上shàng周zhōuA股gǔ市shì场仍有yǒu一yī定dìng回huí落，但dàn部bù分板块赚钱效xiào应非常明míng显，如科技股gǔ显著上shàng涨zhǎng，前期qī表biǎo现xiàn较jiào好的de周zhōu期qī股gǔ则zé领跌。上shàng证zhèng指数shù下跌0.61%，沪深300指数shù下跌0.91%，万wàn得全A指数shù上shàng涨zhǎng0.15%，科创50领涨zhǎng，上shàng涨zhǎng2.21%。从cóng行xíng业表biǎo现xiàn看，通tōng信、计算机、电子、传媒等děng行xíng业表biǎo现xiàn靠前，交jiāo运、农nóng业、食品饮yǐn料、有yǒu色等děng表biǎo现xiàn靠后hòu。市shì场风fēng格gé偏中zhōng小盘成长zhǎng，两市shì日rì均成交jiāo额为wèi7512亿元。

　　近几周zhōu市shì场风fēng格gé转zhuǎn换较jiào快kuài，比bǐ如成长zhǎng风fēng格gé每周zhōu在领跌与领涨zhǎng两个极jí端摇摆，稳定dìng风fēng格gé也有yǒu类lèi似shì表biǎo现xiàn。风fēng格gé轮动dòng较jiào快kuài的de主要yào原因是shì预yù期qī不稳定dìng，投tóu资者对duì宏观guān经济较jiào为wèi悲bēi观guān，但dàn对duì轮动dòng行xíng业又相对duì乐观guān。有yǒu一yī类lèi风fēng格gé近两个月yuè一yī直比bǐ较jiào弱，即消费风fēng格gé，客kè观guān反fǎn映了le当前内nèi需xū不足的de现xiàn实shí情qíng况kuàng。

　　上shàng周zhōu美国公布了le通tōng胀zhàng数shù据jù，好于yú预yù期qī，尤其是shì超chāo级jí核心CPI时shí隔19个月yuè后hòu转zhuǎn负；此cǐ前美国5月yuè就业数shù据jù大dà超chāo预yù期qī，并且时shí薪环比bǐ增速再次回huí到0.4%的de水平，加jiā大dà了le对duì通tōng胀zhàng的de担忧，因此cǐ当通tōng胀zhàng数shù据jù公布后hòu市shì场的de反fǎn映较jiào为wèi强qiáng烈。不过美联lián储议息会议再次降jiàng低了le市shì场预yù期qī，从cóng点阵图中zhōng看出chū，年nián内nèi降jiàng息概率由3月yuè份fèn的de3次降jiàng至6月yuè份fèn的de1次。由于yú美联lián储降jiàng息预yù期qī的de快kuài速折返fǎn，使shǐ得A股gǔ对duì此cǐ反fǎn应会逐步钝化，我们men认为wèi给gěi予yǔ美联lián储年nián内nèi降jiàng息1-2次的de判断较jiào为wèi稳妥tuǒ，在此cǐ之前的de波动dòng基本běn可以yǐ忽略lüè。

　　5月yuè份fèn国内nèi的de金融róng数shù据jù有yǒu所修xiū复fù，4月yuè份fèn属于yú比bǐ较jiào极jí端的de情qíng况kuàng。但dàn5月yuè份fèn的deM1下行xíng幅度继续xù走阔，达到-4.2%的de历史低位，意yì味wèi着企qǐ业未wèi来投tóu资意yì愿的de进一yī步下滑。我们men认为wèiM1的de下行xíng有yǒu4月yuè份fèn金融róng“挤水分”的de滞后hòu效xiào应，也有yǒu居jū民支出chū下降jiàng的de原因。6月yuè14日rì，财政部bù首次发行xíng50年nián期qī超chāo长zhǎng期qī特别bié国债zhài票面miàn利率确定dìng为wèi2.53%。而此cǐ前发行xíng的de30年nián超chāo长zhǎng特别bié国债zhài票面miàn利率为wèi2.57%，这意yì味wèi着利率倒挂，增强qiáng了le降jiàng息的de预yù期qī。

　　总zǒng体而言，近期qī一yī些数shù据jù依然显示经济改善不明míng显，悲bēi观guān预yù期qī依然较jiào强qiáng，投tóu资者更多以yǐ交jiāo易yì思维进行xíng操cāo作zuò，表biǎo现xiàn为wèi行xíng业轮动dòng较jiào快kuài，以yǐ结构性行xíng情qíng为wèi主。未wèi来有yǒu几个方向值得重视，一yī是shì本běn身基本běn面miàn稳定dìng、现xiàn金流充裕yù，且可预yù见的de周zhōu期qī内nèi有yǒu望保bǎo持一yī定dìng增长zhǎng的de品种；二是shì高端制造中zhōng资本běn开支已yǐ经下降jiàng、产能已yǐ经出chū清的de细xì分领域；三是shì国企qǐ改革，在提高上shàng市shì公司质zhì量的de背景下，国企qǐ有yǒu望在公司治理改善、经营yíng效xiào率提升方面miàn做出chū表biǎo率。