21世纪经济jì报道dào记者  凌líng晨chén 西xī安ān报道dào

　　A股gǔIPO寒意yì正逐渐褪tuì去qù。

　　日rì前qián，上shàng交所官网wǎng披露，西xī安ān泰tài金jīn新xīn能néng科技jì股gǔ份fèn有yǒu限xiàn公gōng司sī（以下xià简jiǎn称“泰tài金jīn新xīn能néng”）的de科创chuàng板首发fā申请获得dé受理lǐ，保荐jiàn机构gòu为wèi中zhōng信建投tóu证zhèng券股gǔ份fèn有yǒu限xiàn公gōng司sī，保荐jiàn代表biǎo人rén为wèi郭尧、高gāo枫。

　　值zhí得dé注意yì的de是shì，该gāi公gōng司sī是shì新xīn“国九条”发fā布后hòuA股gǔ首家获受理lǐ的deIPO企qǐ业yè，也yě是shì今年nián以来沪深两市shì首家获受理lǐ企qǐ业yè。

　　泰tài金jīn新xīn能néng是shì典型的de硬yìng科技jì企qǐ业yè，分fēn别bié在zài2016年nián、2021年nián进jìn行xíng过guò两轮股gǔ权quán融资zī，而后hòu2022年nián8月yuè进jìn行xíngA轮融资zī。

　　融资zī金jīn额é虽未wèi披露，但投tóu资zī方fāng名míng单dān却光彩熠yì熠yì，包bāo括西xī北běi有yǒu色sè金jīn属研yán究院、陕文wén投tóu集jí团等国资zī以及jí国中zhōng资zī本、东方fāng富海、君澜资zī本、日rì出chū安ān盛等市shì场化机构gòu。

　　股gǔ权quán结jié构gòu方fāng面miàn，泰tài金jīn新xīn能néng控kòng股gǔ股gǔ东为wèi西xī北běi院，直zhí接jiē持chí有yǒu公gōng司sī22.83%的de股gǔ份fèn，通过guò西xī部材cái料liào控kòng制zhì公gōng司sī20.00%股gǔ份fèn，合hé计jì控kòng制zhì公gōng司sī股gǔ份fèn比bǐ例为wèi42.83%。

　　股gǔ权quán进jìn一yī步穿透后hòu，该gāi公gōng司sī实际控kòng制zhì人rén为wèi陕西xī省财政厅，持chí有yǒu公gōng司sī控kòng股gǔ股gǔ东西xī北běi院100%股gǔ权quán。

　　作为wèiIPO破pò冰首发fā，泰tài金jīn新xīn能néngIPO背后hòu的de财务数shù据jù、行xíng业yè发fā展、企qǐ业yè研yán发fā等指标备bèi受关guān注。

　　营yíng收shōu净jìng利双shuāng双shuāng高gāo走

　　成立lì于yú2000年nián，泰tài金jīn新xīn能néng深耕以涂层céng技jì术为wèi核hé心xīn的de钛tài电diàn极jí业yè务。2010年nián，该gāi公gōng司sī成立lì电diàn解设shè备bèi研yán发fā部，开始进jìn行xíng铜箔bó关guān键设shè备bèi阴yīn极jí辊gǔn的de研yán制zhì工作。

　　随suí后hòu2011年nián，泰tài金jīn新xīn能néng完成对duì华huá泰tài实业yè的de吸收shōu合hé并，将jiāng华huá泰tài实业yè的de玻璃封fēng接jiē制zhì品pǐn业yè务并入泰tài金jīn有yǒu限xiàn体内nèi，完成在zài玻璃封fēng接jiē领域的de业yè务布局jú。这zhè也yě为wèi如今该gāi公gōng司sī后hòu续核hé心xīn产chǎn品pǐn体系奠diàn定基础。

　　目mù前qián，泰tài金jīn新xīn能néng业yè务覆盖高gāo端绿lǜ色sè电diàn解成套tào装zhuāng备bèi、钛tài电diàn极jí以及jí金jīn属玻璃封fēng接jiē制zhì品pǐn的de研yán发fā、设shè计jì、生shēng产chǎn及jí销售。

　　电diàn解成套tào装zhuāng备bèi及jí铜箔bó钛tài阳yáng极jí是shì该gāi公gōng司sī主营yíng核hé心xīn产chǎn品pǐn。数shù据jù显xiǎn示，2021—2023年nián，上shàng述shù两大产chǎn品pǐn实现xiàn销售收shōu入分fēn别bié为wèi 2.67亿yì元yuán、6.43亿yì元yuán和 12.79亿yì元yuán，占zhàn主营yíng业yè务收shōu入的de比bǐ例分fēn别bié为wèi 53.38%、70.08%和 81.84%，收shōu入规guī模和占zhàn比bǐ呈chéng现xiàn持chí续增zēng长态势。

　　同tóng期qī，该gāi公gōng司sī营yíng业yè收shōu入和净jìng利润稳步增zēng长，实现xiàn营yíng业yè收shōu入分fēn别bié为wèi 5.19 亿yì元yuán、10.05 亿yì元yuán、16.69 亿yì元yuán；实现xiàn净jìng利润分fēn别bié为wèi 5498.28 万wàn元yuán、9829.36 万wàn元yuán、1.55 亿yì元yuán；近jìn三年nián营yíng业yè收shōu入复合hé增zēng长率为wèi 79.28%。

　　研yán发fā投tóu入方fāng面miàn，泰tài金jīn新xīn能néng2021年nián—2023年nián研yán发fā费用yòng分fēn别bié为wèi2117.34万wàn元yuán、3755.39万wàn元yuán和4854.30万wàn元yuán，三年nián累计jì研yán发fā费用yòng为wèi1.07亿yì元yuán。截jié至2023年nián12月yuè31日rì，泰tài金jīn新xīn能néng研yán发fā人rén员合hé计jì101人rén，研yán发fā人rén员占zhàn员工总数shù比bǐ例为wèi17.57%。

　　值zhí得dé一yī提tí的de是shì，泰tài金jīn新xīn能néng在zài招股gǔ书中zhōng表biǎo示，其qí通过guò关guān键材cái料liào创chuàng新xīn、结jié构gòu创chuàng新xīn，打dǎ破pò国外wài垄断和技jì术封fēng锁，掌握了le高gāo端铜箔bó生shēng产chǎn用yòng阴yīn极jí辊gǔn的de多duō项xiàng关guān键核hé心xīn技jì术，解决了le行xíng业yè“卡脖子”问题，实现xiàn了le进jìn口替代。

　　据jù悉，目mù前qián泰tài金jīn新xīn能néng已yǐ实现xiàn4-6μm极jí薄铜箔bó生shēng产chǎn用yòng阴yīn极jí辊gǔn的de制zhì造，2022年nián，泰tài金jīn新xīn能néng率先研yán制zhì成功全球qiú最大直zhí径3.6m阴yīn极jí辊gǔn及jí生shēng箔bó一yī体机，2023年nián，公gōng司sī阴yīn极jí辊gǔn产chǎn品pǐn和铜箔bó钛tài阳yáng极jí的de市shì场占zhàn有yǒu率位wèi居国内nèi第一yī。在zài以泰tài金jīn新xīn能néng为wèi代表biǎo的de高gāo端装zhuāng备bèi制zhì造企qǐ业yè的de共同tóng努力lì下xià，据jù高gāo工锂lǐ电diàn数shù据jù，2023年nián，国产chǎn阴yīn极jí辊gǔn在zài国内nèi的de市shì场占zhàn有yǒu率已yǐ超90%。

　　或为wèi进jìn一yī步助推业yè绩高gāo走，泰tài金jīn新xīn能néng本次拟nǐ发fā行xíng不bù超过guò4000万wàn股gǔ，募mù资zī15亿yì元yuán投tóu入到dào“绿lǜ色sè电diàn解用yòng高gāo端智zhì能néng成套tào装zhuāng备bèi产chǎn业yè化项xiàng目mù”、“高gāo性xìng能néng复合hé涂层céng钛tài电diàn极jí材cái料liào产chǎn业yè化项xiàng目mù”、“企qǐ业yè研yán发fā中zhōng心xīn建设shè项xiàng目mù”、“补充chōng流动资zī金jīn”。其qí中zhōng，补充chōng流动资zī金jīn拟nǐ投tóu入1.33亿yì元yuán。

　　引发fā关guān注的de是shì，泰tài金jīn新xīn能néng募mù资zī金jīn额é远超公gōng司sī净jìng资zī产chǎn多duō倍bèi。数shù据jù显xiǎn示，截jié至2023年nián末mò，该gāi公gōng司sī规guī模净jìng资zī产chǎn3.64亿yì元yuán。

　　此cǐ外wài，公gōng司sī估gū值zhí在zài短时shí间内nèi也yě增zēng长迅速。2023年nián6月yuè，公gōng司sī估gū值zhí10.14亿yì元yuán。随suí后hòu申报IPO时shí公gōng司sī估gū值zhí暴涨近jìn6倍bèi，高gāo达60亿yì元yuán。

　　高gāo周zhōu转zhuǎn“迷局jú”

　　硬yìng科技jì项xiàng目mù往往具有yǒu高gāo投tóu入、长周zhōu期qī等特征，因yīn此cǐ多duō数shù硬yìng科技jì企qǐ业yè需要大量的de资zī金jīn输血用yòng于yú支持chí研yán发fā、开拓市shì场。

　　在zài泰tài金jīn新xīn能néng营yíng收shōu净jìng利双shuāng增zēng的de背后hòu，高gāo负fù债zhài率引发fā诸多duō质疑。

　　招股gǔ书显xiǎn示，2021-2023年nián，泰tài金jīn新xīn能néng资zī产chǎn负fù债zhài率为wèi88.06%、91.35%、92.04%，连lián年nián升高gāo，显xiǎn著高gāo于yú同tóng行xíng。

　　同tóng期qī，泰tài金jīn新xīn能néng可kě比bǐ同tóng行xíng公gōng司sī的de资zī产chǎn负fù债zhài率均jūn值zhí分fēn别bié为wèi55.42%、61.19%、59.17%。相xiāng比bǐ同tóng行xíng，泰tài金jīn新xīn能néng负fù债zhài率甚至高gāo出chū近jìn40%。

　　对duì此cǐ，泰tài金jīn新xīn能néng表biǎo示，公gōng司sī尚未wèi上shàng市shì，股gǔ权quán融资zī渠道dào相xiāng对duì单dān一yī，负fù债zhài比bǐ率相xiāng对duì较高gāo。随suí着未wèi来募mù集jí资zī金jīn的de到dào位wèi，公gōng司sī资zī产chǎn负fù债zhài率将jiāng逐步下xià降，资zī本结jié构gòu将jiāng得dé到dào优化，抗kàng风险能néng力lì得dé到dào增zēng强。

　　事实上shàng，梳理lǐ该gāi公gōng司sī负fù债zhài结jié构gòu，泰tài金jīn新xīn能néng合hé同tóng负fù债zhài在zài负fù债zhài构gòu成中zhōng占zhàn比bǐ最高gāo，连lián续三年nián超50%。其qí中zhōng，应付fù账款kuǎn占zhàn比bǐ在zài过guò去qù三年nián中zhōng均jūn超10%，2022年nián、2023年nián分fēn别bié达18.1%、18.91%。

　　过guò去qù三年nián中zhōng，该gāi公gōng司sī应收shōu账款kuǎn及jí合hé同tóng资zī产chǎn账面miàn价值zhí合hé计jì分fēn别bié为wèi1.54亿yì元yuán、2.96亿yì元yuán、4.84亿yì元yuán，应收shōu账款kuǎn余yú额é占zhàn各gè期qī营yíng业yè收shōu入的de比bǐ重分fēn别bié为wèi32.52%、30.12%、28.36%。

　　整体来看kàn，截jié至2023年nián末mò，该gāi公gōng司sī应付fù款kuǎn项xiàng（含合hé同tóng负fù债zhài）占zhàn总资zī产chǎn的de比bǐ值zhí高gāo达80%。

　　泰tài金jīn新xīn能néng表biǎo示，应付fù账款kuǎn金jīn额é逐年nián显xiǎn著增zēng加主要系公gōng司sī随suí着生shēng产chǎn规guī模的de扩大对duì原材cái料liào耗用yòng增zēng长导致应付fù账款kuǎn余yú额é相xiāng应增zēng加。

　　值zhí得dé一yī提tí的de是shì，该gāi公gōng司sī对duì于yú主要原材cái料liào价格gé波动也yě进jìn行xíng了le风险提tí示。

　　泰tài金jīn新xīn能néng认为wèi，产chǎn品pǐn成本中zhōng原材cái料liào占zhàn比bǐ较高gāo，原材cái料liào价格gé易受宏观经济jì周zhōu期qī、供需状zhuàng况等诸多duō因yīn素影yǐng响，若公gōng司sī未wèi来在zài原材cái料liào价格gé上shàng涨的de过guò程不bù能néng将jiāng压力lì转zhuǎn移yí到dào下xià游yóu或不bù能néng通过guò技jì术工艺创chuàng新xīn有yǒu效地控kòng制zhì成本，或在zài价格gé下xià降过guò程中zhōng未wèi能néng做好hǎo存cún货huò管理lǐ，将jiāng会对duì公gōng司sī的de经营yíng业yè绩产chǎn生shēng不bù利影yǐng响。

　　数shù据jù显xiǎn示，2021-2023 年nián，泰tài金jīn新xīn能néng存cún货huò账面miàn余yú额é分fēn别bié为wèi 5.17 亿yì元yuán、17.12 亿yì元yuán、27.06 亿yì元yuán，存cún货huò余yú额é较大。其qí中zhōng公gōng司sī发fā出chū商品pǐn余yú额é分fēn别bié为wèi 2.03 亿yì元yuán、9.69 亿yì元yuán、20.17 亿yì元yuán，占zhàn各gè期qī末mò存cún货huò账面miàn余yú额é的de比bǐ重分fēn别bié为wèi 39.21%、56.61%、74.54%，发fā出chū商品pǐn余yú额é占zhàn存cún货huò余yú额é比bǐ例较高gāo。