国投tóu瑞ruì银yín基jī金jīn/供图tú 彭春霞/制zhì图tú

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě 杨波

“我wǒ的de投tóu资zī目mù标biāo是shì，力lì求qiú在zài市shì场chǎng涨的de时shí候跟gēn得dé上shàng，市shì场chǎng跌diē的de时shí候能néng控kòng制zhì住zhù回huí撤chè，让ràng组合hé净jìng值zhí能néng够不bù断duàn创出新xīn高gāo。”国投tóu瑞ruì银yín基jī金jīn经jīng理lǐ綦qí缚fù鹏péng开kāi门见山地dì说。

綦qí缚fù鹏péng的de这zhè一yī理lǐ念niàn来lái自一yī次cì“痛tòng的de领悟wù”。2018年nián年nián中zhōng，公gōng司sī为wèi他tā发fā行xíng了le一yī只产chǎn品pǐn，在zài经jīng历了le一yī段duàn震荡行xíng情之zhī后hòu，终于yú在zài10个gè月yuè后hòu获huò得dé了le19%的de收shōu益yì，而此时shí基jī民的de选xuǎn择是shì赎回huí止盈，导dǎo致产chǎn品pǐn清qīng盘，错cuò过guò了le之zhī后hòu的de一yī轮牛市shì。这zhè让ràng他tā认识到dào持chí有yǒu人rén与管guǎn理lǐ人rén之zhī间jiān建jiàn立lì信xìn任rèn非fēi常cháng重zhòng要yào，从cóng此以yǐ后hòu他tā相xiāng当dāng关guān注zhù持chí有yǒu人rén的de体tǐ验。

綦qí缚fù鹏péng拥有yǒu超过guò21年nián从cóng业yè经jīng历和hé14年nián基jī金jīn管guǎn理lǐ经jīng验。2003年nián，他tā获huò得dé东北běi财cái经jīng大dà学工商管guǎn理lǐ硕士学位wèi，同tóng年nián加jiā盟华林证zhèng券quàn做研yán究jiū。2009年nián，他tā加jiā入国投tóu瑞ruì银yín基jī金jīn，次cì年nián开kāi始shǐ管guǎn理lǐ基jī金jīn，在zài市shì场chǎng的de浮fú浮fú沉chén沉chén中zhōng，綦qí缚fù鹏péng逐渐形成了le“绝jué对duì收shōu益yì优yōu先xiān，兼顾gù相xiāng对duì收shōu益yì，主zhǔ动dòng管guǎn理lǐ回huí撤chè”的de投tóu资zī理lǐ念niàn和hé体tǐ系，并在zài实shí践中zhōng获huò得dé了le较jiào好hǎo的de反馈，以yǐ他tā管guǎn理lǐ时shí间jiān最长zhǎng的de国投tóu瑞ruì银yín瑞ruì利混合hé基jī金jīn为wèi例lì，从cóng2016年nián7月yuè26日rì―2024年nián6月yuè21日rì，在zài其qí管guǎn理lǐ期qī间jiān，该gāi基jī金jīn获huò得dé了le127.47%的de回huí报bào，年nián化huà回huí报bào为wèi10.95%。

綦qí缚fù鹏péng如rú何hé在zài获huò取qǔ绝jué对duì回huí报bào的de同tóng时shí兼顾gù相xiāng对duì收shōu益yì？如rú何hé平píng衡héng高gāo回huí报bào与控kòng制zhì回huí撤chè？如rú何hé看kàn待当dāng前的de市shì场chǎng？证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě日rì前采访fǎng了le綦qí缚fù鹏péng，就jiù相xiāng关guān问wèn题进行xíng了le坦诚交流liú。

投tóu资zī框架来lái自

宏观策cè略研yán究jiū

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：你nǐ早zǎo期qī曾在zài券quàn商研yán究jiū所suǒ做研yán究jiū，请讲jiǎng讲jiǎng你nǐ当dāng时shí的de研yán究jiū方向xiàng。

綦qí缚fù鹏péng：我wǒ进券quàn商研yán究jiū所suǒ不bù久jiǔ，领导dǎo就jiù让ràng我wǒ转zhuǎn型看kàn宏观策cè略，后hòu来lái又让ràng我wǒ负fù责宏观策cè略小xiǎo组，主zhǔ要yào研yán究jiū在zài大dà的de宏观背景jǐng下产chǎn业yè的de变biàn迁。这zhè训练了le我wǒ中zhōng观配pèi置zhì行xíng业yè的de能néng力lì，我wǒ觉jué得dé行xíng业yè配pèi置zhì能néng力lì是shì公gōng募mù基jī金jīn经jīng理lǐ最重zhòng要yào的de能néng力lì，这zhè一yī段duàn研yán究jiū经jīng历对duì我wǒ的de投tóu资zī框架和hé体tǐ系产chǎn生shēng了le重zhòng要yào影响。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：当dāng时shí有yǒu什shén么me印象深shēn刻的de人rén或事？

綦qí缚fù鹏péng：在zài这zhè期qī间jiān，我wǒ同tóng事做了le一yī个gè行xíng业yè比bǐ较jiào分fēn析xī的de课kè题，研yán究jiū美měi日rì等发fā达国家jiā产chǎn业yè结jié构的de演变biàn过guò程chéng，每měi隔10年nián，行xíng业yè演变biàn就jiù有yǒu较jiào大dà变biàn化huà，而且qiě这zhè种zhǒng变biàn化huà有yǒu很hěn清qīng晰的de脉络。推导dǎo到dào中zhōng国，从cóng计划经jīng济转zhuǎn向xiàng市shì场chǎng经jīng济的de过guò程chéng中zhōng，产chǎn业yè发fā展经jīng历了le从cóng轻到dào重zhòng的de过guò程chéng，老百姓刚开kāi始shǐ有yǒu点diǎn钱qián，首先xiān是shì买mǎi衣yī服，再有yǒu钱qián会huì买mǎi家jiā电、房子zi、车chē，等到dào这zhè些xiē基jī本běn需xū求qiú都dōu满mǎn足了le，才cái会huì考kǎo虑将余钱qián用yòng于yú投tóu资zī理lǐ财cái。研yán究jiū清qīng楚大dà的de逻luó辑jí，就jiù会huì有yǒu完全不bù一yī样yàng的de视角去qù观察行xíng业yè的de投tóu资zī机jī会huì。另lìng外wài，行xíng业yè的de阶段duàn不bù同tóng，投tóu资zī的de主zhǔ导dǎo逻luó辑jí也yě不bù一yī样yàng，在zài行xíng业yè成长zhǎng期qī，要yào投tóu资zī各个gè子zi行xíng业yè的de龙头，行xíng业yè成熟后hòu，要yào买mǎi有yǒu阿尔法fǎ收shōu益yì的de公gōng司sī。

对duì同tóng事的de研yán究jiū结jié果guǒ，我wǒ非fēi常cháng佩服，这zhè对duì我wǒ后hòu来lái的de投tóu资zī产chǎn生shēng了le深shēn远的de影响。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：2009年nián你nǐ来lái到dào国投tóu瑞ruì银yín基jī金jīn，2010年nián正式出任rèn基jī金jīn经jīng理lǐ，从cóng研yán究jiū到dào投tóu资zī，是shì否fǒu有yǒu一yī个gè转zhuǎn型的de过guò程chéng？

綦qí缚fù鹏péng：其qí实shí我wǒ对duì管guǎn钱qián一yī直有yǒu一yī些xiē顾gù虑，因为wèi投tóu资zī是shì有yǒu久jiǔ期qī的de，真zhēn正的de价值zhí投tóu资zī一yī定dìng要yào做时shí间jiān的de朋友，而当dāng时shí公gōng募mù基jī金jīn的de考kǎo核周zhōu期qī较jiào短，时shí间jiān上shàng是shì错cuò配pèi的de。我wǒ是shì一yī个gè偏左zuǒ侧cè的de选xuǎn手shǒu，可kě能néng很hěn早zǎo就jiù能néng发fā现xiàn公gōng司sī的de价值zhí，如rú果guǒ在zài左zuǒ侧cè买mǎi进去qù，组合hé长zhǎng期qī不bù涨，压力lì会huì很hěn大dà。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：请讲jiǎng一yī个gè相xiāng关guān案例lì。

綦qí缚fù鹏péng：2012年nián下半年nián，我wǒ看kàn好hǎo经jīng济转zhuǎn型带来lái的de投tóu资zī机jī会huì，配pèi置zhì了le20%左zuǒ右yòu的de创业yè板和hé中zhōng小xiǎo市shì值zhí股gǔ票piào，但dàn进去qù太tài早zǎo，这zhè些xiē股gǔ票piào的de流liú动dòng性xìng又比bǐ较jiào差，导dǎo致当dāng年nián业yè绩不bù佳，让ràng我wǒ面miàn临lín职业yè危机jī。这zhè让ràng我wǒ意yì识到dào，过guò去qù左zuǒ侧cè的de投tóu资zī策cè略可kě能néng并不bù适shì合hé所suǒ有yǒu情况，买mǎi入股gǔ票piào时shí还hái是shì应该gāi结jié合hé催cuī化huà剂，尽jǐn量liàng减jiǎn少shǎo等待的de时shí间jiān。

绝jué对duì收shōu益yì优yōu先xiān

适shì度dù兼顾gù相xiāng对duì

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：你nǐ的de投tóu资zī体tǐ系是shì什shén么me时shí候开kāi始shǐ比bǐ较jiào成熟的de？

綦qí缚fù鹏péng：2017年nián我wǒ们men开kāi始shǐ重zhòng新xīn定dìng义公gōng募mù的de打dǎ法fǎ，概括起来lái主zhǔ要yào是shì三点diǎn：绝jué对duì收shōu益yì优yōu先xiān，适shì度dù兼顾gù相xiāng对duì，主zhǔ动dòng管guǎn理lǐ回huí撤chè。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：为wèi什shén么me要yào绝jué对duì收shōu益yì优yōu先xiān，兼顾gù相xiāng对duì？

綦qí缚fù鹏péng：第dì一yī，客户买mǎi我wǒ们men的de产chǎn品pǐn是shì要yào赚钱qián的de，不bù是shì要yào跑pǎo相xiāng对duì，如rú果guǒ一yī味wèi跑pǎo相xiāng对duì，持chí有yǒu人rén没méi赚到dào钱qián，就jiù违背了le我wǒ们men为wèi持chí有yǒu人rén理lǐ财cái的de初衷；第dì二，光赚绝jué对duì收shōu益yì也yě不bù够，如rú果guǒ你nǐ连lián指数shù都dōu跑pǎo不bù赢，主zhǔ动dòng管guǎn理lǐ的de意yì义何hé在zài？

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：你nǐ用yòng什shén么me方法fǎ来lái实shí现xiàn绝jué对duì收shōu益yì？

綦qí缚fù鹏péng：这zhè其qí实shí是shì选xuǎn择投tóu资zī标biāo的de的de逻luó辑jí，我wǒ会huì从cóng绝jué对duì收shōu益yì的de角度dù、是shì否fǒu值zhí钱qián的de角度dù来lái选xuǎn择投tóu资zī标biāo的de。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：为wèi什shén么me要yào兼顾gù相xiāng对duì？

綦qí缚fù鹏péng：当dāng市shì场chǎng出现xiàn较jiào大dà泡沫时shí，按绝jué对duì收shōu益yì的de标biāo准可kě能néng选xuǎn不bù出股gǔ票piào，如rú果guǒ不bù做又会huì在zài市shì场chǎng趋qū势shì面miàn前落下太tài远。最典diǎn型的de是shì2015年nián第dì二季jì度dù，从cóng绝jué对duì收shōu益yì的de角度dù难以yǐ选xuǎn出股gǔ票piào，而且qiě在zài那一yī时shí期qī做传chuán统的de绝jué对duì收shōu益yì投tóu资zī也yě是shì吃力lì不bù讨好hǎo。这zhè之zhī后hòu我wǒ经jīng过guò反思，会huì拿ná一yī部分fēn仓cāng位wèi配pèi置zhì在zài趋qū势shì上shàng，尽jǐn量liàng在zài某一yī个gè阶段duàn不bù要yào输得dé很hěn惨。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：如rú何hé控kòng制zhì回huí撤chè？

綦qí缚fù鹏péng：我wǒ会huì通过guò基jī金jīn组合hé的de调diào整，来lái平píng滑huá基jī金jīn净jìng值zhí的de波动dòng。首先xiān是shì做大dà的de择时shí，自上shàng而下考kǎo虑市shì场chǎng环境jìng，决jué定dìng组合hé的de权quán益yì仓cāng位wèi，并在zài市shì场chǎng高gāo位wèi时shí压缩组合hé弹dàn性xìng，在zài市shì场chǎng低位wèi时shí增加jiā组合hé弹dàn性xìng。在zài权quán益yì仓cāng位wèi基jī本běn确定dìng后hòu，我wǒ会huì做行xíng业yè配pèi置zhì，最后hòu才cái选xuǎn择个gè股gǔ权quán重zhòng。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：你nǐ具jù体tǐ怎么me配pèi置zhì行xíng业yè？

綦qí缚fù鹏péng：主zhǔ要yào从cóng宏观的de角度dù，结jié合hé景jǐng气度dù、估gū值zhí和hé确定dìng性xìng三个gè维wéi度dù做出判断duàn，其qí中zhōng两个gè符合hé就jiù是shì好hǎo的de买mǎi点diǎn，三个gè都dōu满mǎn足则是shì可kě遇不bù可kě得dé，比bǐ如rú2021年nián的de煤méi炭tàn就jiù是shì三个gè条tiáo件都dōu符合hé。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：个gè股gǔ选xuǎn择会huì考kǎo虑哪nǎ些xiē因素？

綦qí缚fù鹏péng：个gè股gǔ选xuǎn择上shàng，首先xiān会huì考kǎo虑它tā的de行xíng业yè地dì位wèi，是shì不bù是shì一yī家jiā值zhí得dé长zhǎng期qī关guān注zhù的de好hǎo公gōng司sī；其qí次cì会huì考kǎo虑个gè股gǔ的de安全边际，主zhǔ要yào看kàn估gū值zhí，以yǐ及未wèi来lái3到dào5年nián的de潜在zài回huí报bào率lǜ，如rú果guǒ目mù前是shì明显的de低估gū状态且qiě潜在zài回huí报bào率lǜ较jiào高gāo，会huì积jī极jí关guān注zhù。

选xuǎn股gǔ票piào尽jǐn量liàng向xiàng左zuǒ

买mǎi股gǔ票piào尽jǐn量liàng靠右yòu

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：请讲jiǎng讲jiǎng你nǐ具jù体tǐ如rú何hé择时shí？

綦qí缚fù鹏péng：我wǒ会huì逆势shì做择时shí，在zài市shì场chǎng太tài贵的de时shí候不bù买mǎi或少shǎo买mǎi，在zài市shì场chǎng跌diē得dé比bǐ较jiào惨时shí会huì加jiā仓cāng。我wǒ的de择时shí是shì偏重zhòng长zhǎng期qī的de，在zài过guò去qù几jǐ年nián中zhōng，我wǒ们men有yǒu两次cì显著的de仓cāng位wèi调diào整：一yī次cì是shì在zài2021年nián第dì四sì季jì度dù大dà幅度dù将股gǔ票piào仓cāng位wèi调diào低到dào40%，这zhè是shì我wǒ们men有yǒu史以yǐ来lái最低的de权quán益yì仓cāng位wèi；二是shì在zài2023年nián第dì四sì季jì度dù大dà幅加jiā仓cāng，2024年nián春节jié后hòu又出现xiàn一yī个gè低点diǎn，我wǒ们men也yě进行xíng了le加jiā仓cāng。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：逆向xiàng投tóu资zī难在zài哪nǎ里?

綦qí缚fù鹏péng：逆向xiàng投tóu资zī是shì左zuǒ侧cè买mǎi左zuǒ侧cè卖mài，容róng易yì买mǎi早zǎo了le，要yào等很hěn久jiǔ才cái上shàng涨，也yě容róng易yì卖mài早zǎo了le，错cuò过guò后hòu面miàn一yī波较jiào大dà的de行xíng情。在zài这zhè方面miàn，我wǒ走过guò很hěn多duō弯路lù，现xiàn在zài买mǎi卖mài时shí会huì考kǎo虑市shì场chǎng风fēng格gé，风fēng格gé还hái没méi到dào，就jiù少shǎo买mǎi点diǎn，风fēng格gé还hái没méi走，就jiù少shǎo卖mài点diǎn。比bǐ如rú红利现xiàn在zài比bǐ较jiào贵，但dàn在zài风fēng口上shàng，我wǒ会huì容róng忍它tā估gū值zhí高gāo一yī些xiē，不bù会huì很hěn快就jiù卖mài完。

总体tǐ上shàng，我wǒ们men选xuǎn股gǔ票piào很hěn左zuǒ侧cè，买mǎi的de时shí候则尽jǐn量liàng往wǎng右yòu靠。研yán究jiū一yī定dìng要yào向xiàng左zuǒ，在zài左zuǒ侧cè选xuǎn出来lái，长zhǎng期qī关guān注zhù，才cái能néng比bǐ较jiào从cóng容róng地dì在zài右yòu侧cè买mǎi到dào。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：过guò去qù几jǐ年nián，你nǐ成功投tóu资zī了le煤méi炭tàn行xíng业yè，请讲jiǎng讲jiǎng中zhōng间jiān的de过guò程chéng。

綦qí缚fù鹏péng：2019年nián我wǒ们men就jiù开kāi始shǐ看kàn好hǎo煤méi炭tàn，当dāng时shí市shì场chǎng对duì煤méi炭tàn的de偏见很hěn大dà，很hěn少shǎo人rén看kàn煤méi炭tàn。

我wǒ们men当dāng时shí看kàn好hǎo煤méi炭tàn的de逻luó辑jí跟gēn现xiàn在zài一yī样yàng，就jiù是shì煤méi炭tàn的de需xū求qiú还hái没méi有yǒu见顶，供给gěi却先xiān见顶了le。因为wèi双碳、环保等原因，让ràng大dà家jiā觉jué得dé煤méi炭tàn很hěn快会huì被淘汰，企业yè不bù做资zī本běn开kāi支，产chǎn量liàng先xiān见顶，但dàn需xū求qiú还hái没méi见顶，我wǒ们men判断duàn有yǒu一yī个gè巨大dà的de错cuò配pèi，在zài未wèi来lái某个gè时shí点diǎn上shàng一yī定dìng会huì带来lái价格gé弹dàn性xìng，而且qiě煤méi炭tàn股gǔ的de估gū值zhí又“杀”得dé很hěn低，有yǒu足够的de安全边际。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：从cóng公gōng开kāi资zī料看kàn，你nǐ在zài2019年nián、2020年nián煤méi炭tàn股gǔ买mǎi的de不bù多duō。

綦qí缚fù鹏péng：当dāng时shí市shì场chǎng的de主zhǔ战场chǎng还hái在zài医药消费上shàng，煤méi炭tàn股gǔ虽然好hǎo，但dàn不bù知道要yào等多duō久jiǔ才cái能néng被市shì场chǎng发fā现xiàn，市shì场chǎng风fēng格gé还hái没méi轮到dào，我wǒ们men也yě不bù敢重zhòng仓cāng，只买mǎi了le一yī点diǎn点diǎn。但dàn我wǒ们men一yī直盯着zhe，到dào2021年nián4月yuè、5月yuè，我wǒ觉jué得dé煤méi炭tàn价格gé有yǒu启动dòng迹象，就jiù把bǎ仓cāng位wèi加jiā到dào20%的de上shàng限xiàn。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：投tóu资zī煤méi炭tàn股gǔ的de逻luó辑jí并不bù复fù杂zá，为wèi什shén么me大dà多duō数shù人rén没méi能néng看kàn到dào？

綦qí缚fù鹏péng：当dāng时shí市shì场chǎng关guān注zhù的de焦点diǎn都dōu在zài核心xīn资zī产chǎn，很hěn少shǎo人rén看kàn煤méi炭tàn，都dōu觉jué得dé传chuán统能néng源要yào被新xīn能néng源替代dài了le，市shì场chǎng上shàng也yě找不bù到dào几jǐ个gè煤méi炭tàn研yán究jiū员，你nǐ说看kàn好hǎo也yě没méi人rén理lǐ你nǐ。这zhè就jiù是shì市shì场chǎng共识的de力lì量liàng，大dà家jiā为wèi什shén么me愿意yì去qù人rén多duō的de地dì方，因为wèi在zài人rén多duō的de地dì方会huì更gèng有yǒu安全感。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：现xiàn在zài你nǐ是shì否fǒu会huì考kǎo虑卖mài出煤méi炭tàn股gǔ？

綦qí缚fù鹏péng：现xiàn在zài煤méi炭tàn股gǔ涨了le，性xìng价比bǐ变biàn得dé没méi那么me好hǎo，但dàn还hái是shì有yǒu人rén买mǎi，为wèi什shén么me？2019年nián我wǒ们men买mǎi的de是shì价值zhí，现xiàn在zài大dà家jiā买mǎi的de是shì趋qū势shì，这zhè是shì由不bù同tóng的de交易yì策cè略决jué定dìng的de。现xiàn在zài煤méi炭tàn股gǔ虽然没méi那么me便宜yí了le，但dàn横héng向xiàng比bǐ较jiào还hái可kě以yǐ，风fēng格gé也yě还hái没méi走，我wǒ可kě能néng会huì减jiǎn持chí一yī些xiē，也yě会huì留一yī些xiē。

投tóu资zī是shì逆人rén性xìng的de

需xū要yào极jí大dà的de耐心xīn

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：你nǐ管guǎn理lǐ产chǎn品pǐn的de净jìng值zhí曲线xiàn很hěn漂亮，为wèi什shén么me这zhè么me注zhù意yì画线xiàn？

綦qí缚fù鹏péng：公gōng募mù基jī金jīn好hǎo的de地dì方是shì可kě以yǐ很hěn容róng易yì申shēn购gòu和hé赎回huí，但dàn这zhè对duì投tóu资zī者zhě获huò取qǔ收shōu益yì来lái说，也yě是shì个gè很hěn大dà的de问wèn题，因为wèi投tóu资zī是shì一yī个gè逆人rén性xìng的de过guò程chéng，需xū要yào时shí间jiān和hé极jí大dà的de耐心xīn，持chí有yǒu人rén如rú果guǒ频繁进出，很hěn难获huò得dé较jiào好hǎo的de回huí报bào。所suǒ以yǐ，作zuò为wèi基jī金jīn经jīng理lǐ，大dà量liàng的de时shí间jiān和hé工作zuò要yào花在zài跟gēn投tóu资zī不bù那么me相xiāng关guān的de工作zuò上shàng，目mù的de是shì尽jǐn可kě能néng让ràng基jī金jīn的de净jìng值zhí曲线xiàn更gèng平píng稳，让ràng持chí有yǒu人rén体tǐ验更gèng好hǎo，能néng拿ná住zhù我wǒ们men的de产chǎn品pǐn。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：从cóng过guò往wǎng的de经jīng验看kàn，很hěn多duō基jī金jīn的de长zhǎng期qī回huí报bào很hěn不bù错cuò，持chí有yǒu人rén的de体tǐ验却很hěn差，因为wèi大dà部分fēn投tóu资zī者zhě是shì在zài高gāo点diǎn进来lái的de。

綦qí缚fù鹏péng：我wǒ们men为wèi什shén么me既jì要yào强调diào绝jué对duì，又要yào兼顾gù相xiāng对duì，就jiù是shì为wèi了le控kòng制zhì回huí撤chè，平píng滑huá波动dòng，努力lì让ràng每měi个gè阶段duàn进来lái的de持chí有yǒu人rén都dōu不bù会huì太tài吃亏。如rú果guǒ基jī金jīn净jìng值zhí5年nián翻一yī倍，但dàn中zhōng间jiān有yǒu很hěn高gāo的de高gāo点diǎn，然后hòu回huí撤chè50%，持chí有yǒu人rén的de体tǐ验肯kěn定dìng会huì很hěn差。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：投tóu资zī是shì时shí间jiān的de玫瑰，能néng拿ná住zhù产chǎn品pǐn的de确重zhòng要yào。

綦qí缚fù鹏péng：这zhè些xiē年nián我wǒ之zhī所suǒ以yǐ坚jiān持chí绝jué对duì收shōu益yì优yōu先xiān、适shì度dù兼顾gù相xiāng对duì并主zhǔ动dòng控kòng制zhì回huí撤chè，目mù的de就jiù是shì为wèi了le提tí高gāo持chí有yǒu人rén的de持chí基jī体tǐ验，让ràng持chí有yǒu人rén对duì我wǒ管guǎn理lǐ的de基jī金jīn有yǒu相xiāng对duì明确的de预期qī，争zhēng取qǔ让ràng投tóu资zī者zhě无论在zài牛市shì还hái是shì熊市shì，都dōu不bù需xū要yào太tài操cāo心xīn。作zuò为wèi基jī金jīn经jīng理lǐ，我wǒ非fēi常cháng希xī望能néng与持chí有yǒu人rén一yī起成长zhǎng，与持chí有yǒu人rén共赢。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：你nǐ的de持chí有yǒu人rén中zhōng，机jī构占比bǐ很hěn大dà，为wèi什shén么me？

綦qí缚fù鹏péng：可kě能néng我wǒ的de投tóu资zī体tǐ系机jī构能néng够看kàn明白，觉jué得dé可kě以yǐ接受，另lìng外wài历史业yè绩整体tǐ较jiào稳健，风fēng格gé能néng够持chí续。

赚大dà钱qián都dōu是shì磨mó出来lái的de

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：都dōu说万wàn物wù皆周zhōu期qī，但dàn要yào抵dǐ抗周zhōu期qī挺困难。

綦qí缚fù鹏péng：因为wèi市shì场chǎng周zhōu期qī、行xíng业yè周zhōu期qī往wǎng往wǎng会huì比bǐ较jiào长zhǎng，像xiàng海hǎi运，在zài底dǐ部横héng盘的de时shí间jiān太tài长zhǎng，以yǐ至于yú大dà家jiā一yī度dù怀疑它tā的de周zhōu期qī已yǐ消失。周zhōu期qī是shì确定dìng的de，但dàn周zhōu期qī的de过guò程chéng和hé时shí间jiān不bù确定dìng，所suǒ以yǐ更gèng需xū要yào耐心xīn和hé等待。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：近jìn年nián来lái，你nǐ管guǎn理lǐ基jī金jīn的de规模增长zhǎng了le很hěn多duō，如rú何hé在zài基jī金jīn规模大dà幅增长zhǎng的de同tóng时shí保持chí良好hǎo的de业yè绩？

綦qí缚fù鹏péng：我wǒ是shì均衡héng型基jī金jīn经jīng理lǐ，要yào全面miàn覆fù盖gài申shēn万wàn一yī级jí行xíng业yè，每měi个gè月yuè至少shǎo需xū要yào刷新xīn一yī次cì行xíng业yè基jī本běn面miàn，几jǐ乎每měi天要yào刷新xīn一yī到dào两个gè行xíng业yè，非fēi常cháng忙碌。

前几jǐ年nián，我wǒ管guǎn理lǐ的de基jī金jīn规模比bǐ较jiào小xiǎo，覆fù盖gài的de公gōng司sī相xiāng对duì少shǎo一yī些xiē，这zhè两年nián规模增大dà了le许多duō，公gōng司sī覆fù盖gài数shù量liàng比bǐ原来lái多duō很hěn多duō。另lìng外wài，研yán究jiū公gōng司sī要yào更gèng深shēn入，以yǐ前可kě以yǐ靠交易yì容róng错cuò，看kàn错cuò了le砍kǎn掉就jiù可kě以yǐ，现xiàn在zài看kàn错cuò了le可kě能néng卖mài不bù出去qù，就jiù必须增加jiā研yán究jiū的de深shēn度dù。过guò去qù我wǒ会huì在zài交易yì上shàng放一yī部分fēn精jīng力lì，行xíng业yè看kàn的de比bǐ公gōng司sī多duō，现xiàn在zài行xíng业yè公gōng司sī都dōu要yào细看kàn，交易yì会huì变biàn得dé少shǎo一yī点diǎn，公gōng司sī调diào研yán变biàn得dé更gèng多duō了le。总体tǐ上shàng，这zhè两年nián我wǒ比bǐ过guò去qù更gèng加jiā勤qín奋，投tóu资zī某种zhǒng程chéng度dù上shàng是shì体tǐ力lì活，勤qín奋还hái是shì很hěn有yǒu用yòng的de。

证zhèng券quàn时shí报bào记jì者zhě：你nǐ怎么me看kàn未wèi来lái的de市shì场chǎng？

綦qí缚fù鹏péng：从cóng较jiào长zhǎng的de时shí间jiān看kàn，现xiàn在zài肯kěn定dìng是shì配pèi置zhì权quán益yì资zī产chǎn很hěn好hǎo的de时shí点diǎn，我wǒ们men认为wèi市shì场chǎng上shàng涨的de一yī项驱动dòng力lì是shì“资zī产chǎn荒”。当dāng前，很hěn多duō投tóu资zī者zhě存在zài资zī产chǎn配pèi置zhì压力lì，目mù前能néng够供国内投tóu资zī者zhě选xuǎn择的de大dà类资zī产chǎn无非fēi是shì股gǔ票piào、债券quàn、房地dì产chǎn，另lìng类资zī产chǎn不bù太tài可kě能néng成为wèi主zhǔ流liú配pèi置zhì。拉长zhǎng周zhōu期qī看kàn，权quán益yì资zī产chǎn经jīng过guò3年nián调diào整，已yǐ处在zài性xìng价比bǐ很hěn好hǎo的de阶段duàn，很hěn多duō行xíng业yè龙头都dōu很hěn便宜yí。只不bù过guò需xū要yào一yī个gè契机jī，提tí升大dà家jiā的de乐观预期qī。事实shí上shàng，在zài国家jiā资zī金jīn出手shǒu，新xīn“国九条tiáo”出台之zhī后hòu，投tóu资zī者zhě信xìn心xīn已yǐ开kāi始shǐ部分fēn恢复fù，后hòu续一yī旦dàn赚钱qián效应积jī累，相xiāng信xìn资zī金jīn会huì加jiā速sù流liú入市shì场chǎng。

赚大dà钱qián都dōu是shì磨mó出来lái的de，只有yǒu磨mó的de时shí间jiān够久jiǔ，你nǐ才cái不bù会huì赚一yī点diǎn就jiù跑pǎo。磨mó不bù是shì放着zhe不bù管guǎn，而是shì你nǐ要yào在zài上shàng面miàn投tóu入很hěn多duō时shí间jiān和hé精jīng力lì去qù加jiā强你nǐ的de认知，经jīng过guò长zhǎng期qī的de磨mó底dǐ后hòu，你nǐ思考kǎo得dé比bǐ较jiào认真zhēn，能néng够比bǐ较jiào清qīng晰地dì认清qīng它tā的de价值zhí，才cái能néng对duì抗人rén性xìng，才cái能néng坚jiān持chí，不bù会huì轻易yì被洗出去qù。