历经五次递表 中国“共享出行第一股”嘀嗒出行上市首日破发 高瓴、IDG等明星资本加持 蔚来李斌也投了

专zhuān题：嘀dí嗒dā出chū行xíng五wǔ闯港gǎng交jiāo所suǒ：九成chéng营收shōu依赖lài顺shùn风fēng车chē 毛利lì率lǜ降至78%

　　《科kē创chuàng板bǎn日rì报bào》6月yuè28日rì讯（记jì者zhě 李lǐ煜）历经jīng五wǔ次cì递dì表biǎo，有yǒu着zhe中国guó“共gòng享xiǎng出chū行xíng第一yī股gǔ”之zhī称的de嘀dí嗒dā出chū行xíng终zhōng于yú敲钟zhōng。但其qí上shàng市shì首shǒu日rì的de表biǎo现xiàn并不bù乐lè观。

　　今jīn日rì（6月yuè28日rì），嘀dí嗒dā出chū行xíng在zài港gǎng交jiāo所suǒ上shàng市shì，其qí上shàng市shì首shǒu日rì破pò发fā且一yī度dù跌超chāo12%。截至发fā稿，嘀dí嗒dā出chū行xíng股gǔ价jià下跌9.67%，报bào5.42港gǎng元yuán/股gǔ，成chéng交jiāo额5480万港gǎng元yuán，总市shì值为wèi53.87亿yì港gǎng元yuán。小K注zhù：嘀dí嗒dā出chū行xíng每股gǔ定价jià6港gǎng元yuán，公gōng开kāi发fā售shòu获huò112.9倍认购。

　　▍顺shùn风fēng车chē、出chū租zū车chē两liǎng大dà业yè务

　　顺shùn风fēng车chē、出chū租zū车chē是shì嘀dí嗒dā出chū行xíng的de两liǎng大dà业yè务。《科kē创chuàng板bǎn日rì报bào》记jì者zhě从cóng嘀dí嗒dā出chū行xíng方fāng面miàn获huò悉，截至今jīn年nián6月yuè1日rì，其qí注zhù册用yòng户hù超chāo3.6亿yì。

　　从cóng业yè绩表biǎo现xiàn来lái看kàn，根据招股gǔ书披露lù，2021年nián、2022年nián及2023年nián，嘀dí嗒dā出chū行xíng分fēn别bié录得dé收shōu入rù7.806亿yì元yuán、5.691亿yì元yuán及8.151亿yì元yuán。

　　报bào告期qī内，该gāi公gōng司的de经jīng调整zhěng利lì润rùn净额（非fēi国guó际jì财cái务报bào告准zhǔn则zé计jì量liàng）分fēn别bié为wèi2.38亿yì元yuán、8470万元yuán及2.256亿yì元yuán；同tóng期qī，其qí经jīng调整zhěng净利lì润rùn率lǜ（非fēi国guó际jì财cái务报bào告准zhǔn则zé计jì量liàng）分fēn别bié为wèi30.5%、14.9%及27.7%。

　　《科kē创chuàng板bǎn日rì报bào》记jì者zhě注zhù意到，报bào告期qī内，尽管嘀dí嗒dā出chū行xíng毛利lì率lǜ逐zhú年nián递dì减，但其qí各年nián毛利lì率lǜ均超chāo70%。同tóng时shí，该gāi公gōng司于yú2019年nián实shí现xiàn首shǒu次cì盈yíng利lì后hòu，连续五wǔ年nián盈yíng利lì。具体tǐ来lái看kàn，2021年nián、2022年nián及2023年nián，该gāi公gōng司实shí现xiàn的de毛利lì分fēn别bié为wèi6.313亿yì元yuán、4.276亿yì元yuán及6.054亿yì元yuán；毛利lì率lǜ分fēn别bié为wèi80.9%、75.1%及74.3%。

　　回huí看kàn其qí发fā展zhǎn历程，2014年nián，嘀dí嗒dā出chū行xíng携顺shùn风fēng车chē业yè务入rù局出chū行xíng行xíng业yè。三sān年nián后hòu的de2017年nián，嘀dí嗒dā出chū行xíng正zhèng式shì进入rù出chū租zū车chē市shì场chǎng，在zài平píng台tái上shàng线出chū租zū车chē业yè务。对duì于yú该gāi业yè务，嘀dí嗒dā提出chū了le“三sān化huà”：网wǎng约化huà、数字智能化huà、线上shàng线下一yī体tǐ化huà。换而ér言之zhī，平píng台tái通tōng过guò技术手段从cóng而ér提升相xiāng关guān效率lǜ；其qí于yú2018年nián完wán成chéng品牌升级——从cóng嘀dí嗒dā拼pīn车chē升级为wèi嘀dí嗒dā出chū行xíng。

　　从cóng商业yè模mó式shì来lái看kàn，嘀dí嗒dā出chū行xíng不bù拥有yǒu或huò租zū赁车chē辆，因yīn此无需xū承担dān与yǔ持chí有yǒu车chē辆资zī产相xiāng关guān的de支zhī出chū。且顺shùn风fēng车chē是shì车chē主zhǔ乘chéng客分fēn摊出chū行xíng成chéng本běn，互惠互利lì的de出chū行xíng模mó式shì。这也意味着zhe，相xiāng比网wǎng约车chē，平píng台tái模mó式shì可kě无需xū支zhī付大dà量liàng补bǔ贴去促成chéng订单，企qǐ业yè可kě通tōng过guò较低成chéng本běn从cóng而ér推动业yè务增长。

　　根据其qí招股gǔ书披露lù，2021年nián、2022年nián及2023年nián，嘀dí嗒dā出chū行xíng的de销售shòu、运营费用yòng规guī模mó逐zhú年nián降低。

　　嘀dí嗒dā出chū行xíngCEO宋sòng中杰jié曾在zài接受《科kē创chuàng板bǎn日rì报bào》记jì者zhě专zhuān访时shí表biǎo示shì，“嘀dí嗒dā营收shōu模mó式shì建jiàn立的de基础，在zài于yú信xìn息服务平píng台tái、用yòng户hù流量liàng，资zī源整zhěng合hé实shí现xiàn的de价jià值。”

　　但需xū要yào注zhù意的de是shì，顺shùn风fēng车chē业yè务亦非fēi一yī块好hǎo啃的de“蛋糕gāo”。

　　“依法合hé规guī是shì顺shùn风fēng车chē平píng台tái履行xíng安ān全主zhǔ体tǐ责任rèn的de基本běn要yào求qiú和hé根本běn前qián提。顺shùn风fēng车chē要yào想xiǎng实shí现xiàn安ān全合hé规guī化huà，则zé需xū确保bǎo平píng台tái合hé规guī、车chē主zhǔ均为wèi私家jiā车chē主zhǔ合hé规guī，且通tōng过guò背景筛查chá、车chē辆合hé规guī。”有yǒu出chū行xíng领域yù相xiāng关guān人rén士向《科kē创chuàng板bǎn日rì报bào》记jì者zhě分fēn析xī表biǎo示shì。

　　▍这些明星资zī本běn背后hòu加持chí

　　天tiān眼yǎn查chá信xìn息显示shì，嘀dí嗒dā出chū行xíng上shàng市shì前qián共gòng完wán成chéng五wǔ轮lún融资zī，期qī间jiān累计jì公gōng开kāi融资zī额超chāo1亿yì美元yuán。值得dé一yī提的de是shì，该gāi公gōng司的de投资zī方fāng名单中，浮现xiàn出chū不bù少明星资zī本běn，如rú：高gāo瓴líng、IDG资zī本běn等děng。

　　其qí中，IDG资zī本běn先xiān后hòu参与yǔ了le嘀dí嗒dā出chū行xíng的deA轮lún、C轮lún、E轮lún共gòng三sān轮lún融资zī。

　　易yì车chē创chuàng始shǐ人rén、蔚wèi来lái创chuàng始shǐ人rén兼董事长李lǐ斌，更gèng是shì曾连续四轮lún加码嘀dí嗒dā出chū行xíng，旗qí下蔚wèi来lái资zī本běn、易yì车chē网wǎng，分fēn别bié是shì嘀dí嗒dā出chū行xíng第一yī大dà、第四大dà外部股gǔ东dōng。

　　在zài嘀dí嗒dā出chū行xíng厮杀于yú中国guó出chū行xíng市shì场chǎng的de这十shí年nián期qī间jiān，蔚wèi来lái与yǔ其qí捆绑颇pō深shēn。《科kē创chuàng板bǎn日rì报bào》记jì者zhě注zhù意到，蔚wèi来lái除资zī本běn加码外，亦在zài业yè务方fāng面miàn与yǔ嘀dí嗒dā出chū行xíng有yǒu所suǒ合hé作。

　　此前qián，2020年nián8月yuè12日rì，嘀dí嗒dā出chū行xíng宣布bù与yǔ蔚wèi来lái开kāi启全新xīn尝试shì：鼓励支zhī持chí蔚wèi来lái车chē主zhǔ用yòng户hù注zhù册嘀dí嗒dā顺shùn风fēng车chē，而ér这也是shì蔚wèi来lái与yǔ出chū行xíng平píng台tái的de首shǒu次cì合hé作。

　　上shàng述举措于yú双方fāng而ér言，可kě谓实shí现xiàn“双赢”。于yú嘀dí嗒dā出chū行xíng而ér言，引入rù蔚wèi来lái车chē主zhǔ可kě释放fàng现xiàn有yǒu车chē辆空余运力lì，从cóng而ér满mǎn足更gèng多用yòng户hù出chū行xíng需xū求qiú，增加了le平píng台tái的de运力lì、提升了le车chē辆的de档次cì；于yú蔚wèi来lái而ér言，这是shì一yī次cì探索suǒ新xīn的de用yòng户hù增长模mó式shì，随着zhe传统4S店销售shòu驱动、试shì乘chéng试shì驾模mó式shì逐zhú渐jiàn乏力lì，用yòng户hù需xū要yào通tōng过guò更gèng多新xīn的de方fāng式shì来lái感知zhī汽qì车chē的de设计jì、配置和hé性能。

　　从cóng整zhěng体tǐ的de股gǔ东dōng队duì伍来lái看kàn，根据嘀dí嗒dā出chū行xíng招股gǔ书披露lù，上shàng市shì前qián，宋sòng中杰jié等děng五wǔ位联lián合hé创chuàng始shǐ人rén共gòng持chí股gǔ33.57%。蔚wèi来lái资zī本běn持chí股gǔ21.92%，为wèi第一yī大dà外部股gǔ东dōng；IDG资zī本běn持chí股gǔ10.43%；崇德投资zī持chí股gǔ7.29%；易yì车chē持chí股gǔ5.05%；高gāo瓴líng、京东dōng均持chí股gǔ4.23%；携程持chí股gǔ2.92%；李lǐ斌的de家jiā族信xìn托持chí股gǔ2.11%；挚信xìn资zī本běn持chí股gǔ1.46%；国guó创chuàng中鼎dǐng持chí股gǔ1.06%。

　　▍多家jiā出chū行xíng企qǐ业yè或huò齐聚港gǎng交jiāo所suǒ

　　历经jīng五wǔ次cì递dì表biǎo，中国guó“共gòng享xiǎng出chū行xíng第一yī股gǔ”嘀dí嗒dā出chū行xíng最终zhōng登陆lù港gǎng交jiāo所suǒ。《科kē创chuàng板bǎn日rì报bào》记jì者zhě注zhù意到，不bù少出chū行xíng企qǐ业yè或huò将jiāng齐聚港gǎng交jiāo所suǒ。

　　从cóng最新xīn进展zhǎn来lái看kàn，日rì前qián，背靠广guǎng汽qì、二度dù递dì表biǎo的de如rú祺出chū行xíng已通tōng过guò港gǎng交jiāo所suǒ上shàng市shì聆讯，并正zhèng式shì启动港gǎng股gǔIPO公gōng开kāi招股gǔ，拟nǐ于yú今jīn年nián7月yuè10日rì上shàng市shì。其qí背后hòu投资zī方fāng包括kuò广guǎng汽qì集团tuán、小马智行xíng、文远知zhī行xíng、广guǎng州产投集团tuán、珠江投资zī等děng。

　　今jīn年nián4月yuè29日rì，由吉利lì集团tuán控股gǔ的de出chū行xíng服务平píng台tái曹cáo操出chū行xíng向港gǎng交jiāo所suǒ递dì表biǎo，华泰国guó际jì、农nóng银yín国guó际jì及广guǎng发fā融资zī（香xiāng港gǎng）担dān任rèn联lián席保bǎo荐jiàn人rén。其qí也成chéng为wèi继嘀dí嗒dā出chū行xíng、如rú祺出chū行xíng后hòu，年nián内第三sān家jiā正zhèng式shì递dì交jiāo港gǎng股gǔIPO申请的de出chū行xíng企qǐ业yè。

　　值得dé一yī提的de是shì，今jīn年nián6月yuè，有yǒu市shì场chǎng传闻称，滴dī滴dī正zhèng为wèi2025年nián香xiāng港gǎngIPO做相xiāng关guān准zhǔn备，随着zhe业yè务逐zhú步改gǎi善，滴dī滴dī近日rì向相xiāng关guān投资zī者zhě做推介jiè，并参与yǔ相xiāng关guān银yín行xíng的de电diàn话会议。

　　对duì于yú上shàng述传闻，彼时shí，滴dī滴dī方fāng面miàn向《科kē创chuàng板bǎn日rì报bào》记jì者zhě回huí应称：“公gōng司当下聚焦于yú持chí续深shēn耕主zhǔ营业yè务，一yī直与yǔ投资zī人rén保bǎo持chí常态化huà的de沟通tōng，同tóng步公gōng司的de业yè务进展zhǎn，关guān于yúIPO目前qián没有yǒu时shí间jiān表biǎo。”

　　另有yǒu多位出chū行xíng领域yù相xiāng关guān人rén士向《科kē创chuàng板bǎn日rì报bào》记jì者zhě透露lù，滴dī滴dī在zài为wèi港gǎng股gǔ上shàng市shì做相xiāng关guān准zhǔn备。但该gāi说shuō法尚shàng未得dé到滴dī滴dī方fāng面miàn的de正zhèng面miàn回huí应。

　　对duì于yú多家jiā出chū行xíng企qǐ业yè将jiāng齐聚港gǎng交jiāo所suǒ，有yǒu业yè内人rén士向《科kē创chuàng板bǎn日rì报bào》记jì者zhě分fēn析xī表biǎo示shì，“香xiāng港gǎng资zī本běn市shì场chǎng具有yǒu国guó际jì化huà的de特点，上shàng市shì门槛kǎn相xiāng对duì较低、融资zī效率lǜ高gāo，且与yǔ大dà陆lù市shì场chǎng有yǒu紧密的de联lián系xì和hé互动，便于yú企qǐ业yè实shí现xiàn跨境融资zī和hé资zī本běn运作。”

　　再看kàn出chū行xíng市shì场chǎng的de发fā展zhǎn，有yǒu出chū行xíng领域yù相xiāng关guān人rén士分fēn析xī认为wèi，“整zhěng个行xíng业yè发fā展zhǎn已进入rù成chéng熟期qī，高gāo速扩kuò张阶段已过guò去，后hòu续发fā展zhǎn的de关guān键或huò在zài于yú比拼pīn各平píng台tái调度dù系xì统的de智能化huà迭代。”

　　当前qián，在zài不bù少业yè内人rén士看kàn来lái，国guó内出chū行xíng领域yù已进入rù下半bàn场chǎng存cún量liàng市shì场chǎng竞jìng争zhēng。

　　有yǒu出chū行xíng领域yù相xiāng关guān分fēn析xī师表biǎo示shì，“出chū行xíng市shì场chǎng具有yǒu公gōng共gòng服务属性，其qí发fā展zhǎn不bù仅要yào符合hé商业yè规guī律，也要yào符合hé社会公gōng共gòng福利lì的de需xū要yào，这就jiù对duì企qǐ业yè的de发fā展zhǎn模mó式shì要yào求qiú很高gāo。企qǐ业yè能否在zài以安ān全合hé规guī为wèi前qián提的de同tóng时shí，实shí现xiàn科kē学降低成chéng本běn、保bǎo持chí可kě持chí续发fā展zhǎn，是shì行xíng业yè下半bàn场chǎng竞jìng争zhēng的de关guān键。”