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　　● 本běn报bào记者 胡雨 吴wú玉华

　　随suí着上shàng半bàn年nián行xíng情qíng收官guān，A股gǔ市shì场chǎng下xià半bàn年nián如rú何hé布bù局、有yǒu哪nǎ些主zhǔ线xiàn成chéng为wèi投tóu资zī者关guān切的de话题tí。从cóng券quàn商shāng研yán究视shì角看kàn，多duō位业yè内nèi人rén士认rèn为wèi，下xià半bàn年nián建jiàn议yì继续xù把bǎ握高gāo股gǔ息xī红hóng利资zī产chǎn这一yī主zhǔ线xiàn，未wèi来lái具jù备bèi垄lǒng断性xìng、稀缺性xìng的de高gāo股gǔ息xī资zī产chǎn或huò更gèng能néng获得dé长期qī超chāo额收益。同tóng时shí，可以yǐ围绕成chéng长方fāng向xiàng挖掘AI相关guān领lǐng域yù及产chǎn业yè链机jī遇，科创50指zhǐ数shù在zài下xià半bàn年nián同tóng样值zhí得dé重zhòng点diǎn关guān注。主zhǔ题tí投tóu资zī方fāng面miàn，上shàng半bàn年nián不断升shēng温wēn的de新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì概念被继续xù看kàn好hǎo，高gāo端duān装备bèi、机jī器人rén、储chǔ能néng、新xīn材cái料liào等děng产chǎn业yè具jù备bèi较jiào高gāo投tóu资zī价jià值zhí。

　　红hóng利布bù局价jià值zhí有yǒu望wàng延续xù

　　在zài经历年nián初chū“中zhōng特tè估gū”与yǔAI主zhǔ题tí交替tì上shàng涨后，高gāo股gǔ息xī红hóng利资zī产chǎn逐渐jiàn成chéng为wèi今年nián上shàng半bàn年niánA股gǔ市shì场chǎng最强qiáng主zhǔ线xiàn，银yín行xíng、煤炭等děng行xíng业yè上shàng半bàn年nián超chāo额收益明míng显xiǎn，一yī些行xíng业yè巨jù头股gǔ价jià持续xù创新xīn高gāo。从cóng多duō家jiā券quàn商shāng机jī构发布bù的de中zhōng期qī策cè略lüè报bào告看kàn，高gāo股gǔ息xī红hóng利资zī产chǎn有yǒu望wàng成chéng为wèi贯穿全年nián的de市shì场chǎng主zhǔ线xiàn，后市shì仍然rán具jù备bèi配pèi置zhì价jià值zhí。

　　从cóng2023年nián12月证监jiān会发布bù上shàng市shì公gōng司分fēn红hóng新xīn规guī，到dào今年nián4月新xīn“国guó九条”提出chū强qiáng化huà上shàng市shì公gōng司现xiàn金jīn分fēn红hóng监jiān管guǎn，一yī系xì列制度dù层céng面miàn文wén件的de出chū炉lú进一yī步bù强qiáng化huà了A股gǔ市shì场chǎng以yǐ真金jīn白银yín回huí馈投tóu资zī者的de氛fēn围。在zài中zhōng国guó银yín河证券quàn策cè略lüè分fēn析xī师shī、策cè略lüè组zǔ组zǔ长杨yáng超chāo看kàn来lái，“1+N”政zhèng策cè体tǐ系xì的de发布bù标biāo志着中zhōng国guó资zī本běn市shì场chǎng监jiān管guǎn层céng对duì于yú市shì值zhí管guǎn理lǐ和hé分fēn红hóng制度dù的de重zhòng视shì程度dù达到dào了新xīn的de高gāo度dù。“未wèi来lái上shàng市shì公gōng司将jiāng更gèng加jiā注重zhòng通tōng过提升shēng自身的de投tóu资zī价jià值zhí来lái增强qiáng市shì场chǎng表biǎo现xiàn，与yǔ此cǐ同tóng时shí，监jiān管guǎn部门mén将jiāng通tōng过强qiáng化huà现xiàn金jīn分fēn红hóng监jiān管guǎn提升shēng投tóu资zī者的de实际jì回huí报bào。在zài此cǐ背景下xià，红hóng利策cè略lüè将jiāng长期qī受益此cǐ政zhèng策cè导dǎo向xiàng。”

　　杨yáng超chāo判pàn断，未wèi来lái一yī段时shí间，在zài国guó内nèi经济jì延续xù缓步bù修复fù的de背景下xià，高gāo股gǔ息xī资zī产chǎn的de确定性xìng较jiào强qiáng，有yǒu望wàng持续xù受到dào投tóu资zī者的de关guān注，且相比于yú此cǐ前qián几轮lún行xíng情qíng，本běn轮lún高gāo股gǔ息xī策cè略lüè行xíng情qíng的de持续xù时shí间更gèng长。展望wàng后市shì，高gāo股gǔ息xī资zī产chǎn仍具jù备bèi较jiào高gāo的de中zhōng长期qī配pèi置zhì价jià值zhí。

　　结合hé近jìn年nián来lái红hóng利资zī产chǎn的de实际jì表biǎo现xiàn，其凸显xiǎn的de防御属性xìng也yě成chéng为wèi天tiān风证券quàn研yán究所策cè略lüè首shǒu席分fēn析xī师shī、政zhèng策cè研yán究院院长吴wú开达（金jīn麒qí麟分fēn析xī师shī）继续xù看kàn好hǎo红hóng利方fāng向xiàng下xià半bàn年nián布bù局价jià值zhí的de重zhòng要yào原因yīn：“2010年nián以yǐ来lái，中zhōng证红hóng利指zhǐ数shù的de市shì场chǎng表biǎo现xiàn相对duì沪hù深300指zhǐ数shù有yǒu明míng显xiǎn优yōu势shì，尤其是shì近jìn年nián来lái，红hóng利指zhǐ数shù由于yú其较jiào强qiáng的de防御属性xìng，超chāo额收益明míng显xiǎn。展望wàng未wèi来lái，宏观经济jì转向xiàng高gāo质zhì量liàng发展，叠加jiā新xīn‘国guó九条’发布bù，盈利稳定的de龙头企业yè有yǒu望wàng继续xù展现xiàn强qiáng烈的de分fēn红hóng意愿。而在zài政zhèng策cè逻luó辑jí和hé市shì场chǎng逻luó辑jí共振zhèn之下xià，具jù备bèi垄lǒng断性xìng、稀缺性xìng的de高gāo股gǔ息xī资zī产chǎn或huò更gèng能néng获得dé长期qī超chāo额收益，潜qián在zài回huí报bào水平píng或huò更gèng高gāo，且在zài估gū值zhí抬升shēng后仍有yǒu望wàng保持其高gāo股gǔ息xī属性xìng。”

　　成chéng长方fāng向xiàng紧jǐn抓AI机jī遇

　　与yǔ红hóng利资zī产chǎn同tóng被券quàn商shāng视shì为wèi下xià半bàn年nián布bù局主zhǔ线xiàn的de还有yǒu科技jì成chéng长方fāng向xiàng。比起高gāo股gǔ息xī红hóng利板bǎn块，当前qián各gè券quàn商shāng对duì下xià半bàn年nián科技jì成chéng长领lǐng域yù布bù局重zhòng点diǎn的de判pàn断各gè有yǒu不同tóng，但dàn把bǎ握AI领lǐng域yù的de结构性xìng机jī遇成chéng为wèi业yè内nèi人rén士相对duì一yī致的de共识shí。

　　“当前qián，空kōng间大、渗透率低dī但dàn又有yǒu较jiào大概率能néng够加jiā速sù提升shēng的de是shìAI，如rú果国guó产chǎnAI技jì术shù能néng够突tū破，那么必将jiāng使得dé含hánAI量liàng较jiào高gāo的de科技jì股gǔ估gū值zhí明míng显xiǎn提升shēng。”招商shāng证券quàn首shǒu席策cè略lüè分fēn析xī师shī张zhāng夏认rèn为wèi，从cóng基jī本běn面miàn角度dù看kàn，今年nián尤其需xū要yào重zhòng视shì部分fēn产chǎn业yè周zhōu期qī本běn身的de回huí暖以yǐ及半bàn导dǎo体tǐ设备bèi和hé材cái料liào的de投tóu资zī机jī会；此cǐ外，考kǎo虑lǜ到dào半bàn导dǎo体tǐ设备bèi和hé材cái料liào的de龙头很多duō在zài科创50指zhǐ数shù成chéng分fēn股gǔ里面miàn，因yīn此cǐ，科创50指zhǐ数shù在zài下xià半bàn年nián同tóng样值zhí得dé重zhòng点diǎn关guān注。

　　“以yǐChatGPT为wèi代表biǎo的de人rén工gōng智zhì能néng超chāo大规guī模mó预yù训练liàn模mó型，凭借jiè其良好hǎo的de通tōng用yòng性xìng和hé泛fàn化huà性xìng，正显xiǎn著降低dī人rén工gōng智zhì能néng的de应用yòng门mén槛，推动人rén工gōng智zhì能néng技jì术shù在zài各gè领lǐng域yù大规guī模mó落luò地dì。”据jù海通tōng证券quàn策cè略lüè首shǒu席分fēn析xī师shī吴wú信xìn坤kūn介绍，AI技jì术shù赋能néng推动消费fèi电diàn子zi复fù苏sū开启，当前qiánAI手机jī、AIPC等děng新xīn产chǎn品正重zhòng构消费fèi电diàn子zi市shì场chǎng，复fù苏sū趋qū势shì逐渐jiàn明míng显xiǎn；人rén工gōng智zhì能néng性xìng能néng的de提升shēng将jiāng对duì高gāo性xìng能néng芯片、存储chǔ器和hé传chuán感器等děng关guān键半bàn导dǎo体tǐ元件带来lái更gèng高gāo的de需xū求，目前qián来lái看kàn全球半bàn导dǎo体tǐ行xíng业yè已处在zài明míng显xiǎn回huí升shēng趋qū势shì中zhōng；算力lì需xū求爆发，相关guān基jī建jiàn领lǐng域yù也yě将jiāng受益，预yù计jì在zài政zhèng策cè支zhī持下xià，数shù字基jī建jiàn建jiàn设或huò将jiāng提速sù；此cǐ外，AI技jì术shù在zài汽qì车、家jiā居等děng领lǐng域yù的de商shāng业yè化huà应用yòng也yě将jiāng提速sù。

　　对duì于yú被视shì为wèi直接受益AI产chǎn业yè发展和hé热点diǎn事件催化huà的deTMT板bǎn块，华安证券quàn研yán究所副所长、首shǒu席经济jì学家jiā郑小霞xiá认rèn为wèi，下xià半bàn年nián预yù计jì通tōng信xìn行xíng业yè整体tǐ表biǎo现xiàn好hǎo于yú计jì算机jī和hé传chuán媒，通tōng信xìn行xíng业yè具jù体tǐ细xì分fēn领lǐng域yù中zhōng，考kǎo虑lǜ到dào“设备bèi更gèng新xīn”潜qián在zài政zhèng策cè支zhī撑、AI基jī础设施逐步bù普及利于yú设备bèi需xū求等děng因yīn素sù，通tōng信xìn设备bèi领lǐng域yù预yù计jì好hǎo于yú通tōng信xìn服务领lǐng域yù；计jì算机jī和hé传chuán媒行xíng业yè下xià半bàn年nián有yǒu望wàng演yǎn绎出chū阶段性xìng的de主zhǔ题tí机jī会，期qī间也yě存在zài较jiào多duō潜qián在zài催化huà事件出chū现xiàn的de可能néng，但dàn新xīn一yī轮lún行xíng情qíng上shàng涨契机jī的de关guān键在zài于yú重zhòng大催化huà剂何hé时shí出chū现xiàn。

　　主zhǔ题tí投tóu资zī重zhòng视shì新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì

　　从cóng主zhǔ题tí投tóu资zī角度dù出chū发，今年nián上shàng半bàn年nián新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì颇受市shì场chǎng关guān注。展望wàng下xià半bàn年nián布bù局，多duō家jiā券quàn商shāng也yě将jiāng目光投tóu向xiàng了这一yī概念所涉及的de多duō个细xì分fēn方fāng向xiàng。

　　杨yáng超chāo认rèn为wèi，从cóng产chǎn业yè层céng面miàn来lái看kàn，培育新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì主zhǔ要yào包bāo含hán培育战略lüè性xìng新xīn兴产chǎn业yè及未wèi来lái产chǎn业yè两liǎng大板bǎn块。结合hé当前qián估gū值zhí水平píng来lái看kàn，2024年nián下xià半bàn年nián，高gāo端duān装备bèi、节能néng环保、数shù字经济jì、机jī器人rén、储chǔ能néng、新xīn材cái料liào、医yī药生shēng物等děng产chǎn业yè仍然rán有yǒu较jiào高gāo投tóu资zī价jià值zhí，考kǎo虑lǜ到dào基jī数shù效应，预yù计jì前qián述产chǎn业yè2024年nián业yè绩jī增速sù也yě会有yǒu较jiào好hǎo表biǎo现xiàn；中zhōng长期qī来lái看kàn，加jiā快发展新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì是shì实现xiàn高gāo质zhì量liàng发展的de内nèi在zài要yào求，战略lüè性xìng新xīn兴产chǎn业yè和hé未wèi来lái产chǎn业yè作为wèi形成chéng和hé发展新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì的de重zhòng点diǎn领lǐng域yù，中zhōng长线xiàn配pèi置zhì价jià值zhí突tū出chū。

　　万wàn联证券quàn策cè略lüè分fēn析xī师shī宫慧菁表biǎo示，从cóng新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì指zhǐ数shù成chéng分fēn股gǔ所属的de申万wàn一yī级行xíng业yè看kàn，电diàn子zi、通tōng信xìn、汽qì车、机jī械设备bèi、传chuán媒、电diàn力lì设备bèi行xíng业yè权重zhòng较jiào高gāo。随suí着行xíng业yè景气度dù回huí升shēng和hé消费fèi电diàn子zi产chǎn品新xīn一yī轮lún技jì术shù创新xīn周zhōu期qī的de到dào来lái，计jì算机jī和hé电diàn子zi行xíng业yè长期qī配pèi置zhì价jià值zhí明míng显xiǎn。而在zài国guó家jiā和hé地dì方fāng政zhèng府积jī极出chū台鼓励汽qì车消费fèi和hé放宽限购限牌等děng多duō重zhòng利好hǎo政zhèng策cè的de影响下xià，汽qì车板bǎn块的de估gū值zhí具jù备bèi较jiào大提升shēng空kōng间。“总的de来lái说，当前qián新xīn质zhì生shēng产chǎn力lì多duō数shù细xì分fēn领lǐng域yù的de指zhǐ数shù估gū值zhí仍处于yú历史中zhōng低dī水平píng，估gū值zhí修复fù潜qián力lì较jiào大。”