英伟达登顶全球股王

　　来lái源：北běi京jīng商shāng报

　　美měi股gǔ前qián三sān名历lì经jīng了le半个gè多duō月yuè的de缠chán斗，悬念仍毫háo不bù留情qíng地被bèi揭开kāi——英yīng伟wěi达dá正式shì登上shàng了le“全quán球qiú股gǔ王”宝bǎo座zuò。作为wèi科kē技jì巨头tóuAI战争zhēng的de唯一yī“军jūn火商shāng”，这zhè一yī天早已yǐ在zài所有人预yù期qī之zhī中zhōng，只是shì时shí间jiān问题tí。“这zhè是shì英yīng伟wěi达dá的de市shì场chǎng，我们men都dōu只是shì在zài这zhè个gè市shì场chǎng里交jiāo易。”有分析师如是shì说。但dàn对duìAI的de狂kuáng热rè追zhuī捧是shì否已yǐ催生出chū新xīn的de泡pào沫？英yīng伟wěi达dá是shì不bù是shì下一yī个gè思sī科kē？这zhè从cóng今年nián初chū就jiù成chéng了le美měi股gǔ市shì场chǎng争zhēng议最大dà的de两liǎng个gè问题tí。

　　新xīn王加jiā冕

　　市shì场chǎng对duì英yīng伟wěi达dá登顶的de期qī待，从cóng6月yuè初chū就jiù已yǐ经jīng开kāi始。彼时shí，英yīng伟wěi达dá超越yuè苹píng果guǒ，来lái到dào了le全quán球qiú市shì值zhí第dì二大dà公gōng司sī。分析师便已yǐ纷fēn纷fēn给出chū预yù计jì：英yīng伟wěi达dá超过guò微wēi软ruǎn，只是shì时shí间jiān问题tí。

　　6月yuè18日美měi股gǔ收shōu盘pán，英yīng伟wěi达dá上shàng涨3.51%，总zǒng市shì值zhí来lái到dào3.34万wàn亿yì美měi元yuán，超越yuè了le苹píng果guǒ的de3.29万wàn亿yì、微wēi软ruǎn的de3.32万wàn亿yì，成chéng为wèi美měi股gǔ、也是shì全quán球qiú市shì值zhí第dì一yī的de公gōng司sī。

　　虽然近期qī英yīng伟wěi达dá、微wēi软ruǎn、苹píng果guǒ三sān家jiā公gōng司sī的de排pái名瞬息万wàn变biàn，但dàn因yīn为wèi6月yuè节日假期qī的de原因yīn，美měi股gǔ19日休xiū市shì一yī天，这zhè意yì味着zhe英yīng伟wěi达dá刷新xīn的de纪jì录lù将jiāng至少shǎo能néng够维持24个gè小时shí。

　　英yīng伟wěi达dá的de强势崛起还hái创chuàng造了le一yī项xiàng新xīn的de最快kuài增zēng长zhǎng纪jì录lù——2023年nián5月yuè30日，其市shì值zhí首次cì破pò1万wàn亿yì美měi元yuán，到dào2024年nián2月yuè30日破pò2万wàn亿yì美měi元yuán，再到dào3万wàn亿yì美měi元yuán的de“三sān级jí跳”，前qián后仅花了le一yī年nián时shí间jiān。达dá到dào相同的de目标，微wēi软ruǎn花了le六liù年nián，苹píng果guǒ也用时shí将jiāng近四年nián。

　　3万wàn亿yì后，英yīng伟wěi达dá面前qián只剩下了le苹píng果guǒ、微wēi软ruǎn。如今在zài市shì值zhí交jiāo替上shàng升shēng中zhōng，英yīng伟wěi达dá实shí现xiàn登顶，花了le约两liǎng个gè星期qī。接jiē下来lái，它需要yào超越yuè的de只剩自己。

　　连lián高gāo管减持都dōu丝sī毫háo未wèi影yǐng响它的de涨势。6月yuè18日，英yīng伟wěi达dáCEO黄仁勋向美měi国证交jiāo会huì报告了le一yī系列股gǔ票piào交jiāo易操作。文wén件显示shì，在zài6月yuè13日—14日，其卖出chū了le24万wàn股gǔ英yīng伟wěi达dá股gǔ票piào，总zǒng价jià值zhí3120万wàn美měi元yuán。此外wài英yīng伟wěi达dá执行副fù总zǒng裁cáiDeborah Shoquist也于6月yuè3日出chū售shòu了le41140股gǔ股gǔ票piào。

　　Citizens JMP Securities首席执行官Mark Lehmann表示shì，虽然英yīng伟wěi达dá高gāo管们men出chū售shòu股gǔ票piào引yǐn发fā市shì场chǎng高gāo度dù关guān注，但dàn考虑到dào英yīng伟wěi达dá的de薪酬chóu结构gòu和hé公gōng司sī产品pǐn需求强劲，高gāo管套现xiàn并bìng未wèi引yǐn发fā警报。

　　秘密武wǔ器qì

　　这zhè几年nián，英yīng伟wěi达dá可kě谓尝遍了le酸甜苦辣。游yóu戏显卡出chū身的de英yīng伟wěi达dá，在zài前qián几年nián的de业yè绩表现xiàn并bìng不bù理想xiǎng，面对duì激烈的de同行竞争zhēng，英yīng伟wěi达dá似乎在zàiGPU的de自我认同中zhōng迷失。在zài加jiā密货huò币bì忽然被bèi追zhuī捧的de三sān年nián多duō前qián，英yīng伟wěi达dá凭借显卡发fā过guò一yī笔横财cái，但dàn不bù久jiǔ之zhī后就jiù随suí加jiā密货huò币bì坠落而ér一yī蹶不bù振。

　　不bù过guò很快kuài，英yīng伟wěi达dá找到dào了le新xīn路lù向——AI芯片piàn。在zàiOpenAI掀起的de生成chéng式shìAI热rè潮cháo中zhōng，英yīng伟wěi达dá走在zài了le前qián列。因yīn为wèi每měi一yī家jiā想xiǎng要yào构gòu建属于自己的de生成chéng式shìAI基jī础架构gòu和hé服务生态的de公gōng司sī，都dōu离不bù开kāi英yīng伟wěi达dá的de芯片piàn。

　　正是shì这zhè些科kē技jì巨头tóu的deAI大dà战，为wèi英yīng伟wěi达dá带来lái“多duō到dào不bù可kě思sī议的de订dìng单dān”。5月yuè23日，英yīng伟wěi达dá在zài2025财cái年nián的de一yī季jì报中zhōng披露，第dì一yī财cái季jì总zǒng营收shōu246.9亿yì美měi元yuán，同比bǐ增zēng长zhǎng243.3%；其中zhōng用于AI模mó型训练的de数shù据中zhōng心芯片piàn业yè务营收shōu同比bǐ增zēng长zhǎng427%至226亿yì美měi元yuán，占zhàn整zhěng体tǐ营收shōu大dà约86%；利lì润同比bǐ增zēng长zhǎng439%至164.6亿yì美měi元yuán。

　　需求的de强劲，让英yīng伟wěi达dá芯片piàn供gōng不bù应yīng求。据官方披露，其2023年nián底dǐ交jiāo货huò周期qī一yī度dù长zhǎng至8—11个gè月yuè。2024年nián初chū，这zhè一yī数shù字已yǐ经jīng降至3—4个gè月yuè，但dàn对duì争zhēng分夺秒备战AI的de巨头tóu来lái说，仍显太过guò漫长zhǎng。

　　据北běi拓tà资zī本测算，英yīng伟wěi达dá2024年niánH系列GPU的de出chū货huò量liàng，大dà约在zài223万wàn—266万wàn片piàn，B系列GPU出chū货huò量liàng约在zài21万wàn—29万wàn片piàn。近期qī，微wēi软ruǎn追zhuī加jiā下单dān了le12万wàn台服务器qì，其中zhōng包括96万wàn片piànH100、32万wàn片piànB200；Meta下单dān了le35万wàn片piànH100、6.96万wàn片piànB200。

　　上shàng述shù两liǎng家jiā，已yǐ经jīng占zhàn去了le英yīng伟wěi达dá大dà半的de供gōng应yīng量liàng，还hái未wèi将jiāng谷歌、亚马mǎ逊xùn、甲骨文wén等děng厂商shāng的de订dìng单dān量liàng计jì算进jìn去。此外wài还hái有新xīn玩家jiā在zài不bù断下场chǎng。5月yuè27日，xAI创chuàng始人马mǎ斯克kè宣布，其创chuàng办的de大dà模mó型公gōng司sī“xAI”完成chéng了le60亿yì美měi元yuán的deB轮lún融资zī——这zhè笔融资zī中zhōng的de多duō数shù部分，都dōu将jiāng流liú入英yīng伟wěi达dá的de口kǒu袋。

　　新xīn的de泡pào沫？

　　每měi当dāng有人讨论英yīng伟wěi达dá的de股gǔ价jià是shì不bù是shì已yǐ被bèi高gāo估，它就jiù会huì用新xīn一yī轮lún上shàng涨打破pò质疑。近期qī，黄仁勋的de演讲jiǎng、客kè户hù站台，也成chéng为wèi市shì场chǎng层céng面的de利lì好，并bìng转化huà为wèi上shàng涨动dòng力。《华huá尔街jiē日报》发fā布文wén章称，英yīng伟wěi达dá正在zài引yǐn领一yī场chǎng科kē技jì繁fán荣róng，令人回想xiǎng起本世纪jì初chū的de那场chǎng互hù联lián网wǎng繁fán荣róng。

　　当dāng时shí，全quán球qiú亿yì万wàn投tóu资zī者zhě期qī望互hù联lián网wǎng能néng改变biàn世界，对duì服务器qì以yǐ及jí相关guān的de路lù由yóu器qì等děng网wǎng络硬件的de需求也急剧jù增zēng长zhǎng，电diàn信xìn公gōng司sī和hé硬件供gōng应yīng商shāng成chéng为wèi资zī本市shì场chǎng的de最大dà赢yíng家jiā，思sī科kē等děng电diàn信xìn设备类个gè股gǔ股gǔ价jià在zài2000年nián互hù联lián网wǎng泡pào沫破pò裂之zhī前qián达dá到dào峰值zhí。当dāng时shí，思sī科kē的de网wǎng络交jiāo换机市shì场chǎng份额é高gāo达dá69%，网wǎng络路lù由yóu器qì市shì场chǎng份额é更gèng是shì突破pò85%，思sī科kē的de股gǔ价jià在zài短短几年nián的de时shí间jiān里暴涨了le超过guò30倍。

　　然而ér，互hù联lián网wǎng投tóu机热rè潮cháo导致的de电diàn信xìn业yè崩盘pán比bǐ预yù期qī来lái得dé更gèng早，整zhěng个gè行业yè从cóng繁fán荣róng到dào萧条仅只用了le四年nián时shí间jiān。到dào2002年nián，即互hù联lián网wǎng泡pào沫破pò裂后的de两liǎng年nián，过guò剩的de供gōng应yīng导致20多duō家jiā电diàn信xìn集团破pò产，其他tā没méi有破pò产的de公gōng司sī股gǔ票piào也遭遇剧jù烈抛售shòu。

　　曾任思sī科kēCEO的deJohn Chambers认为wèi，英yīng伟wěi达dá和hé当dāng时shí的de思sī科kē确实shí有一yī些相似之zhī处，但dànAI的de发fā展不bù同于互hù联lián网wǎng和hé云计jì算等děng引yǐn领的de革命。“就jiù市shì场chǎng机遇的de规guī模mó而ér言，其影yǐng响相当dāng于互hù联lián网wǎng和hé云计jì算的de总zǒng和hé。变biàn化huà的de速sù度dù不bù同，市shì场chǎng规guī模mó不bù同，达dá到dào最高gāo市shì值zhí时shí公gōng司sī所处的de阶jiē段也不bù同。”

　　但dàn黄仁勋对duì此并bìng不bù担心。他tā认为wèi英yīng伟wěi达dá不bù止是shì一yī家jiā芯片piàn公gōng司sī，而ér是shì一yī家jiāAI超级jí计jì算机公gōng司sī、AI基jī础设施shī公gōng司sī以yǐ及jíAI工厂。在zài这zhè一yī点上shàng，许多duō投tóu行分析师也与他tā有共鸣。贝莱德投tóu资zī研究院的de主管Jean Boivin表示shì，与2000年nián互hù联lián网wǎng泡pào沫时shí期qī不bù同，这zhè一yī次cì的de“AI大dà潮cháo”有着zhe明确的de业yè绩支撑chēng。在zài接jiē下来lái6—12个gè月yuè内，一yī个gè“高gāo度dù集中zhōng化huà的deAI赢yíng家jiā群qún体tǐ”将jiāng继jì续驱动dòng市shì场chǎng的de收shōu益yì。

　　但dàn也有人对duì于英yīng伟wěi达dá可kě以yǐ在zài“美měi股gǔ市shì值zhí第dì一yī”的de位wèi置上shàng坐zuò多duō久jiǔ持怀疑态度dù。深shēn度dù科kē技jì研究院院长zhǎng张zhāng孝xiào荣róng表示shì，在zài景jǐng气度dù投tóu资zī驱动dòng下，英yīng伟wěi达dá市shì值zhí全quán球qiú第dì一yī可kě以yǐ理解，但dàn真正要yào做到dàoAI的de普及jí，作为wèi中zhōng上shàng游yóu生产资zī料过guò贵，并bìng不bù利lì于终端应yīng用场chǎng景jǐng的de变biàn化huà和hé遍地开kāi花。作为wèiAI的de商shāng业yè生态，它在zài不bù往下游yóu走的de情qíng况下，要yào想xiǎng稳坐zuò霸主，恐怕并bìng不bù容易。

　　“在zài英yīng伟wěi达dá今年nián的deGTC开kāi发fā者zhě大dà会huì上shàng，黄仁勋描绘了le一yī个gè美měi好的de世界：AI行业yè进jìn入了le一yī个gè快kuài速sù成chéng长zhǎng阶jiē段。那个gè世界是shì真实shí还hái是shì泡pào沫，难nán以yǐ判pàn断。但dàn我们men只能néng看着zhe，那个gè世界跟我们men越yuè来lái越yuè远。”张zhāng孝xiào荣róng直zhí言。

　　投tóu资zī者zhě也在zài变biàn得dé更gèng加jiā谨慎。投tóu资zī者zhě宇鑫xīn在zài去年nián低dī位wèi的de时shí候就jiù布局了le英yīng伟wěi达dá，他tā对duì北běi京jīng商shāng报记jì者zhě表示shì，“我对duì英yīng伟wěi达dá股gǔ价jià创chuàng新xīn高gāo是shì有预yù期qī的de，一yī直zhí拿ná到dào现xiàn在zài。AI就jiù是shì当dāng下的de风口kǒu，因yīn为wèi技jì术革新xīn和hé市shì场chǎng的de需求以yǐ及jí资zī本的de助力都dōu指向这zhè里。不bù过guò越yuè到dào上shàng面就jiù越yuè要yào小心，大dà量liàng的de获利lì盘pán随suí时shí都dōu可kě能néng兑现xiàn”。

　　北běi京jīng商shāng报记jì者zhě 赵天舒