海通证券：维持新秀丽“优于大市”评级 合理价值35-37.5港元

　　海通证券发布研yán究报告称，维wéi持chí新秀xiù丽（01910）“优yōu于yú大市”评级，预yù计2024/2025净利润4.63/5.12亿美元，合理lǐ价值zhí区qū间35-37.5港gǎng元。公司高基数shù下稳健增zēng长，盈利水平创历史shǐ同tóng期新高。

　　报告中zhōng称，公司24Q1收入8.6亿美元，在zài较jiào高基数shù（23Q1较jiào19Q1可比bǐ口径增zēng速sù18.0%）下，实现货huò币中zhōng性增zēng速sù4.1%。毛利率lǜ60.4%，为历史shǐ同tóng期新高，同tóng比bǐ提升shēng2.4pct。Adj.EBITDA1.6亿美元，Adj.EBITDAmargin18.8%（同tóng比bǐ+0.4pct），均创历史shǐ新高。Adj．净利率lǜ10.1%，同tóng比bǐ+0.6pct。固定dìngSG&A费用率lǜ24.9%，较jiào19Q1降低4.8pct，其中zhōng广告费率lǜ同tóng比bǐ+0.2pct至6.1%，公司预yù计全年nián广告费率lǜ7%，将积jī极投入以驱动全品pǐn牌矩阵的增zēng长。

　　此外wài，据新秀xiù丽公告援引yǐnACI数shù据，24年nián全球旅lǚ客出chū行xíng预yù计达dá到2019年nián的106%，23-26年nián全球出chū行xíng人次cìCAGR预yù计达dá9.1%。据TSA数shù据，24年nián1-4月，美国航空旅lǚ客数shù量较jiào疫情前qián（19年nián）同tóng期分别增zēng长4.5%/6.0%/6.1%/5.8%，回暖态势shì确立。