专zhuān题：5月yuè非fēi农nóng远yuǎn超chāo预yù期qī 给美měi联lián储chǔ降jiàng息xī预yù期qī泼冷lěng水shuǐ

　　作者zhě： 智zhì通tōng财经jīng 卢lú梭

　　但毫无疑问的de是shì，市shì场chǎng降jiàng息xī预yù期qī遭重zhòng挫cuò，一yī度dù呼声响xiǎng亮liàng的de7月yuè降jiàng息xī预yù期qī几jǐ乎hū被扼è杀，在zài非fēi农nóng数shù据jù公gōng布前qián年nián内nèi降jiàng息xī两次cì到dào三次cì的de预yù期qī大dà幅fú降jiàng温，多duō数shù交易yì员yuán当dāng前qián押yā注美měi联lián储chǔ仅在zài12月yuè降jiàng息xī一yī次cì。

　　智zhì通tōng财经jīngAPP获悉，美měi国guó5月yuè份fèn非fēi农nóng就jiù业yè数shù据jù显xiǎn示shì，非fēi农nóng就jiù业yè人rén数shù增zēng幅fú远yuǎn超chāo市shì场chǎng预yù期qī且薪xīn资zī加jiā速sù增zēng长zhǎng，而ér失业yè率lǜ却意yì外wài上shàng升shēng，勾勒出chū一yī幅fú喜忧参半bàn的de劳láo动dòng力lì市shì场chǎng图tú景。但毫无疑问的de是shì，市shì场chǎng降jiàng息xī预yù期qī遭重zhòng挫cuò，一yī度dù呼声响xiǎng亮liàng的de7月yuè降jiàng息xī预yù期qī几jǐ乎hū被扼è杀，在zài非fēi农nóng数shù据jù公gōng布前qián年nián内nèi降jiàng息xī两次cì到dào三次cì的de预yù期qī大dà幅fú降jiàng温，多duō数shù交易yì员yuán当dāng前qián押yā注美měi联lián储chǔ仅在zài12月yuè降jiàng息xī一yī次cì。由yóu于yú降jiàng息xī预yù期qī明míng显xiǎn降jiàng温，美měi股短期qī内nèi的de上shàng行xíng趋qū势shì可kě能néng面miàn临lín重zhòng压yā

　　美měi国guó劳láo工gōng统计jì局jú周五wǔ发fā布的de最zuì新xīn就jiù业yè数shù据jù显xiǎn示shì，上shàng个gè月yuè美měi国guó非fēi农nóng就jiù业yè人rén数shù增zēng加jiā了le27.2万wàn人rén，超chāo出chū所suǒ有yǒu经jīng济jì学家jiā的de预yù测cè区间。5月yuè份fèn美měi国guó平均jūn时薪xīn则较4 月yuè份fèn上shàng涨 0.4% ，较去qù年nián同tóng期qī更是shì大dà幅fú上shàng涨 4.1% ，均jūn高于yú前qián一yī报bào告gào，非fēi农nóng就jiù业yè人rén数shù与yǔ薪xīn资zī增zēng速sù均jūn暗示shì美měi国guó消费fèi者zhě支zhī出chū可kě能néng仍réng然颇具韧性xìng，美měi国guó通tōng胀zhàng似乎hū难nán以yǐ回到dào美měi联lián储chǔ锚定的de2%目mù标biāo。5月yuè份fèn失业yè率lǜ则从cóng3.9%上shàng升shēng到dào4%，这zhè是shì两年nián多duō来lái第一yī次cì升shēng至zhì4%。

　　5月yuè的de非fēi农nóng就jiù业yè人rén数shù这zhè一yī数shù字也yě高于yú前qián 12 个gè月yuè的de平均jūn月yuè增zēng幅fú 23.2 万wàn和hé今jīn年nián前qián 4 个gè月yuè的de平均jūn月yuè增zēng幅fú 24.6 万wàn。在zài过guò去qù两年nián间，美měi国guó就jiù业yè市shì场chǎng的de表biǎo现远yuǎn超chāo经jīng济jì学家jiā预yù期qī，为wèi美měi国guó经jīng济jì的de核hé心xīn驱动dòng力lì——消费fèi者zhě支zhī出chū提供了le强qiáng劲支zhī撑，同tóng时也yě促使美měi国guó通tōng胀zhàng长zhǎng期qī高于yú3%，难nán以yǐ降jiàng至zhì2%目mù标biāo。

　　这zhè是shì美měi联lián储chǔ官guān员yuán在zài下周会huì议yì前qián看到dào的de最zuì后hòu几jǐ份fèn重zhòng要报bào告gào之一yī，外wài界普pǔ遍预yù计jì美měi联lián储chǔ将jiāng在zài下周会huì议yì上shàng维wéi持chí借贷成chéng本běn在zài20年nián来lái的de高位wèi。一yī份fèn备受shòu关guān注的de通tōng胀zhàng报bào告gào将jiāng于yú美měi东dōng时间下周三早zǎo间公gōng布。

　　经jīng济jì学家jiā们men将jiāng特别关guān注最zuì新xīn的de包bāo括利lì率lǜ点diǎn阵图tú在zài内nèi的de美měi联lián储chǔ官guān员yuán季jì度dù预yù测cè，因yīn为wèi今jīn年nián年nián初通tōng胀zhàng和hé就jiù业yè数shù据jù大dà多duō出chū人rén意yì料liào地显xiǎn著上shàng升shēng。利lì率lǜ期qī货交易yì员yuán们men最zuì新xīn定价显xiǎn示shì，他tā们men预yù计jì美měi联lián储chǔ官guān员yuán们men最zuì早zǎo要到dào2024年nián底才会huì降jiàng息xī，尽管欧洲zhōu央yāng行xíng和hé加jiā拿大dà央yāng行xíng在zài本běn周已yǐ经jīng开kāi启qǐ降jiàng息xī。

　　数shù据jù公gōng布后hòu，股票期qī货和hé美měi国guó国guó债遭到dào抛售，美měi元走zǒu强qiáng。利lì率lǜ期qī货交易yì员yuán们men全面miàn削xuē减了le非fēi农nóng就jiù业yè数shù据jù出chū炉前qián，对于yú美měi联lián储chǔ今jīn年nián降jiàng息xī2-3次cì的de押yā注力lì度dù，普pǔ遍押yā注美měi联lián储chǔ可kě能néng将jiāng于yú12月yuè降jiàng息xī，这zhè将jiāng是shì年nián内nèi唯一yī一yī次cì降jiàng息xī。此前qián降jiàng息xī预yù期qī回暖的de主要逻辑在zài于yú，最zuì近公gōng布的de制造zào业yè和hé职位wèi空缺数shù据jù逊于yú预yù期qī，且CPI与yǔPCE均jūn呈现降jiàng温。

　　劳láo动dòng参与yǔ率lǜ——即正zhèng在zài工gōng作或正zhèng在zài找工gōng作的de人rén口比bǐ例——降jiàng至zhì62.5%，与yǔ去qù年nián初以yǐ来lái的de最zuì低dī水shuǐ平持chí平。然而ér，25-54岁工gōng人rén的de劳láo动dòng参与yǔ率lǜ却意yì外wài升shēng至zhì2002年nián以yǐ来lái的de最zuì高水shuǐ平。

　　5月yuè份fèn的de非fēi农nóng就jiù业yè人rén数shù增zēng长zhǎng相xiāng当dāng广泛，主要由yóu医疗保健、政zhèng府、休闲xián和hé酒店行xíng业yè全面miàn带动dòng。自今jīn年nián年nián初以yǐ来lái，专zhuān业yè和hé商业yè服务行xíng业yè增zēng加jiā的de就jiù业yè岗位wèi最zuì多duō。

　　摩mó根大dà通tōng与yǔ花旗qí集团tuán所suǒ引yǐn领的de7月yuè降jiàng息xī呼声，可kě能néng迅速sù被淹没。富fù国guó银yín行xíng首shǒu席xí经jīng济jì学家jiāJay Bryson表biǎo示shì：“这zhè是shì一yī份fèn对美měi联lián储chǔ降jiàng息xī预yù期qī非fēi常cháng不bù利lì的de报bào告gào，一yī份fèn不bù利lì于yú宽松的de报bào告gào。单从cóng这zhè份fèn数shù据jù来lái看，美měi联lián储chǔ很可kě能néng在zài未wèi来lái几jǐ个gè月yuè维wéi持chí利lì率lǜ不bù变biàn。”知名经jīng济jì学家jiāMohamed El-Erian表biǎo示shì，5月yuè就jiù业yè报bào告gào确实shí关guān闭了le7月yuè降jiàng息xī的de大dà门mén。

　　Pepperstone高级研yán究jiū策略师Michael Brown表biǎo示shì：“美měi国guó5月yuè就jiù业yè报bào告gào好坏参半bàn。该报bào告gào总zǒng体tǐ上shàng包bāo含了le鹰派倾qīng向，招聘继jì续xù快kuài速sù增zēng长zhǎng，薪xīn资zī增zēng速sù也yě比bǐ预yù期qī快kuài得dé多duō，环比bǐ增zēng长zhǎng0.4%，同tóng比bǐ增zēng长zhǎng4.1%。这zhè表biǎo明míng劳láo动dòng力lì市shì场chǎng总zǒng体tǐ上shàng仍réng然相xiāng对紧jǐn张。总zǒng体tǐ而ér言，5月yuè就jiù业yè报bào告gào似乎hū不bù太可kě能néng改变biàn美měi联lián储chǔ政zhèng策前qián景。因yīn此，不bù出chū所suǒ料liào，美měi联lián储chǔ官guān员yuán们men继jì续xù更加jiā重zhòng视双重zhòng任务中zhōng的de通tōng胀zhàng方面miàn，并bìng可kě能néng在zài下周重zhòng申，他tā们men尚未wèi获得dé人rén们men所suǒ寻求的de信心xīn。”

　　非fēi农nóng数shù据jù的de重zhòng要性xìng，在zài今jīn年nián甚至zhì有yǒu可kě能néng强qiáng于yúCPI与yǔPCE

　　从cóng瑞士央yāng行xíng、欧洲zhōu央yāng行xíng以yǐ及jí加jiā拿大dà央yāng行xíng开kāi启qǐ降jiàng息xī所suǒ参照的de通tōng胀zhàng数shù据jù来lái看，2%-3%附近的de通tōng胀zhàng指zhǐ标biāo似乎hū已yǐ成chéng为wèi新xīn门mén槛，这zhè也yě意yì味着zhe包bāo括美měi联lián储chǔ在zài内nèi的de全球各大dà央yāng行xíng未wèi来lái可kě能néng倾qīng向于yú在zài通tōng胀zhàng目mù标biāo逐渐靠近2%的de基础上shàng开kāi启qǐ降jiàng息xī，而ér不bù是shì实shí现2%目mù标biāo后hòu开kāi启qǐ降jiàng息xī。

　　欧洲zhōu央yāng行xíng，以yǐ及jí本běn周更早zǎo宣布降jiàng息xī的de加jiā拿大dà央yāng行xíng，并bìng没有yǒu走zǒu完其qí抗通tōng胀zhàng进jìn程的de“最zuì后hòu一yī英yīng里”。虽然自去qù年nián12月yuè至zhì今jīn年nián4月yuè加jiā拿大dà通tōng胀zhàng持chí续xù下行xíng，但4月yuèCPI同tóng比bǐ涨幅fú仍réng高达dá2.7%。加jiā拿大dà央yāng行xíng行xíng长zhǎng麦克kè勒姆在zài会huì后hòu的de新xīn闻发fā布会huì上shàng表biǎo示shì，潜在zài通tōng胀zhàng指zhǐ标biāo越来lái越多duō地指zhǐ向通tōng胀zhàng持chí续xù缓解，如果通tōng胀zhàng继jì续xù缓解，将jiāng有yǒu理由yóu进jìn一yī步降jiàng息xī。

　　从cóng某种意yì义yì上shàng说shuō，这zhè两大dà央yāng行xíng本běn周的de行xíng动dòng所suǒ暗示shì的de信号在zài于yú，2%的de通tōng胀zhàng目mù标biāo在zài眼下可kě能néng已yǐ并bìng非fēi它们men首shǒu要关guān注的de政zhèng策重zhòng点diǎn，一yī旦他tā们men对通tōng胀zhàng呈现的de整体tǐ下行xíng趋qū势shì感到dào安ān心xīn，他tā们men就jiù愿意yì尽早zǎo降jiàng息xī以yǐ为wèi经jīng济jì和hé劳láo动dòng力lì市shì场chǎng提供助力lì。

　　在zài眼下美měi国guó经jīng济jì开kāi始呈现出chū增zēng速sù明míng显xiǎn放缓迹象的de背bèi景下，如果最zuì能néng够gòu反fǎn映出chū美měi国guó消费fèi者zhě支zhī出chū预yù期qī的de非fēi农nóng就jiù业yè人rén数shù持chí续xù走zǒu低dī，加jiā上shàng失业yè率lǜ意yì外wài上shàng升shēng，不bù排除美měi联lián储chǔ也yě将jiāng在zài通tōng胀zhàng未wèi达dá到dào2%之前qián就jiù开kāi启qǐ首shǒu次cì降jiàng息xī，为wèi极度dù依yī赖消费fèi者zhě支zhī出chū规模mó的de美měi国guó经jīng济jì“添一yī把火huǒ”，同tóng时也yě有yǒu助于yú美měi联lián储chǔ实shí现心xīn心xīn念niàn念niàn的de美měi国guó经jīng济jì“软着zhe陆”。

　　实shí际上shàng，前qián美měi联lián储chǔ主席xí保罗·沃尔ěr克kè早zǎo年nián间就jiù曾批评过guò对2%通tōng胀zhàng目mù标biāo的de过guò度dù追求，认为wèi这zhè会huì导致zhì经jīng济jì扭曲和hé投tóu机jī泡pào沫。而ér安ān联lián首shǒu席xí经jīng济jì顾问埃里安ān（Mohamed El-Erian）近来lái也yě认为wèi，美měi联lián储chǔ的de通tōng胀zhàng目mù标biāo应该从cóng2%上shàng调diào至zhì3%，致zhì力lì于yú2%的de通tōng胀zhàng目mù标biāo导致zhì长zhǎng期qī的de高利lì率lǜ只zhǐ会huì给经jīng济jì拖后hòu腿。

　　一yī些业yè内nèi人rén士表biǎo示shì，如果美měi联lián储chǔ接下来lái也yě效仿其qí他tā央yāng行xíng，不bù再纠结于yú2%的de通tōng胀zhàng目mù标biāo，那nà么未wèi来lái在zài经jīng济jì数shù据jù层面miàn，市shì场chǎng真zhēn正zhèng关guān注的de核hé心xīn数shù据jù可kě能néng会huì逐渐转变biàn为wèi美měi国guó非fēi农nóng就jiù业yè数shù据jù，毕竟最zuì能néng够gòu反fǎn映出chū美měi国guó消费fèi者zhě支zhī出chū预yù期qī的de非fēi农nóng就jiù业yè人rén数shù强qiáng弱以yǐ及jí美měi国guó失业yè率lǜ高低dī，相xiāng比bǐ于yú纯粹cuì的deCPI与yǔPCE更能néng够gòu反fǎn映出chū“潜在zài的de通tōng胀zhàng趋qū势shì”趋qū于yú下行xíng抑yì或抬头趋qū势shì。

　　随suí着zhe美měi国guó5月yuèCPI与yǔPCE均jūn呈现降jiàng温态tài势shì，市shì场chǎng可kě能néng将jiāng参考其qí他tā央yāng行xíng对于yú通tōng胀zhàng的de态tài度dù——即美měi国guó通tōng胀zhàng只zhǐ要维wéi持chí在zài3%附近且不bù出chū现大dà幅fú降jiàng温，美měi联lián储chǔ有yǒu可kě能néng开kāi启qǐ2022年nián加jiā息xī周期qī后hòu的de首shǒu次cì降jiàng息xī，而ér这zhè其qí中zhōng的de关guān键数shù据jù则在zài于yú非fēi农nóng数shù据jù的de强qiáng弱程度dù。

　　华huá尔ěr街jiē的de“美měi股牛市shì信仰”，可kě能néng将jiāng面miàn临lín重zhòng大dà考验yàn

　　华huá尔ěr街jiē众多duō投tóu资zī机jī构所suǒ坚jiān信的de“牛市shì信仰”，在zài短期qī可kě能néng面miàn临lín重zhòng大dà考验yàn。瑞银yín集团tuán在zài5月yuè28日的de一yī份fèn报bào告gào中zhōng再次cì上shàng调diào标biāo普pǔ500指zhǐ数shù的de年nián底目mù标biāo，瑞银yín现在zài预yù计jì该基准指zhǐ数shù将jiāng在zài2024年nián底达dá到dào5600点diǎn，而ér不bù是shì此前qián预yù期qī的de5400点diǎn。德意yì志银yín行xíng近期qī将jiāng标biāo普pǔ500指zhǐ数shù的de年nián终目mù标biāo点diǎn位wèi从cóng先前qián的de5100点diǎn大dà幅fú上shàng调diào至zhì5500点diǎn，并bìng且强qiáng调diào该目mù标biāo存在zài明míng显xiǎn的de“上shàng行xíng动dòng力lì”。华huá尔ěr街jiē大dà行xíng富fù国guó银yín行xíng的de股票策略师团tuán队近日将jiāng标biāo普pǔ500指zhǐ数shù的de目mù标biāo价从cóng此前qián的de4625点diǎn大dà幅fú上shàng调diào至zhì5540点diǎn。

　　关guān于yú可kě能néng对降jiàng息xī预yù期qī和hé美měi股走zǒu势shì影响xiǎng重zhòng大dà的de非fēi农nóng就jiù业yè数shù据jù，美měi国guó银yín行xíng本běn周发fā布的de一yī份fèn报bào告gào指zhǐ出chū，对于yú美měi股多duō头们men来lái说shuō，5月yuè非fēi农nóng新xīn增zēng就jiù业yè人rén数shù的de“合适区间”是shì12.5万wàn至zhì17.5万wàn。如果实shí现这zhè一yī目mù标biāo，那nà么股市shì可kě能néng迎来lái一yī波反fǎn弹dàn，若低dī于yú或者zhě高于yú，都将jiāng引yǐn发fā一yī波抛售。

　　“几jǐ乎hū没有yǒu迹象表biǎo明míng招聘活动dòng正zhèng在zài大dà幅fú降jiàng温或失业yè人rén数shù正zhèng在zài急剧jù增zēng加jiā。初请失业yè救济jì人rén数shù仍réng处于yú低dī水shuǐ平，我们men的de内nèi部信用yòng卡消费fèi数shù据jù显xiǎn示shì，美měi国guó消费fèi端仍réng受shòu到dào强qiáng劲薪xīn资zī的de支zhī撑。”美měi银yín报bào告gào写xiě道。

　　摩mó根大dà通tōng对于yú非fēi农nóng公gōng布后hòu的de美měi股走zǒu势shì展望与yǔ美měi银yín预yù期qī几jǐ乎hū一yī致zhì。小摩mó分fēn析师们men在zài一yī份fèn报bào告gào中zhōng指zhǐ出chū，若这zhè份fèn最zuì新xīn的de非fēi农nóng就jiù业yè人rén数shù报bào告gào低dī于yú5万wàn至zhì7.5万wàn人rén，或高于yú25万wàn至zhì30万wàn人rén，就jiù可kě能néng引yǐn发fā美měi股的de看涨叙事shì发fā生变biàn化，并bìng大dà幅fú损及jí美měi国guó股市shì。