6月yuè21日rì，康kāng乃nǎi德dé生shēng物wù（CNTB.US）股gǔ价jià收跌diē3.95%，这zhè已yǐ是shì其中zhōng国guó创始shǐ团队全面miàn离lí场chǎng的de第七qī个交易yì日rì，也yě是shì公gōng司sī股gǔ价jià新一yī轮lún下xià跌diē行xíng情qíng的de第七qī个交易yì日rì。期qī间jiān公gōng司sī股gǔ价jià累计jì跌diē幅达dá31.86%。

　　据jù智zhì通财cái经了le解，6月yuè12日rì，康kāng乃nǎi德dé生shēng物wù宣xuān布bù其原yuán首席执行xíng官郑伟wěi、总zǒng裁兼jiān董dǒng事shì会huì主席潘武wǔ宾双shuāng双shuāng在zài6月yuè10日rì提tí交辞呈，并bìng在zài6月yuè12日rì生shēng效xiào。随后，公gōng司sī宣xuān布bù任命Barry Quart， Pharm.D担dān任CEO兼jiān董dǒng事shì，David Szekeres担dān任总zǒng裁，Kleanthis G． Xanthopoulos担dān任新任董dǒng事shì会huì主席。至zhì此cǐ，原yuán中zhōng国guó创始shǐ人兼jiān技jì术团队全面miàn退场chǎng。

　　从cóng“市shì场chǎng宠chǒng儿”沦落luò成chéng“被bèi遗忘者”

　　回huí顾康kāng乃nǎi德dé的de融róng资zī史shǐ，这zhè家jiā深耕自身免疫疾病bìng的de生shēng物wù技jì术企业yè不bù可kě谓不bù受资zī本热捧。美měi股gǔIPO前qián，康kāng乃nǎi德dé累计jì完成chéng6轮lún融róng资zī。2019年nián1月yuè到dào2020年nián8月yuè，康kāng乃nǎi德dé相xiāng继完成chéng了le5500万wàn美měi元yuán的deB轮lún融róng资zī和hé1.15亿美měi元yuán的deC轮lún融róng资zī。其中zhōng，C轮lún融róng资zī由RA Capital领投tóu，启明创投tóu跟gēn投tóu，另lìng有yǒu礼来lái亚yà洲、Boxer Capital等děng机jī构gòu参投tóu。

　　2021年nián3月yuè，康kāng乃nǎi德dé在zài纳斯sī达dá克kè上shàng市shì，发fā行xíng价jià为wèi17美měi元yuán/股gǔ，上shàng市shì首日rì股gǔ价jià涨zhǎng幅8.8%，市shì值zhí近jìn10亿美měi元yuán，并bìng在zài上shàng市shì后的de第5个月yuè股gǔ价jià来lái到dào最高29.27美měi元yuán，市shì值zhí来lái到dào16.13亿美měi元yuán，就jiù当投tóu资zī者以yǐ为wèi这zhè将jiāng是shì康kāng乃nǎi德dé股gǔ价jià起点diǎn时shí，殊不bù知zhī已yǐ至zhì终zhōng点diǎn。

　　康kāng乃nǎi德dé能在zài美měi股gǔ顺利lì上shàng市shì融róng资zī，与yǔ2019-2021年nián全球qiú医药yào行xíng业yè蓬勃发fā展期qī不bù无关guān系。但dàn在zài2021年nián下xià半年nián，在zài美měi联储chǔ加息xī叠加新冠相xiāng关guān需求骤降等děng外部因yīn素sù干扰下xià，全球qiú创新药yào融róng资zī断duàn崖yá式下xià跌diē；而ér在zài内nèi部因yīn素sù上shàng，前qián期qī因yīn产chǎn业yè投tóu机jī导dǎo致zhì资zī源过度dù涌入rù以yǐ及投tóu入rù产chǎn出chū预yù期qī滑huá落luò。双shuāng重因yīn素sù影响xiǎng下xià，全球qiú生shēng物wù医药yào市shì场chǎng投tóu资zī情qíng绪开kāi始shǐ趋向xiàng理性xìng保守shǒu，泡沫随之zhī破裂。

　　由于yú康kāng乃nǎi德dé彼bǐ时shí尚无商shāng业yè化huà产chǎn品pǐn，产chǎn品pǐn研发fā也yě没méi达dá到dào关guān键jiàn的deNDA阶jiē段duàn，最终zhōng因yīn缺乏造血预yù期qī导dǎo致zhì估值zhí大幅下xià降。2021年nián10月yuè和hé11月yuè，康kāng乃nǎi德dé生shēng物wù股gǔ价jià分别bié下xià跌diē34.63%和hé72.54%。

　　2022年nián6月yuè中zhōng旬，康kāng乃nǎi德dé收到dào了le纳斯sī达dá克kè交易yì所的de退市shì警jǐng告，被bèi告知zhī公gōng司sī连续30个交易yì日rì盘价jià低于yú每měi股gǔ1美měi元yuán，已yǐ不bù符合hé纳斯sī达dá克kè上shàng市shì规guī则zé。

　　为wèi保住zhù其在zài纳斯sī达dá克kè的de上shàng市shì地位，康kāng乃nǎi德dé股gǔ价jià在zài同tóng年nián8月yuè出chū现xiàn“突击上shàng涨zhǎng”，分别bié在zài2日rì、5日rì、8日rì和hé10日rì的de4个交易yì日rì内nèi分别bié收涨zhǎng16.11%、17.86%、23.48%和hé16.20%，一yī举jǔ将jiāng公gōng司sī股gǔ价jià推上shàng1美měi元yuán。

　　但dàn此cǐ举jǔ更像xiàng是shì一yī针zhēn“肾上shàng腺素sù”此cǐ后康kāng乃nǎi德dé生shēng物wù股gǔ价jià一yī直围绕1美měi元yuán这zhè条“生shēng死线xiàn”徘徊至zhì今。

　　“IL4R单dān抗kàng双shuāng子星”走向xiàng分水岭lǐng

　　此cǐ次cì康kāng乃nǎi德dé生shēng物wù宣xuān布bù高管人事shì变动的de原yuán因yīn是shì“由于yú公gōng司sī进jìn入rù了le商shāng业yè化huà的de准zhǔn备阶jiē段duàn”。

　　公gōng司sī刚刚上shàng任的de董dǒng事shì会huì主席Kleanthis G． Xanthopoulos表示，“公gōng司sī核hé心xīn产chǎn品pǐnrademikibart在zài哮xiāo喘chuǎn和hé特tè应yīng性xìng皮pí炎yán方面miàn产chǎn生shēng了le高度dù差异化huà的de数shù据jù，这zhè使shǐ得康kāng乃nǎi德dé现xiàn已yǐ成chéng为wèi一yī家jiā后期qī公gōng司sī，并bìng进jìn入rù了le商shāng业yè化huà准zhǔn备阶jiē段duàn。”

　　从cóng公gōng司sī的de研发fā管线xiàn来lái看kàn，其旗下xià核hé心xīn产chǎn品pǐnrademikibart的de治zhì疗特tè应yīng性xìng皮pí炎yán适应yīng症的de中zhōng国guó试验目mù前qián正zhèng处于yú关guān键jiàn临lín床chuángIII期qī，特tè应yīng性xìng皮pí炎yán全球qiú和hé哮xiāo喘chuǎn试验处于yúII期qī。另lìng外，康kāng乃nǎi德dé还hái具备另lìng一yī核hé心xīn产chǎn品pǐnCBP-307，这zhè是shì一yī款口服fú1-磷lín酸鞘氨ān醇受体tǐ1（S1P1）小分子调节剂jì，关guān于yú溃kuì疡性xìng肠炎yán和hé克kè罗恩ēn病bìng的de两liǎng大临lín床chuáng研究都还hái处于yúII期qī。

　　从cóng产chǎn品pǐn研发fā进jìn度dù及时shí间jiān节点diǎn来lái看kàn，目mù前qián康kāng乃nǎi德dé所言的de“商shāng业yè化huà准zhǔn备”针zhēn对duì的de便是shì进jìn度dù最快kuài的derademikibart，也yě就jiù是shì此cǐ前qián备受争zhēng议的deCBP-201。

　　据jù智zhì通财cái经了le解，2021年nián11月yuè18日rì，康kāng乃nǎi德dé宣xuān布bù了leCBP-201治zhì疗中zhōng重度dù特tè应yīng性xìng皮pí炎yán的de全球qiú二èr期qī临lín床chuáng达dá到dào主要终zhōng点diǎn。但dàn由于yú康kāng乃nǎi德dé当时shí仅jǐn公gōng布bù了le300mg Q2W组zǔ达dá到dào显xiǎn著差异，但dàn是shì并bìng没méi有yǒu披pī露治zhì疗特tè应yīng性xìng皮pí炎yán的de关guān键jiàn疗效xiào指zhǐ标，即300mg Q4W和hé150mg Q2W的de数shù据jù，导dǎo致zhì市shì场chǎng对duì其期qī望从cóng此cǐ前qián的deMe better预yù期qī降至zhìMe worse。这zhè也yě导dǎo致zhì康kāng乃nǎi德dé次cì日rì股gǔ价jià暴bào跌diē57.7%。

　　实shí际上shàng，CBP-201作为wèi一yī种靶bǎ向xiàngIL-4Rα的de单dān抗kàng，与yǔ康kāng诺nuò亚yà的deCM310有yǒu着相xiāng同tóng的de作用yòng机jī制。但dàn不bù管是shì康kāng乃nǎi德dé的deCBP-201，还hái是shì康kāng诺nuò亚yà的deCM310，瞄准zhǔn的de都是shì赛sài诺nuò菲fēi公gōng司sī（SNY.O）的de度dù普利lì尤yóu单dān抗kàng。

　　2021年nián11月yuè29日rì，也yě就jiù是shì康kāng乃nǎi德dé公gōng布bùCBP-201临lín床chuáng结jié果guǒ的de11天后，康kāng诺nuò亚yàCM310用yòng于yú治zhì疗中zhōng重度dù特tè异性xìng皮pí炎yánIIb期qī临lín床chuáng数shù据jù公gōng布bù。数shù据jù显xiǎn示，高剂jì量组zǔ比例为wèi73.1%，低剂jì量组zǔ为wèi70.6%，明显xiǎn好hǎo于yú度dù普利lì尤yóu单dān抗kàng，也yě好hǎo于yúCBP-201。从cóng现xiàn在zài的de视角jiǎo来lái看kàn，或者正zhèng是shì因yīn为wèi二èr者的de临lín床chuáng结jié果guǒ差异导dǎo致zhì了le两liǎng家jiā公gōng司sī最终zhōng走向xiàng分水岭lǐng。

　　由于yú临lín床chuáng结jié果guǒ符合hé预yù期qī，康kāng诺nuò亚yà加快kuài了leCM310的de上shàng市shì进jìn度dù。今年nián4月yuè底，康kāng诺nuò其治zhì疗季jì节性xìng过敏mǐn性xìng鼻bí炎yán的de药yào品pǐn上shàng市shì许可kě申shēn请，获huò国guó家jiā药yào监jiān局jú受理。同tóng时shí，CDE官网公gōng示，司sī普奇拜单dān抗kàng注射液yè拟纳入rù优先xiān审评，针zhēn对duì适应yīng症为wèi慢性xìng鼻bí窦炎yán伴鼻bí息xī肉。事shì实shí上shàng，自去qù年nián年nián底CM310的de特tè应yīng性xìng皮pí炎yán适应yīng症申shēn报bào上shàng市shì之zhī后，行xíng业yè便对duì于yú该gāi产chǎn品pǐn在zài2024年nián下xià半年nián获huò批抱有yǒu乐观guān预yù期qī。

　　另lìng外，在zài产chǎn销方面miàn，据jù悉，康kāng诺nuò亚yà已yǐ拥有yǒu18600升shēng的de产chǎn能，足以yǐ支持chí司sī普奇拜单dān抗kàng的de商shāng业yè化huà生shēng产chǎn。2023年nián数shù据jù显xiǎn示，康kāng诺nuò亚yà总zǒng雇员数shù增长46.33%至zhì897人，增幅为wèi港股gǔ创新药yào企之zhī首。其年nián报bào称已yǐ快kuài速搭dā建jiàn起商shāng业yè化huà核hé心xīn团队，预yù计jì到dào2024年nián底规guī模有yǒu望突破250人。

　　反观guān康kāng乃nǎi德dé生shēng物wù，2023年nián11月yuè下xià旬，康kāng乃nǎi德dé生shēng物wù宣xuān布bù出chū售shòuRademikibart的de国guó内nèi商shāng业yè化huà权益yì给一yī家jiā国guó内nèi厂商shāng，目mù前qián公gōng司sī仅jǐn拥有yǒu该gāi产chǎn品pǐn的de海hǎi外权益yì。受到dào出chū售shòu核hé心xīn产chǎn品pǐnCBP-201消xiāo息xī的de影响xiǎng，康kāng乃nǎi德dé生shēng物wù（CNTB.US）在zài二èr级市shì场chǎng遭zāo到dào重创，单dān日rì收跌diē近jìn40%。

　　不bù难nán看kàn出chū，康kāng乃nǎi德dé股gǔ价jià在zài近jìn年nián层céng级下xià跌diē，反映yìng其实shí是shìCBP-201从cóng临lín床chuáng结jié果guǒ不bù佳到dào出chū售shòu国guó内nèi商shāng业yè化huà权益yì一yī连串负面miàn事shì件带dài来lái的de市shì场chǎng情qíng绪变化huà。

　　对duì于yú目mù前qián的de康kāng乃nǎi德dé生shēng物wù来lái说shuō，公gōng司sī仅jǐn有yǒuCBP-201的de海hǎi外权益yì，而ér这zhè几jǐ乎成chéng为wèi其短期qī实shí现xiàn商shāng业yè化huà的de唯一yī依靠。然而ér，目mù前qián，全球qiú哮xiāo喘chuǎn/COPD药yào物wù市shì场chǎng主要由GSK、阿ā斯sī利lì康kāng和hé赛sài诺nuò菲fēi占据jù。2019年nián，GSK针zhēn对duì该gāi领域yù的de产chǎn品pǐn销售shòu收入rù为wèi85.34亿美měi元yuán，虽略有yǒu下xià滑huá，但dàn依然占全球qiú市shì场chǎng的de37%，稳wěn坐头把交椅yǐ。阿ā斯sī利lì康kāng和hé赛sài诺nuò菲fēi则zé分别bié凭píng借jiè其哮xiāo喘chuǎn领域yù的de两liǎng款单dān抗kàng实shí现xiàn了le在zài该gāi领域yù总zǒng销售shòu收入rù的de增长。而ér赛sài诺nuò菲fēi凭píng借jiè度dù普利lì尤yóu单dān抗kàng早在zài2019年nián便已yǐ挺进jìn前qián三。

　　如rú此cǐ市shì场chǎng竞争zhēng环境，意味着康kāng乃nǎi德dé生shēng物wù几jǐ乎无法靠自身的de力lì量铺开kāiRademikibart的de海hǎi外销售shòu，与yǔMNC合hé作似乎是shì唯一yī的de道路。此cǐ前qián的de财cái报bào中zhōng，康kāng乃nǎi德dé生shēng物wù也yě提tí到dào：其尚未wèi进jìn行xíng商shāng业yè化huà和hé分销能力lì建jiàn设，未wèi来lái考kǎo虑与yǔ其他公gōng司sī合hé作开kāi发fā和hé商shāng业yè化huà。

　　只zhǐ是shì除chú了le度dù普利lì尤yóu单dān抗kàng外，阿ā斯sī利lì康kāng、康kāng方生shēng物wù、荃信xìn生shēng物wù及恒瑞ruì等děng多家jiā厂商shāng都在zài布bù局júIL-4Rα靶bǎ点diǎn。

　　并bìng且进jìn度dù最快kuài的de康kāng诺nuò亚yàCM310在zài国guó内nèi同tóng样yàng面miàn临lín具有yǒu先xiān发fā优势的de度dù普利lì尤yóu单dān抗kàng的de竞争zhēng压yā力lì，因yīn此cǐ凭píng借jiè更佳的de临lín床chuáng效xiào果guǒ转向xiàng海hǎi外市shì场chǎng对duì于yú康kāng诺nuò亚yà来lái说shuō，同tóng样yàng是shì个可kě选性xìng。届jiè时shí，康kāng乃nǎi德dé生shēng物wù或被bèi竞品pǐn在zài海hǎi内nèi外两liǎng头围堵dǔ，生shēng存压yā力lì不bù可kě谓不bù大，而ér核hé心xīn产chǎn品pǐn如rú此cǐ处境，康kāng乃nǎi德dé显xiǎn然也yě难nán获huò市shì场chǎng青睐。