēng猪zhū养yǎng殖zhí股gǔ的de投tóu资zī机会，推荐温wēn氏股gǔ份fèn、唐人神shén、东dōng瑞ruì股gǔ份fèn、神shén农nóng集jí团tuán、巨jù星农nóng牧mù、新希望wàng等生shēng猪zhū养yǎng殖zhí股gǔ。”