前基金经理朋友圈炮轰纳思达，“打印机龙头”能否扛住财务造假质疑？

　　老lǎo板出chū身shēn格力集jí团tuán，8年nián前qián并bìng购gòu带dài来lái商shāng誉yù风险。

　　来lái源 | 野马mǎ财经jīng 作者 |  于yú婞  

　　“国guó产chǎn打dǎ印yìn机jī龙lóng头”纳nà思sī达dá（002180.SZ）从没想过guò以yǐ这zhè样yàng的de方fāng式被bèi外wài界jiè关guān注zhù。

　　最近jìn，金jīn融róng圈quān知名míng人rén士肖xiào汉hàn山在zài朋péng友yǒu圈quān吐tǔ槽“纳nà思sī达dá大dà概率财务wù造假很多duō年nián”的de截屏在zài社shè交jiāo媒体tǐ上shàng流liú传了le出chū来lái，引yǐn发fā广泛关guān注zhù，纳nà思sī达dá助zhù理lǐ总zǒng裁兼jiān资zī本市场chǎng总zǒng监冯兵也yě在zài朋péng友yǒu圈quān回应：“已yǐ报bào案！”。

　　来lái源：朋péng友yǒu圈quān截图

　　纳nà思sī达dá方fāng面miàn对duì投tóu资zī者称chēng，肖xiào汉hàn山所suǒ言为谣yáo言，但对duì于yú是shì否报bào案，公gōng司sī表biǎo示shì，“要yào看kàn你nǐ怎zěn么理lǐ解报bào案，目前qián已yǐ跟公gōng安机jī关guān汇报bào情qíng况kuàng。”

　　6月yuè20日rì，纳nà思sī达dá股价jià下xià跌4.07%，6月yuè21日rì公gōng司sī股价jià继jì续下xià跌1.66%，报bào收shōu25.99元yuán/股，总zǒng市值zhí368.15亿yì元yuán。

　　前qián基jī金jīn经jīng理lǐ朋péng友yǒu圈quān

　　炮轰“国guó产chǎn打dǎ印yìn机jī龙lóng头”

　　事shì件的de主zhǔ角jiǎo肖xiào汉hàn山曾是shì知名míng证zhèng券quàn分fēn析xī师shī和基jī金jīn经jīng理lǐ，不bù过guò主zhǔ要yào的de关guān注zhù领lǐng域是shì医yī药yào生shēng物方fāng向，从公gōng开kāi的de经jīng历lì来lái看kàn，以yǐ往和纳nà思sī达dá没有yǒu什么直接交jiāo集jí。

　　肖xiào汉hàn山是shì中zhōng国guó科学xué院yuàn大dà学xué理lǐ学xué硕shuò士，毕业yè后hòu2014年nián6月yuè至zhì2016年nián6月yuè任rèn华泰证zhèng券quàn研yán究jiū所suǒ医yī药yào行xíng业yè分fēn析xī师shī；2016年nián7月yuè至zhì2017年nián7月yuè任rèn天风证zhèng券quàn研yán究jiū所suǒ医yī药yào行xíng业yè高级分fēn析xī师shī；2017年nián7月yuè至zhì2019年nián3月yuè任rèn民生shēng证zhèng券quàn研yán究jiū所suǒ方fāng向负fù责zé人rén（大dà消xiāo费fèi-医yī药yào生shēng物方fāng向）；2019年nián4月yuè至zhì2021年nián2月yuè任rèn国guó华人rén寿保险资zī产chǎn管理lǐ中zhōng心xīn医yī药yào研yán究jiū员兼jiān投tóu资zī助zhù理lǐ。

　　2021年nián3月yuè，从医yī药yào赛道研yán究jiū起家jiā的de肖xiào汉hàn山加入rù国guó投tóu瑞ruì银yín基jī金jīn管理lǐ有yǒu限公gōng司sī基jī金jīn投tóu资zī部bù，管理lǐ的de都是shì医yī药yào主zhǔ题tí类公gōng募产chǎn品pǐn，先是shì医yī疗liáo保健jiàn，后hòu才cái是shì创chuàng新医yī疗liáo。

　　据jù天天基jī金jīn网信xìn息，肖xiào汉hàn山2021年nián4月yuè28日rì至zhì2024年nián5月yuè1日rì担任rèn国guó投tóu瑞ruì银yín医yī疗liáo保健jiàn行xíng业yè灵活配pèi置zhì混合hé型证zhèng券quàn投tóu资zī基jī金jīn基jī金jīn经jīng理lǐ。2021年nián12月yuè9日rì至zhì2023年nián9月yuè26日rì担任rèn国guó投tóu瑞ruì银yín创chuàng新医yī疗liáo灵活配pèi置zhì混合hé型证zhèng券quàn投tóu资zī基jī金jīn基jī金jīn经jīng理lǐ。但任rèn职zhí期间最佳基jī金jīn回报bào为-35.95%，业yè绩jī不bù佳。

　　来lái源：天天基jī金jīn网

　　另据jù国guó投tóu瑞ruì银yín基jī金jīn公gōng告gào，今jīn年nián5月yuè1日rì，肖xiào汉hàn山卸任rèn了le国guó投tóu瑞ruì银yín医yī疗liáo保健jiàn行xíng业yè基jī金jīn经jīng理lǐ职zhí务wù，离lí任rèn原因是shì辞职zhí。目前qián，肖xiào汉hàn山尚未wèi明确“新下xià家jiā”。

　　对duì于yú一yī位wèi圈quān内nèi知名míng的de前qián证zhèng券quàn分fēn析xī师shī、前qián基jī金jīn经jīng理lǐ在zài朋péng友yǒu圈quān发fā文被bèi截图传播bō，上shàng海hǎi申shēn伦律师shī事shì务wù所suǒ律师shī夏海hǎi龙lóng表biǎo示shì，肖xiào汉hàn山需要yào有yǒu相应的de证zhèng据jù支zhī持chí这zhè一yī观点，否则zé涉及jí损sǔn害企业yè名míng誉yù权问wèn题tí。

　　值zhí得一yī提的de是shì，在zài朋péng友yǒu圈quān发fā声回怼的de纳nà思sī达dá助zhù理lǐ总zǒng裁冯兵，也yě算是shì圈quān内nèi知名míng人rén士。2023年nián，冯兵参与yǔ了le不bù少接待调diào研yán、沟gōu通tōng、采访fǎng等děng活动dòng。其qí中zhōng接待对duì象xiàng不bù乏知名míng证zhèng券quàn、基jī金jīn、媒体tǐ等děng机jī构gòu。

　　商shāng誉yù减jiǎn值zhí损sǔn失81.59亿yì！

　　2023年nián利lì润rùn下xià滑huá432%

　　被bèi质zhì疑的de“主zhǔ角jiǎo”纳nà思sī达dá，是shì一yī家jiā主zhǔ营yíng激jī光打dǎ印yìn机jī、集jí成chéng电diàn路芯片、通tōng用耗hào材cái及jí核心xīn部bù件的de企业yè，公gōng司sī聘请的de会计师shī事shì务wù所suǒ为立信xìn会计师shī事shì务wù所suǒ。

　　从营yíng业yè收shōu入rù构gòu成chéng来lái看kàn，2023年nián纳nà思sī达dá打dǎ印yìn行xíng业yè收shōu入rù占zhàn比bǐ94.09%，集jí成chéng电diàn路产chǎn业yè收shōu入rù占zhàn比bǐ5.91%。另外wài纳nà思sī达dá主zhǔ要yào收shōu入rù来lái自中zhōng国guó境外wài（含hán出chū口kǒu），占zhàn比bǐ69.63%，中zhōng国guó境内nèi收shōu入rù占zhàn比bǐ30.37%。

　　作为国guó产chǎn打dǎ印yìn机jī龙lóng头，纳nà思sī达dá打dǎ印yìn机jī业yè务wù整体tǐ出chū货huò量liàng在zài全球qiú激jī光打dǎ印yìn机jī市场chǎng份额é中zhōng排pái名míng第四位wèi。公gōng司sī的de产chǎn品pǐn实shí现xiàn打dǎ印yìn产chǎn业yè链全覆盖，在zài全球qiú150多duō个国guó家jiā进行xíng销售与yǔ服务wù，拥有yǒu包括“奔bēn图” “利lì盟méng”“极jí海hǎi”“艾派克”“G&G”“格之格”“SCC”等děng多duō个行xíng业yè内nèi的de知名míng品pǐn牌。

　　其qí中zhōng，奔bēn图激jī光打dǎ印yìn机jī业yè务wù全球qiú出chū货huò量liàng增速引yǐn领lǐng行xíng业yè，利lì盟méng激jī光打dǎ印yìn机jī在zài全球qiú中zhōng高端激jī光打dǎ印yìn机jī细分fēn市场chǎng的de占zhàn有yǒu率行xíng业yè领lǐng先。

　　然而这zhè样yàng一yī家jiā行xíng业yè龙lóng头企业yè，业yè绩jī却在zài2023年nián遭zāo遇“滑huá铁卢”。

　　2023年nián，纳nà思sī达dá营yíng业yè总zǒng收shōu入rù240.62亿yì元yuán，较jiào上shàng年nián同tóng期下xià滑huá6.94%，归guī母净jìng利lì润rùn-61.85亿yì元yuán， 较jiào去年nián同tóng期下xià滑huá432.02%。对duì比bǐ往年nián数shù据jù来lái看kàn，这zhè是shì纳nà思sī达dá自2014年nián借jiè壳上shàng市以yǐ来lái业yè绩jī表biǎo现xiàn最差chà的de一yī年nián。

　　公gōng司sī表biǎo示shì，纳nà思sī达dá部bù分fēn子公gōng司sī业yè绩jī下xià滑huá严重zhòng，商shāng誉yù大dà幅fú减jiǎn值zhí，是shì公gōng司sī亏损sǔn的de主zhǔ要yào原因。

　　具体tǐ而言，在zài打dǎ印yìn机jī业yè务wù板块kuài，奔bēn图2023年nián营yíng业yè收shōu入rù38.86亿yì元yuán，同tóng比bǐ下xià降jiàng18.38%；净jìng利lì润rùn5.55亿yì元yuán，同tóng比bǐ下xià降jiàng27.22%。奔bēn图打dǎ印yìn机jī销量liàng同tóng比bǐ下xià降jiàng22.06%；利lì盟méng国guó际jì2023年nián营yíng业yè收shōu入rù20.77亿yì美měi元yuán（约合hé人rén民币150.8亿yì元yuán），同tóng比bǐ下xià滑huá 11.12%。

　　在zài集jí成chéng电diàn路业yè务wù板块kuài，极jí海hǎi微wēi实shí现xiàn营yíng业yè收shōu入rù14.22亿yì元yuán，同tóng比bǐ下xià降jiàng26.27%。净jìng利lì润rùn1.73亿yì元yuán，同tóng比bǐ下xià降jiàng75.76%；芯片销量liàng4.88亿yì颗，同tóng比bǐ增长6.8%，其qí中zhōng非打dǎ印yìn耗hào材cái芯片销量liàng同tóng比bǐ增长19.82%。

　　打dǎ印yìn机jī通tōng用耗hào材cái业yè务wù板块kuài，2023年nián，纳nà思sī达dá通tōng用耗hào材cái业yè务wù营yíng业yè收shōu入rù55.88亿yì元yuán，同tóng比bǐ下xià降jiàng 8.72%；净jìng利lì润rùn1.33亿yì元yuán，同tóng比bǐ下xià降jiàng63.38%，出chū货huò量liàng1.87亿yì支zhī，同tóng比bǐ下xià滑huá1.59%。不bù过guò公gōng司sī称chēng业yè绩jī下xià降jiàng的de原因主zhǔ要yào是shì受汇率波动dòng影响，面miàn对duì复杂的de竞争环境，纳nà思sī达dá的de通tōng用耗hào材cái业yè务wù继jì续保持chí全球qiú市场chǎng份额é第一yī的de位wèi置zhì。

　　鉴于yú部bù分fēn重zhòng要yào子公gōng司sī业yè绩jī下xià滑huá、流liú动dòng性xìng下xià降jiàng，公gōng司sī拟计提长期资zī产chǎn减jiǎn值zhí损sǔn失（主zhǔ要yào为商shāng誉yù减jiǎn值zhí）。根据jù公gōng司sī聘请的de第三方fāng评píng估gū机jī构gòu出chū具的de评píng估gū报bào告gào，纳nà思sī达dá对duì相关guān子公gōng司sī计提资zī产chǎn减jiǎn值zhí损sǔn失总zǒng计93.83亿yì元yuán，其qí中zhōng商shāng誉yù减jiǎn值zhí损sǔn失81.59亿yì元yuán，减jiǎn少2023年nián度归guī母净jìng利lì润rùn60.87亿yì元yuán。

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　　8年nián前qián“蛇吞象xiàng”收shōu购gòu

　　产chǎn生shēng大dà额é商shāng誉yù

　　商shāng誉yù暴雷造成chéng业yè绩jī下xià滑huá，而纳nà思sī达dá的de巨额é商shāng誉yù，源于yú公gōng司sī8年nián前qián的de一yī起“蛇吞象xiàng”式收shōu购gòu。

　　2016年nián，纳nà思sī达dá联lián合hé太tài盟méng投tóu资zī及jí君联lián资zī本收shōu购gòu了le国guó际jì著名míng品pǐn牌打dǎ印yìn机jī公gōng司sī利lì盟méng国guó际jì。该收shōu购gòu为打dǎ印yìn行xíng业yè最大dà规guī模mó跨国guó并bìng购gòu，交jiāo易金jīn额é达dá39亿yì美měi元yuán（约合hé人rén民币283亿yì元yuán），收shōu购gòu体tǐ量liàng是shì2010年nián吉jí利lì收shōu购gòu沃尔ěr沃金jīn额é（18亿yì美měi元yuán）的de2.1倍bèi，是shì2004年nián联lián想收shōu购gòuIBM个人rén电diàn脑业yè务wù金jīn额é（12.5亿yì美měi元yuán）的de3倍bèi以yǐ上shàng。

　　这zhè起收shōu购gòu发fā生shēng之前qián，2015年nián底，纳nà思sī达dá总zǒng资zī产chǎn31.2亿yì元yuán，负fù债zhài11.7亿yì元yuán，归guī母净jìng利lì润rùn仅2.8亿yì元yuán；而利lì盟méng国guó际jì的de总zǒng资zī产chǎn为258亿yì元yuán，净jìng资zī产chǎn也yě高达dá71亿yì元yuán。因此cǐ舆yú论也yě多duō形容此cǐ次cì收shōu购gòu为“蛇吞象xiàng”。

　　公gōng告gào显示shì，该笔收shōu购gòu纳nà思sī达dá出chū资zī7.77亿yì美měi元yuán，太tài盟méng投tóu资zī出chū资zī现xiàn金jīn约6.52亿yì美měi元yuán，朔shuò达dá投tóu资zī出chū资zī现xiàn金jīn约0.89亿yì美měi元yuán。剩shèng余yú款项由海hǎi外wài子公gōng司sī向银yín团tuán申shēn请中zhōng长期并bìng购gòu贷dài款取qǔ得。

　　通tōng过guò“蛇吞象xiàng”式收shōu购gòu，纳nà思sī达dá从一yī家jiā20亿yì收shōu入rù规guī模mó的de做zuò通tōng用耗hào材cái的de厂chǎng家jiā，摇身shēn一yī变成chéng为收shōu入rù规guī模mó超200亿yì的de世界jiè排pái名míng第四的de原装打dǎ印yìn厂chǎng商shāng。

　　但值zhí得注zhù意的de是shì，2015年nián利lì盟méng国guó际jì的de营yíng业yè收shōu入rù为230.6亿yì元yuán，净jìng利lì润rùn为-2.62亿yì元yuán，营yíng收shōu规guī模mó与yǔ历lì史持chí平，而净jìng利lì润rùn大dà幅fú下xià降jiàng。

　　而这zhè场chǎng高额é并bìng购gòu背后hòu，2016年nián，纳nà思sī达dá确认了le高达dá188亿yì元yuán的de商shāng誉yù。虽然后hòu来lái因出chū售部bù分fēn业yè务wù商shāng誉yù有yǒu所suǒ减jiǎn少，但截至zhì2018年nián底，纳nà思sī达dá商shāng誉yù仍高达dá128亿yì元yuán，占zhàn总zǒng资zī产chǎn的de三成chéng。

　　香xiāng颂资zī本董事shì沈萌认为，斥巨资zī进行xíng海hǎi外wài收shōu购gòu，特别是shì产chǎn生shēng巨大dà商shāng誉yù的de海hǎi外wài收shōu购gòu，容易存在zài借jiè收shōu购gòu而资zī产chǎn转移yí的de问wèn题tí，尤其qí标的de属shǔ于yú相对duì成chéng熟的de资zī产chǎn并bìng无大dà幅fú度溢价jià的de必要yào。

　　虽然并bìng购gòu利lì盟méng让纳nà思sī达dá业yè绩jī在zài2017年nián出chū现xiàn暴增，但此cǐ后hòu利lì盟méng的de表biǎo现xiàn比bǐ较jiào一yī般，2018年nián，利lì盟méng实shí现xiàn营yíng收shōu171.75亿yì元yuán，同tóng比bǐ下xià滑huá0.97%；净jìng利lì润rùn3.67亿yì元yuán，同tóng比bǐ下xià滑huá65.41%。于yú是shì纳nà思sī达dá在zài年nián报bào发fā布bù后hòu收shōu到深交jiāo所suǒ下xià发fā的de问wèn询函，针对duì公gōng司sī2018年nián报bào披露的de现xiàn金jīn流liú净jìng额é变动dòng异yì常cháng、流liú动dòng负fù债zhài及jí出chū口kǒu业yè务wù营yíng收shōu状zhuàng况kuàng等děng情qíng况kuàng提出chū了le20个问wèn题tí。

　　与yǔ此cǐ同tóng时，公gōng司sī2017年nián后hòu的de业yè绩jī一yī直表biǎo现xiàn平平，净jìng利lì润rùn还hái几次cì出chū现xiàn下xià滑huá，2023年nián更是shì亏损sǔn61.85亿yì元yuán。

　　而在zài这zhè一yī背景下xià，肖xiào汉hàn山直接在zài朋péng友yǒu圈quān发fā表biǎo质zhì疑，但却没有yǒu列出chū证zhèng据jù。

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　　纳nà思sī达dá的de创chuàng始人rén汪wāng东颖yǐng今jīn年nián58岁suì，1988年nián兰州大dà学xué毕业yè后hòu进入rù格力集jí团tuán工作，并bìng在zài1997年nián出chū任rèn格力集jí团tuán下xià属shǔ格力磁电diàn有yǒu限公gōng司sī总zǒng经jīng理lǐ。

　　2001年nián，汪wāng东颖yǐng辞职zhí离lí开kāi了le格力，参与yǔ创chuàng办bàn了le珠zhū海hǎi纳nà思sī达dá电diàn子科技有yǒu限公gōng司sī，出chū任rèn总zǒng经jīng理lǐ。2006 年nián，他又yòu创chuàng立了le珠zhū海hǎi赛纳nà科技有yǒu限公gōng司sī（纳nà思sī达dá前qián身shēn）。直到2014年nián，纳nà思sī达dá借jiè壳万力达dá登陆A股。

　　借jiè壳上shàng市后hòu，纳nà思sī达dá开kāi启了le一yī系列的de并bìng购gòu动dòng作，据jù“财联lián社shè”统计，2015-2017年nián间，纳nà思sī达dá斥资zī百亿yì元yuán相继jì收shōu购gòu了le七家jiā公gōng司sī。公gōng司sī规guī模mó也yě在zài收shōu购gòu的de过guò程中zhōng不bù断duàn壮大dà。

　　2018年nián以yǐ来lái，汪wāng东颖yǐng常cháng年nián蝉联lián胡润rùn富fù豪榜单，2023年nián，汪wāng东颖yǐng又yòu以yǐ55亿yì身shēn价jià位wèi列《胡润rùn百富fù榜》第1090位wèi。

　　来lái源：《胡润rùn百富fù榜》

　　如今jīn陷入rù“财务wù造假”的de指控，纳nà思sī达dá能扛得住吗ma？你nǐ用过guò纳nà思sī达dá的de打dǎ印yìn机jī吗ma？评píng论区聊liáo聊liáo吧。