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　　来lái源：长江商shāng报bào

　　记者zhě 黄聪

　　通tōng过guò收shōu购gòu，天tiān润rùn乳rǔ业yè“增zēng肥”不bù少，然rán而盈yíng利lì能néng力lì却堪忧，公gōng司sī还hái在zài持chí续xù扩产chǎn。

　　6月yuè12日rì，天tiān润rùn乳rǔ业yè（600419.SH）公gōng告gào称chēng，公gōng司sī收shōu到dào证zhèng监会批复，同tóng意yì公gōng司sī向xiàng不bù特tè定dìng对duì象xiàng发fā行可kě转zhuǎn换公gōng司sī债zhài券的de注zhù册申shēn请qǐng。

　　天tiān润rùn乳rǔ业yè本běn次cì拟nǐ发fā行总zǒng额é不bù超chāo过guò9.9亿yì元yuán的de可kě转zhuǎn债zhài，募mù集资zī金拟nǐ用yòng于yú“年nián产chǎn20万wàn吨dūn乳rǔ制zhì品pǐn加jiā工项xiàng目mù”7.12亿yì元yuán、用yòng于yú“补充chōng流动资zī金”2.78亿yì元yuán。

　　需要yào注zhù意yì的de是shì，截至zhì2024年nián一yī季jì度dù末，天tiān润rùn乳rǔ业yè货币资zī金达5.58亿yì元yuán，短duǎn期qī借jiè款kuǎn和hé长期qī借jiè款kuǎn分别bié为wèi6.4亿yì元yuán和hé8.91亿yì元yuán，公gōng司sī账面miàn现金告gào急。而且，公gōng司sī同tóng期qī负债zhài率达53.73%，为wèi公gōng司sī2014年nián以yǐ来lái最高gāo。

　　不bù仅jǐn如此，2023年nián，天tiān润rùn乳rǔ业yè收shōu购gòu了新xīn农nóng乳rǔ业yè100%股gǔ权quán。然rán而，当年nián天tiān润rùn乳rǔ业yè实shí现营yíng业yè收shōu入rù27.14亿yì元yuán，同tóng比bǐ增zēng长12.62%；净jìng利lì润rùn1.42亿yì元yuán，同tóng比bǐ下xià降jiàng27.71%。

　　其qí中zhōng，天tiān润rùn乳rǔ业yè并bìng表biǎo新xīn农nóng乳rǔ业yè后hòu，标的de2023年nián6—12月yuè实shí现利lì润rùn总zǒng额é-5690万wàn元yuán。

　　2024年nián一yī季jì度dù，天tiān润rùn乳rǔ业yè净jìng利lì润rùn仅jǐn454.35万wàn元yuán，同tóng比bǐ大dà幅下xià降jiàng91.74%。公gōng司sī表biǎo示，主zhǔ要yào系新xīn农nóng乳rǔ业yè亏损sǔn及jí加jiā大dà无生shēng产chǎn价jià值牛只zhǐ淘táo汰tài力lì度dù所suǒ致zhì。

　　收shōu购gòu新xīn农nóng乳rǔ业yè未wèi支zhī付fù尾款kuǎn

　　两liǎng家jiā上市公gōng司sī因一yī起qǐ收shōu购gòu，一yī度dù剑拔弩张。

　　2023年nián4月yuè，新xīn农nóng开发fā公gōng告gào称chēng，公gōng司sī拟nǐ现金收shōu购gòu新xīn农nóng开发fā、沙河建jiàn融分别bié持chí有yǒu的de新xīn农nóng乳rǔ业yè97.4359%和hé2.5641%股gǔ权quán，合hé计jì100%股gǔ权quán，交易yì作zuò价jià合hé计jì3.26亿yì元yuán。

　　彼bǐ时shí，双shuāng方约yuē定dìng，天tiān润rùn乳rǔ业yè分三笔支zhī付fù股gǔ权quán转zhuǎn让ràng款kuǎn，分别bié为wèi1.59亿yì元yuán、1.27亿yì元yuán和hé3176.09万wàn元yuán。

　　天tiān润rùn乳rǔ业yè表biǎo示，收shōu购gòu新xīn疆jiāng优质乳rǔ业yè资zī源，将jiāng提tí升公gōng司sī自有yǒu奶源比bǐ例和hé乳rǔ制zhì品pǐn加jiā工产chǎn能néng保bǎo障，在zài巩固疆jiāng内行业yè优势地位的de基础上扩大dà疆jiāng外wài市场占有yǒu率，有yǒu利lì于yú提tí升公gōng司sī整体tǐ规模实shí力lì，增zēng强公gōng司sī盈yíng利lì能néng力lì。

　　然rán而，2024年nián5月yuè24日rì，新xīn农nóng开发fā发fā布bù公gōng告gào显示，公gōng司sī前qián两liǎng笔转zhuǎn让ràng款kuǎn已经收shōu到dào，天tiān润rùn乳rǔ业yè应yīng于yú5月yuè23日rì前qián支zhī付fù股gǔ权quán转zhuǎn让ràng价jià款kuǎn的de剩shèng余yú10%。但截至zhì公gōng告gào日rì，天tiān润rùn乳rǔ业yè未wèi支zhī付fù剩shèng余yú股gǔ权quán款kuǎn。

　　资zī料显示，2023年nián5月yuè24日rì，新xīn农nóng乳rǔ业yè的de工商shāng变更gèng登记已完成chéng，并bìng于yú2023年nián6月yuè1日rì纳nà入rù天tiān润rùn乳rǔ业yè合hé并bìng报bào表biǎo范fàn围。

　　对duì此，有yǒu报bào道显示，天tiān润rùn乳rǔ业yè工作zuò人rén员称chēng，未wèi支zhī付fù第dì三笔股gǔ权quán转zhuǎn让ràng款kuǎn的de原yuán因是shì对duì方还hái有yǒu约yuē定dìng事shì项xiàng未wèi完成chéng。“有yǒu些房子zi没有yǒu办理lǐ证zhèng件jiàn、有yǒu些社保bǎo没有yǒu缴纳nà，这些需要yào他们的de帮助。在zài这段duàn时shí间（支zhī付fù剩shèng余yú股gǔ权quán转zhuǎn让ràng款kuǎn）前qián，（还hái有yǒu）需要yào原yuán股gǔ东承担的de一yī些责任，并bìng且与他沟通tōng明确的de事shì。”

　　6月yuè5日rì，新xīn农nóng开发fā又发fā布bù公gōng告gào显示，双shuāng方正zhèng积极推进jìn《股gǔ权quán收shōu购gòu协议》承诺事shì项xiàng及jí付fù款kuǎn条tiáo件jiàn的de达成chéng，付fù款kuǎn条tiáo件jiàn触chù发fā的de相xiāng关guān事shì项xiàng正zhèng有yǒu序推进jìn。

　　针zhēn对duì此事shì，天tiān润rùn乳rǔ业yè并bìng未wèi通tōng过guò发fā布bù公gōng告gào，说明事shì件jiàn进jìn展。

　　一yī季jì度dù净jìng利lì骤降jiàng91.74%

　　实shí际上，天tiān润rùn乳rǔ业yè在zài收shōu购gòu新xīn农nóng乳rǔ业yè后hòu，公gōng司sī盈yíng利lì能néng力lì并bìng未wèi增zēng强。

　　资zī料显示，天tiān润rùn乳rǔ业yè主zhǔ要yào从事shì乳rǔ制zhì品pǐn制zhì造业yè及jí畜chù牧业yè，营yíng业yè收shōu入rù主zhǔ要yào来lái源于yú乳rǔ制zhì品pǐn销xiāo售shòu收shōu入rù，营yíng业yè利lì润rùn主zhǔ要yào来lái源于yú乳rǔ制zhì品pǐn销xiāo售shòu业yè务。

　　然rán而，近年nián来lái，天tiān润rùn乳rǔ业yè却陷入rù了营yíng收shōu增zēng长、利lì润rùn反降jiàng的de尴gān尬。

　　2023年nián，天tiān润rùn乳rǔ业yè实shí现营yíng业yè收shōu入rù27.14亿yì元yuán，同tóng比bǐ增zēng长12.62%；净jìng利lì润rùn1.42亿yì元yuán，同tóng比bǐ下xià降jiàng27.71%。

　　年nián报bào中zhōng，天tiān润rùn乳rǔ业yè并bìng未wèi具体tǐ解jiě释shì公gōng司sī净jìng利lì润rùn下xià降jiàng的de原yuán因。

　　不bù过guò，天tiān润rùn乳rǔ业yè2023年nián年nián报bào显示，股gǔ权quán交割gē后hòu，新xīn农nóng乳rǔ业yè原yuán股gǔ东向xiàng公gōng司sī支zhī付fù过guò渡dù期qī间损sǔn益0.12亿yì元yuán，则公gōng司sī收shōu购gòu新xīn农nóng乳rǔ业yè的de实shí际成chéng本běn为wèi3.14亿yì元yuán。

　　2023年nián，新xīn农nóng乳rǔ业yè对duì天tiān润rùn乳rǔ业yè利lì润rùn影响为wèi-9535万wàn元yuán，其qí中zhōng：新xīn农nóng乳rǔ业yè2023年nián6—12月yuè实shí现利lì润rùn总zǒng额é-5690万wàn元yuán（包bāo括财务费用yòng592万wàn元yuán）；新xīn农nóng乳rǔ业yè评估gū增zēng值部分计jì提tí相xiāng应yīng折旧摊tān销xiāo等减少公gōng司sī利lì润rùn2737万wàn元yuán；公gōng司sī因收shōu购gòu事shì项xiàng增zēng加jiā筹资zī本běn金6.51亿yì元yuán，平píng均借jiè款kuǎn利lì率为wèi2.84%，6—12月yuè增zēng加jiā利lì息支zhī出1108万wàn元yuán。

　　需要yào注zhù意yì的de是shì，在zài被收shōu购gòu前qián，新xīn农nóng乳rǔ业yè业yè绩持chí续xù保bǎo持chí增zēng长，2019年nián至zhì2022年nián，公gōng司sī营yíng业yè收shōu入rù分别bié为wèi2.32亿yì元yuán、2.67亿yì元yuán、3.23亿yì元yuán、3.06亿yì元yuán，净jìng利lì润rùn分别bié为wèi-4612.84万wàn元yuán、2653.41万wàn元yuán、2923.41万wàn元yuán、2938.59万wàn元yuán。

　　进jìn入rù2024年nián，天tiān润rùn乳rǔ业yè盈yíng利lì能néng力lì下xià滑huá幅度dù更gèng大dà，公gōng司sī一yī季jì度dù实shí现营yíng业yè收shōu入rù6.4亿yì元yuán，同tóng比bǐ增zēng长1.47%；净jìng利lì润rùn454.35万wàn元yuán，同tóng比bǐ下xià降jiàng91.74%。

　　对duì于yú利lì润rùn下xià滑huá，天tiān润rùn乳rǔ业yè表biǎo示，主zhǔ要yào系报bào告gào期qī公gōng司sī合hé并bìng新xīn农nóng乳rǔ业yè亏损sǔn及jí加jiā大dà无生shēng产chǎn价jià值牛只zhǐ淘táo汰tài力lì度dù所suǒ致zhì。

　　负债zhài率53.73%为wèi2014年nián以yǐ来lái最高gāo

　　在zài盈yíng利lì能néng力lì下xià滑huá之时shí，天tiān润rùn乳rǔ业yè正zhèng忙着扩产chǎn。

　　6月yuè12日rì，天tiān润rùn乳rǔ业yè发fā布bù公gōng告gào称chēng，公gōng司sī收shōu到dào中zhōng国证zhèng券监督管guǎn理lǐ委员会出具的de《关guān于yú同tóng意yì新xīn疆jiāng天tiān润rùn乳rǔ业yè股gǔ份有yǒu限公gōng司sī向xiàng不bù特tè定dìng对duì象xiàng发fā行可kě转zhuǎn换公gōng司sī债zhài券注zhù册的de批复》，同tóng意yì公gōng司sī向xiàng不bù特tè定dìng对duì象xiàng发fā行可kě转zhuǎn换公gōng司sī债zhài券的de注zhù册申shēn请qǐng。

　　天tiān润rùn乳rǔ业yè此前qián披露，本běn次cì拟nǐ发fā行总zǒng额é不bù超chāo过guò9.9亿yì元yuán的de可kě转zhuǎn债zhài，募mù集资zī金拟nǐ用yòng于yú“年nián产chǎn20万wàn吨dūn乳rǔ制zhì品pǐn加jiā工项xiàng目mù”7.12亿yì元yuán、用yòng于yú“补充chōng流动资zī金”2.78亿yì元yuán。

　　对duì于yú本běn次cì募mù投tóu项xiàng目mù，天tiān润rùn乳rǔ业yè介jiè绍，年nián产chǎn20万wàn吨dūn乳rǔ制zhì品pǐn加jiā工项xiàng目mù计jì划huà建jiàn设shè周期qī为wèi两liǎng年nián，预计jì投tóu产chǎn第dì一yī年nián产chǎn能néng达到dào50%，第dì二年nián将jiāng达70%，之后hòu各年nián产chǎn能néng将jiāng达100%。以yǐ10年nián作zuò为wèi项xiàng目mù计jì算期qī，其qí中zhōng建jiàn设shè期qī按2年nián计jì算，营yíng运yùn期qī10年nián。该项xiàng目mù内部收shōu益率（税shuì后hòu）为wèi15.80%，投tóu资zī回收shōu期qī（税shuì后hòu）为wèi7.31年nián。

　　天tiān润rùn乳rǔ业yè表biǎo示，公gōng司sī虽然rán已在zài近期qī陆续xù通tōng过guò新xīn建jiàn和hé合hé资zī设shè立生shēng产chǎn基地的de方式提tí升乳rǔ制zhì品pǐn产chǎn能néng，但仍réng然rán不bù能néng充chōng分满mǎn足市场对duì于yú高gāo品pǐn质、健康乳rǔ制zhì品pǐn产chǎn品pǐn快kuài速增zēng长的de需求qiú。通tōng过guò本běn次cì募mù集资zī金投tóu资zī项xiàng目mù的de建jiàn设shè，公gōng司sī将jiāng新xīn建jiàn生shēng产chǎn厂chǎng房，配备智能néng化生shēng产chǎn设shè备，提tí升公gōng司sī乳rǔ制zhì品pǐn尤其qí是shì常温wēn乳rǔ制zhì品pǐn的de生shēng产chǎn水平píng。项xiàng目mù建jiàn成chéng后hòu，公gōng司sī常温wēn乳rǔ制zhì品pǐn供给能néng力lì将jiāng大dà幅提tí升，有yǒu利lì于yú公gōng司sī进jìn一yī步扩展产chǎn品pǐn销xiāo售shòu区qū域。

　　需要yào注zhù意yì的de是shì，截至zhì2024年nián一yī季jì度dù末，天tiān润rùn乳rǔ业yè货币资zī金达5.58亿yì元yuán，短duǎn期qī借jiè款kuǎn和hé长期qī借jiè款kuǎn分别bié为wèi6.4亿yì元yuán和hé8.91亿yì元yuán，公gōng司sī账面miàn现金告gào急。

　　而且，截至zhì2024年nián一yī季jì度dù末，天tiān润rùn乳rǔ业yè负债zhài率达53.73%，为wèi公gōng司sī2014年nián以yǐ来lái最高gāo。

　　有yǒu行业yè人rén士向xiàng长江商shāng报bào记者zhě表biǎo示，天tiān润rùn乳rǔ业yè通tōng过guò定dìng增zēng募mù资zī扩产chǎn，可kě以yǐ扩大dà公gōng司sī规模，但公gōng司sī账面miàn现金不bù足，投tóu资zī者zhě需关guān注zhù公gōng司sī财务风fēng险。